最近注意到ZKC的一个套利机制值得分析。现货和季度合约之间拉开了约1.2%的价差，同时资金费率从负转正且处于偏高水位。

Данные выглядят очень заманчиво. Текущая цена спот составляет 0.13 USDT, квартальный контракт — 0.13156 USDT, что обеспечивает прямую прибыль от разницы в цене в 1.2%. В дополнение к этому, текущая ставка финансирования за 1 час составляет 0.05% (расчет за 8 часов), и при стабильной ставке дневная прибыль может достигать 0.15%.

Стандартная стратегия арбитража выглядит так: покупаете спот и одновременно short-ите эквивалентный контракт, а разница в цене и доход от ставки финансирования становятся вашей зафиксированной прибылью. Приблизительно за 3 дня: вклад от разницы в цене — 1.2%, вклад от ставки финансирования — около 0.45%, итого — 1.65% валовой доходности. После вычета комиссий за обе стороны сделки 0.2%, чистая прибыль составляет примерно 1.45%. Годовая доходность действительно впечатляет.

Но есть одна большая проблема — объем торгов спотом рухнул. За 24 часа падение составило -86.8%, ликвидность значительно снизилась. Что это означает? Это значит, что при входе в позицию по споту вам, возможно, придется заплатить более худшую цену, а при закрытии — столкнуться со скольжением. Стоимость хеджирования тихо съедает часть прибыли.

Поэтому текущий вывод — ждать. Хотя годовая цифра по арбитражу выглядит неплохо, риск ликвидности полностью его перекрывает. Пока разница в цене не стабилизируется выше 1.5% или объем торгов спотом не восстановится до уровня 100M, делать это не стоит. Соотношение риск/доход сейчас не подходит.