Понимание общего заблокированного объема: ваш гид по оценке состояния протоколов DeFi

Общая заблокированная стоимость (TVL) стала одним из самых важных показателей для оценки криптовалютного и децентрализованного финансового ландшафта. По сути, TVL представляет собой совокупную сумму активов, размещённых в различных протоколах DeFi — будь то для фарминга дохода, стекинга, кредитования или предоставления ликвидности. Поскольку блокчейн-сети функционируют без централизованных посредников, участники стимулируются вкладывать свой капитал в обмен на награды и распределение токенов. Сегодня глобальная экосистема DeFi демонстрирует впечатляющий TVL примерно $169 миллиардов, при этом Ethereum занимает самую большую долю депозитов — это замечательная история роста, учитывая, что всего два года назад экосистема составляла всего лишь $400 миллион.

Разбор расчёта TVL

Эта концепция кажется сложной, но на самом деле довольно простой. Представьте, что инвестор связывает свой криптокошелёк с экосистемой DeFi и инициирует три отдельные действия на одной платформе:

Во-первых, он вносит $1,000 в цифровых активов в пул ликвидности для поддержки валидации сети через механизмы стекинга, получая взамен награды протокола. Во-вторых, он размещает ещё $1,000 в токенах в пул кредитования, получая проценты за предоставление капитала заемщикам. В-третьих, он вкладывает $1,000 в криптовалюту в сервис предоставления ликвидности, который облегчает торговлю между менее известными альткоинами, зарабатывая на торговых комиссиях.

Сложите эти вклады — $1,000 + $1,000 + $1,000 — и получите TVL этого конкретного платформы в размере $3,000. Расчёт остаётся одинаковым независимо от количества участников или сложности механизмов.

Использование TVL для инвестиционного анализа

Платформы DeFi часто запускают управляющие токены, позволяющие пользователям участвовать в управлении протоколом и зарабатывать доходы. Это открывает возможности для оценки справедливой стоимости этих токенов путём сравнения рыночной капитализации с TVL — аналогично коэффициенту цена/балансовая стоимость, используемому в традиционном анализе акций.

Когда рыночная капитализация криптовалюты значительно превышает её TVL, это сигнал потенциального переоценивания, указывающий на то, что инвесторы закладывают в цену будущий рост, который может не реализоваться. Напротив, более низкое соотношение рыночной капитализации к TVL говорит о том, что токены торгуются ближе к их фундаментальной утилитарной стоимости. Такой сравнительный подход помогает определить, какие протоколы предлагают лучшие возможности с учётом риска и доходности.

Рассмотрим более широкий рынок DeFi: когда общая рыночная капитализация делится на совокупный TVL в размере $118,01 миллиардов, получается примерно 0,70. Этот показатель говорит о том, что рынок сохраняет здоровое настроение без экстремальной эйфории. Предупредительные сигналы обычно возникают, когда это соотношение поднимается до 3–4, что указывает на спекулятивный избыток.

Оценка доверия к платформе через TVL

Помимо оценочных метрик, TVL служит индикатором доверия. Высокие показатели TVL свидетельствуют о том, что протокол завоевал значительную доверие пользователей и выдержал рыночные условия. Платформы с TVL свыше $1 миллиардов обычно прошли критический порог внедрения и часто проходят аудиты безопасности у авторитетных фирм по кибербезопасности блокчейна.

Это похоже на традиционную финанасовую логику: баланс компании более надёжен, когда он проверен квалифицированными специалистами, и аналогично, протоколы DeFi с большими TVL и подтверждёнными стандартами безопасности вызывают больше доверия. Мелкие, не прошедшие аудит платформы с астрономическими доходами часто маскируют мошеннические схемы — именно поэтому опытные инвесторы отдают предпочтение проверенным протоколам с прозрачной историей и значительным заблокированным капиталом.

Почему сегодня важен TVL

Для инвесторов в криптовалюты, оценивающих возможность вложения капитала в новые токены DeFi или участие в стратегиях с доходностью, понимание TVL выходит за рамки простого подсчёта чисел. Это барометр здоровья экосистемы, уровня внедрения протокола и рыночных настроений одновременно. Анализируя концентрацию капитала на платформах, сравнивая рыночные оценки с реальной утилитарной ценностью и определяя показатели безопасности, инвесторы получают аналитическую основу для более уверенного и информированного навигации в всё более сложном DeFi ландшафте.