Основные механизмы бычьих рынков: почему сезон альткоинов остается важным

Общепринятое мнение предполагает, что «Сезон Шаньцай» завершился, но эта концепция заслуживает критического анализа. Согласно этому пессимистическому сценарию, 90% альткоинов будут формировать застойные боковые движения на месячных графиках, прежде чем упасть еще на 90% в рамках затяжных медвежьих рынков, в конечном итоге приближаясь к ничтожности или сталкиваясь с листингом. Удачливые 10% едва смогут добиться 10-кратного роста. В этом случае примерно 90% всех криптопроектов будут полностью заброшены, а розничные участники, скорее всего, навсегда отвернутся от альткоинов.

Но действительно ли такой исход соответствует тому, как функционируют рыночные экосистемы? Рассмотрим основные механизмы: настоящий бычий рынок характеризуется распространением эффекта прибыли на несколько активов, активной ротацией секторов и — что важно — возможностями для новых участников. Если бычий цикл поднимает только отдельные активы, в то время как большинство застаиваются или падают, можно ли его вообще назвать бычием рынком? Это различие важно не только с философской точки зрения, но и потому, что оно определяет, есть ли у участников рынка стимулы возвращаться.

Что на самом деле требует рыночная логика?

Даже при консервативных оценках, учитывающих снижение дивидендов в криптовалюте, качественные альткоины должны приносить примерно 5x доходности, в то время как проекты низкого уровня могут достигать 2x. Эта базовая ожидание не является произвольной — она отражает потоки капитала, необходимые для поддержания здоровья экосистемы. Без такого уровня волатильности и распределенных прибылей фундаментальный вопрос становится неизбежным: почему розничные инвесторы должны участвовать в последующих циклах? Более того, почему они должны сохранять уверенность в альткоинах как классе активов? Как маркетмейкеры, биржи и команды разработчиков смогут поддерживать себя в условиях сокращающегося рынка?

Альтернативный сценарий

Единственный сценарий, который согласует слабый рынок альткоинов с текущими условиями — это преднамеренное событие ликвидации: крупные игроки извлекают финальную ценность, прежде чем полностью покинуть рынок. Если это так, потери становятся приемлемыми как цена за завершение рынка. Однако до тех пор, пока эмпирические данные не укажут на такой финальный сценарий, структура рынка предполагает, что капитал остается постоянно активным, а циклы ротации продолжаются бесконечно. Это не оптимизм — это наблюдение за историческим поведением рынка. $BTC $ETH