Ключевые различия между индексными и акционными опционами: что должен знать каждый трейдер

Опционные контракты на индекс и акции часто объединяют новички в торговле опционами, но они работают довольно по-разному. Хотя оба относятся к более широкой категории опционных контрактов, понимание их уникальных характеристик крайне важно для принятия обоснованных торговых решений.

Основное различие: рыночное воздействие vs. фокус на конкретной акции

Когда вы торгуете опционами на акции, ваша стратегия строится на прогнозировании движения цен конкретных компаний. Вы делаете ставку на то, вырастут ли опционы на акции или упадут, исходя из показателей этой конкретной ценной бумаги. Вся аналитика сосредоточена на микроуровне — одна акция, одна гипотеза.

Опционы на индекс работают в противоположном направлении. Эти контракты позволяют занимать позиции, основанные на более широких рыночных движениях или на работе конкретных секторов. Если вы считаете, что общий рынок движется в определённом направлении, индексные опционы позволяют вам воспользоваться этим макрообзором без необходимости выбора отдельных акций.

Это различие ясно показывает: опционы на акции предназначены для тех, кто уверен в перспективах отдельных компаний, а индексные опционы подходят трейдерам, уверенным в общем направлении рынка.

Что такое индекс?

Прежде чем углубляться в опционы на индекс, полезно понять, что такое индекс. Индекс — это расчет, который агрегирует взвешенную производительность нескольких составляющих акций. Например, Индекс S&P 500 (SPX) и Nasdaq-100 (NDX) отслеживают разные группы акций с помощью математически взвешенных формул. Когда какая-либо составляющая акция движется, значение индекса автоматически обновляется, отражая это изменение.

Ключевые индексы, с которыми вы столкнетесь:

• $SPX – Индекс S&P 500
• $NDX – Индекс NASDAQ-100
• $OEX – Индекс S&P 100
• $VIX – Индекс волатильности Cboe
• $XEO – Индекс S&P 100 (Европейский)
• $RUT – Индекс Russell 2000
• $DJX – Индекс Dow Jones Industrial Average 1/100

При торговле этими инструментами помните, что вы покупаете и продаете опционные контракты, связанные с движением индекса, — а не покупаете акции самого индекса.

Основы опционных контрактов

Опцион — это по сути двусторонний контракт между покупателем и продавцом, обязывающий одну сторону поставить стоимость базового актива (будь то акция или индекс) в определенную будущую дату истечения. Два компонента определяют каждый опционный контракт: цена исполнения и премия.

Премия — это ваша стоимость за покупку контракта. Цена исполнения — заранее установленный уровень, по которому в момент истечения будет оцениваться базовый актив.

Расчет: где индексные и акционные опционы наиболее существенно отличаются

Вот где начинаются практические различия: процесс расчетов по завершении контрактов значительно отличается.

Опционы на акции исполняются в виде физических акций. Если у вас есть колл-опцион на DIS, который истекает в день, когда он находится в деньгах, в ваш счет зачисляются 100 акций Disney по цене исполнения (предполагая, что вы не закроете позицию заранее). Вы становитесь владельцем реальных акций.

Опционы на индекс исполняются только в денежной форме. Если ваш SPX колл-опцион истекает в деньгах, вы не получаете акции индекса — их просто не существует как торгуемых инструментов. Вместо этого, внутренняя стоимость вашей позиции зачисляется на ваш счет наличными. Это происходит автоматически в конце торгового дня в день истечения, если вы уже не продали контракт.

Эта возможность денежного расчета — одна из причин, почему индексные опционы привлекательны для трейдеров, желающих получить экспозицию без необходимости управлять физическими акциями.

Понимание дат расчетов и правил истечения

Механика истечения контрактов тоже отличается. Опционы на акции следуют месячному циклу: они истекают в третий пятницу каждого месяца. Однако многие биржи теперь предлагают недельные опционы на акции, которые истекают каждую пятницу, кроме третьей.

Индексные опционы имеют свой календарь. Обычно они истекают в четверг в конце торговой сессии, основываясь на первой торговой возможности в пятницу. Также существуют недельные индексные опционы, предоставляющие трейдерам более частые даты истечения.

Пропуск этих дат истечения даже на один день может иметь серьезные последствия, поэтому важно учитывать календарь.

Коллы, путы и ваша торговая стратегия

Индексные и акционные опционы бывают двух типов: коллы и путы.

Колл-опцион дает вам право извлечь выгоду из роста цены. Пут-опцион позволяет зарабатывать на падении. Вы можете покупать или продавать любой из этих типов на большинстве крупных бирж, в зависимости от вашего рыночного взгляда и уровня риска.

При торговле акциями вы делаете ставку на рост или падение отдельных компаний. При торговле индексными опционами вы делаете ту же ставку, но — на рынок в целом или на работу конкретных секторов.

Сравнение преимуществ и ограничений

Каждый тип инструмента имеет свои преимущества и ограничения:

Преимущества индексных опционов: доступ к более глубоким ликвидным пулам, расчет в наличных, исключающий необходимость хранения акций, и возможные налоговые преимущества. Они подходят трейдерам, уверенным в макрообзоре.

Ограничения индексных опционов: меньше доступных вариантов, обычно более высокая цена за контракт, а также большие требования к капиталу для контроля значимой рыночной экспозиции.

Преимущества акционных опционов: тысячи доступных акций, более точечные ценовые уровни и меньшие затраты за контракт для получения экспозиции к акциям.

Ограничения акционных опционов: необходимо иметь уверенность в конкретных компаниях, а физическая доставка акций требует пространства и управления счетом.

Какой тип торговать?

Ответ зависит от вашего стиля торговли и рыночных ожиданий. Спекулянты с сильным направленным взглядом на рынок или сектора склонны к индексным опционам за их широкую экспозицию и преимущества расчетов. Те, кто предпочитает находить недооцененные или переоцененные компании, или ищет хеджирование портфеля на уровне отдельных акций, выбирают акции.

Оба инструмента выполняют важные функции. Главное — подобрать инструмент под свою стратегию и уровень уверенности. Успешные трейдеры часто владеют навыками работы с обоими и используют каждый там, где он дает наибольшие стратегические преимущества для их конкретной рыночной гипотезы.