Когда Уолл-стрит встречается с Ethereum: внутри $3 -миллиардной ставки Bitmine на "момент 2017" ETH

Эфириумный казначейский бум: почему Уолл-Стрит движется быстро

За менее чем четыре недели Bitmine накопила 833 000 Эфириум — почти 1% от общего предложения — что делает её крупнейшей публичной компанией, владеющей Эфириумом в мире. Этот агрессивный темп приобретений отражает институциональную стратегию, которая сработала для MicroStrategy с Биткоином, но с важным отличием: скоростью. По словам Тома Ли, основателя Bitmine и давнего быка по цифровым активам на Уолл-Стрит, компания покупает Эфириум в 12 раз быстрее, чем MicroStrategy накопила Биткоинов.

В настоящее время торгуясь около $2,93K, Эфириум стоит на распутье, которое Ли считает отражением позиции Биткоина перед бычьим ралли 2017 года. Тогда Биткоин торговался около $1 000 перед своим экспоненциальным ростом. Этот параллель не случайна — она стратегична. Несколько компаний (ConsenSys, SharpLink Gaming) запустили стратегии казначейства по Эфириуму в течение нескольких дней после объявления Bitmine, что свидетельствует о формирующемся институциональном доверии к ETH как к макроактиву.

Инфраструктурная стратегия: почему Эфириум отличается от Биткоина

Стратегия казначейства по Эфириуму выходит за рамки простого накопления активов. В отличие от владения Биткоином, компании, владеющие Эфириумом, выступают в роли инфраструктурных операторов через механизмы стекинга. $E0@миллиард ETH$3 , принадлежащих Bitmine, генерируют примерно 3% годовой доходности через нативный стекинг — доход, соответствующий стандартам GAAP. Это превращает инвестиционную гипотезу из чистой спекуляции в модель инфраструктуры с доходностью.

Ли подчеркивает, что Уолл-Стрит рассматривает это различие критически. Goldman Sachs и JPMorgan не хотят, чтобы Эфириум был разбросан по миллионам розничных кошельков; вместо этого они предпочитают концентрацию стекинга, соответствующую требованиям комплаенса. Bitmine ведет чистый баланс без сложных структур заемных средств, позиционируя себя как институциональную альтернативу децентрализованным решениям.

Уравнение оценки: почему важны премии MNAV

Традиционные оценки рассматривают компании по казначейству ETH как ETF — с торговлей примерно по 1x чистой стоимости активов. Теория Ли оспаривает эту модель. Акция Bitmine, стоившая $4 в ETH 8 июля, выросла до $23 к 27 июля, что составляет $19 прирост за три недели. Учитывая 3% доходности от стекинга (оцененной по мультипликатору 6x прибыли при P/E 20, всего получается 1,6x), плюс премии за ликвидность, и структура оценки поддерживает премии значительно выше 1x.

Преимущество ликвидности можно количественно оценить: ежедневный объем торгов Bitmine достиг $1,6 миллиарда, что занимает 42-е место среди публичных компаний США. Для сравнения, Ether Machine ($7 миллион ежедневного объема) и BTBT ($49 миллион) — Bitmine работает в 100 раз больше, чем третий по величине держатель казначейства ETH, что напрямую обеспечивает скорость приобретений, которую другие конкуренты не могут повторить.

Вспоминая 2017 год: как зарождается нарратив Эфириума

В 2017 году исследования Ли в Fundstrat выявили, что миллениалы — драйверы роста Биткоина, позиционируя BTC как «цифровое золото». Тогда Биткоин вырос с $100 до $1 000, а затем ускорился к $120 000 — 1200-кратная доходность с начала цикла. Анализ Fundstrat показал, что 97% роста цены Биткоина обусловлено ростом сети (принятием кошельков и активностью), а не только спекуляциями.

Теперь Эфириум занимает аналогичную скептическую территорию. Уолл-Стрит остается неубежденным в механизмах proof-of-stake и динамике предложения, несмотря на техническое разрешение этих вопросов. Недавние показатели на блокчейне показывают рост активности до рекордных уровней, сообществом оживленным после обновления Shanghai. Решения Layer 2 (Arbitrum, Optimism, Polygon) стимулируют объем транзакций, а выпуск стейбкоинов продолжает расширять утилитарный слой Эфириума.

Теория цены: от $2,930 к экспоненциальному росту

Текущая цена ETH около $2,93K, по мнению Ли, представляет асимметричную возможность. Его целевые показатели:

• Краткосрочно: $4 000 (с учетом текущего сопротивления рынка)
• На 6 месяцев: $6 000–$7 000 (с учетом восстановления силы ETH/BTC)
• На 12 месяцев: $7 000–$15 000 (с учетом продолжения институциональных накоплений и возможного роста Биткоина)
• План на 2026+: экспоненциальный рост, связанный с смягчением политики Федеральной резервной системы и ускорением внедрения DeFi/токенизации

Сравнение с траекторией Биткоина — сознательное. Если Биткоин достигнет $1 миллиона (по Ли), потенциал финансовизации Эфириума и роль инфраструктуры ИИ могут привести к доходности, превышающей процентные приросты Биткоина. MicroStrategy показала тройной рост по сравнению с Биткоином; компании-казначейства ETH могут повторить этот мультипликатор.

Контр-интуитивный сигнал: когда все остаются медведями, формируются дны

Ли отмечает, что истинные вершины рынка происходят, когда консенсус становится всеобщим бычьим. В настоящее время преобладает скептицизм — институциональные звонки по Zoom прогнозируют дальнейшее снижение, медвежьи технические сигналы предупреждают, а СМИ задаются вопросом, сможет ли Эфириум выжить. Это именно та среда, где скрытая аккумуляция ведет к будущему переоцениванию.

Параллели с прошлыми циклами поучительны: Tesla и Nvidia годами консолидировались после ранних скачков, казались бездействующими, пока не происходил внезапный рывок при смене институционального восприятия. Эфириум находится в фазе тихой аккумуляции, когда Bitmine и подобные структуры тихо превращают капитал Уолл-Стрит в дефицит ETH. Когда вера сменится скептицизмом на принятие, процесс определения цены может ускориться значительно.

Стратегическая конечная цель: дефицит и соответствие требованиям

Цель Bitmine — приобрести 5% от общего предложения Эфириума — стратегия «суверенного опционного права», заимствованная из стратегии MicroStrategy по Биткоину. При текущих оценках для достижения этого порога потребуется примерно $20 миллиард в капитале. При поддержке хедж-фонда Mosaic, Founders Fund, Стэна Друкенмиллера, ARK Invest и Билла Миллера путь финансирования существует.

Ключевое преимущество — легитимность. В отличие от децентрализованных альтернатив или зарубежных структур, Bitmine полностью действует в рамках американского регулирования, соответствуя ожиданиям Уолл-Стрит и правительства по крупномасштабной инфраструктуре стекинга. По мере расширения токенизации финансовых активов на блокчейне Эфириума, соответствие требованиям становится не только стратегическим, но и необходимым — именно так Bitmine и компании-казначейства становятся воротами для институционального доступа к Эфириуму в рамках традиционных фондовых рынков.