Мульти-токеновый короткий портфель Abraxas Capital сталкивается с просадкой в 190 млн долларов США, однако рост ставки финансирования обеспечивает буфер

Аналитик on-chain lookonchain зафиксировал значительные нереализованные убытки на двух торговых счетах Abraxas Capital, выявляя сложную картину хеджирования, выходящую за рамки заголовков о потерях. Позиции фонда охватывают ETH, BTC, SOL, HYPE и SUI, накапливая более 190 миллионов долларов в бумажных убытках — существенная сумма, требующая более тщательного анализа основной стратегии.

Разбор деталей позиций

Наиболее значительная экспозиция сосредоточена на Ethereum, где Abraxas Capital держит 113 819 ETH в коротких позициях (, текущая стоимость которых составляет около 332 млн USD при цене $2.93K за токен). Эти короткие позиции по ETH alone приносят нереализованные убытки свыше 144 миллионов долларов, что составляет большинство просадки портфеля. Помимо Ethereum, фонд держит значительные короткие позиции по Bitcoin, Solana, Hyperliquid и Sui, каждая из которых вносит вклад в накопленные 190M USD отрицательных отметок.

Контекст хеджирования меняет нарратив

Ранее исследования от lookonchain предполагают, что эти короткие позиции не следует интерпретировать изолированно как направленные ставки. Скорее, они функционируют как спотовые хеджирующие счета — защитная стратегия, широко используемая хедж-фондами и маркет-мейкерами для защиты базовых активов. Во время рыночных спадов эта структура исторически приносила значительные нереализованные прибыли, компенсируя убытки в периоды восстановления. Эта динамика меняет восприятие инвесторами очевидных убытков в 190M USD: это скорее страхование портфеля, а не голая направленная ставка, которая пошла не так.

Арбитраж по ставкам финансирования смягчает убытки

Хотя нереализованные убытки доминируют в обсуждении, часто недооцениваемый поток доходов укрепляет картину риска. Abraxas Capital накопил более 28 миллионов долларов в доходе по ставкам финансирования от этих коротких позиций — значимый компенсатор, отражающий структурное преимущество шортов в рынке с высокими затратами на заимствование. Эти 28M USD собранных средств по ставкам финансирования — реальные реализованные прибыли, частично компенсирующие бумажные убытки, что эффективно снижает чистый ущерб для эффективности портфеля.

Что это значит для участников рынка

Фигура нереализованных убытков в 190M USD, хотя и впечатляющая в абсолютных цифрах, раскрывает только половину картины в контексте хеджирования. В сочетании с 28M USD дохода по ставкам финансирования и потенциальными прибылью от спотовых позиций во время спадов, стратегия Abraxas Capital демонстрирует продуманное управление рисками, а не безрассудную позицию. Для наблюдателей за движениями китов и институциональной позицией эта ситуация подчеркивает важность понимания намерений контрагентов перед тем, как судить о прибыльности счетов.