Коррекция после халвинга Bitcoin: почему ралли может закончиться

Институциональный движок покупок показывает признаки истощения

Наратив вокруг халвинга Bitcoin доминировал в рыночных обсуждениях в течение месяцев, но под поверхностью появляется что-то тревожное. В то время как розничные трейдеры остаются оптимистичными, данные рассказывают другую историю. Спотовый ETF IBIT от BlackRock, который должен был стать машиной вечного движения, поднимающей цены, за последние дни показал падение ежедневных объемов торгов более чем на 60% от пиковых уровней. За последние две недели приток в спотовый ETF постоянно становился отрицательным. Когда институциональный капитал — обычно обеспечивающий наиболее устойчивое покупательное давление — начинает выводить средства, поддержка рынка быстро исчезает.

Макроэкономические препятствия: возвращение чувствительных к ставкам условий

Недавние протоколы FOMC содержали тонкое, но критически важное предупреждение: дальнейшие повышения процентных ставок остаются возможными, если инфляция сохранится. Это сообщение уже начало менять настроение на рынке. Индекс доллара США (DXY) вырос на 4% с апреля, в то время как доходность по казначейским облигациям снова поднялась выше 4.3%. В условиях высоких ставок активы без фундаментальных оснований, генерирующих наличные, сталкиваются с структурными препятствиями. Bitcoin, несмотря на привлекательность нарратива, остается чрезвычайно чувствительным к изменениям реальных процентных ставок и условий ликвидности.

Доказательства на блокчейне: умные деньги распределяются, а не накапливаются

Возможно, наиболее показательным является то, что показывает блокчейн-данные. Количество кошельков, держащих от 1 000 до 10 000 BTC — обычно институциональных или продвинутых держателей — за последний месяц снизилось на 37 000 адресов. В то же время притоки на биржи оставались положительными уже пять недель подряд, что является классическим признаком того, что крупные держатели переводят монеты на торговые площадки. Розничные инвесторы все еще покупают на падениях, но, похоже, умные деньги идут впереди них.

Коэффициент MVRV (рыночная капитализация, деленная на реализованную стоимость) снова поднялся выше 1.8, что вызывает тревогу: в 70% исторических случаев последовали откаты более 20%. Предупреждающие сигналы мигают, даже если основные СМИ еще не заметили их.

Кредитное плечо: заряженное оружие в переполненной комнате

Рынки деривативов выявляют еще одну уязвимость. Ставки финансирования бессрочных контрактов колеблются между 0.03% и 0.05%, при этом длинные позиции превосходят короткие соотношением 2.3:1. Эта крайняя перекос в бычьих позициях делает рынок очень уязвимым к внезапным шокам. Всего лишь 10% снижение может вызвать каскад ликвидаций, создавая негативную обратную связь, превращающую коррекции в крахи.

Премия за халвинг уже заложена в цену

Цикл халвинга Bitcoin обычно приносит значительную прибыль за несколько месяцев до события, но история показывает, что происходит после. Рынок халвинга начал расти в октябре, а давление со стороны майнеров усилилось к марту. После халвинга откаты — норма: в 2016 году было снижение на 29%, а в 2020 — на 17%. Нарратив устает, и «продажа факта» часто происходит после месяцев спекулятивных позиций.

Текущая рыночная позиция: $87.67K с нарастающими рисками

На текущем уровне около $87.67K (за 24 часа снизился на 0.19), Bitcoin сталкивается с критической точкой разворота. Слияние усталости институциональных игроков, макроусиления, распределения на блокчейне и кредитного плеча указывает, что краткосрочный путь наименьшего сопротивления может быть вниз. Хотя никто не может точно предсказать краткосрочные ценовые движения, анализ с учетом вероятностей советует проявлять осторожность. Участникам рынка стоит рассматривать хеджирование рисков «хвоста» и избегать чрезмерного кредитного плеча, поскольку бычьи рынки часто сопровождаются резкими падениями, которые могут застать неподготовленных трейдеров врасплох.

Настоящая опасность не в долгосрочной концепции Bitcoin — она в тайминге и позиционировании тех, кто ставит на дальнейший рост прямо сейчас.