Стратегия ликвидности подавляет технологических гигантов, но почему Майкл Сейлор все еще переживает за цену акций

Strategy创始人Michael Saylor近日在X平台晒出一组数据，声称该公司股票交易量30天均值与市值比达到7.2%，远超特斯拉（2.3%）、英伟达（0.7%）、Meta（0.8%）等科技巨头。这个对比确实亮眼，但背后隐藏的故事更值得关注。

流动性数据的真实含义

Что такое соотношение объема торгов и рыночной капитализации

Соотношение объема торгов и рыночной капитализации (Turnover Ratio) — важный показатель, измеряющий ликвидность акции. Чем выше значение, тем больше ежедневный объем торгов относительно общей рыночной стоимости компании, и тем активнее торгуются акции. Strategy с показателем 7.2% означает, что за 30 дней средний объем торгов равен 7.2% от общей рыночной стоимости, что действительно редкость для американского рынка.

Для сравнения, у Tesla, одной из самых активных технологических акций в мире, этот показатель составляет всего 2.3%. У лидеров рынка чипов и технологий, таких как Nvidia и Meta, он еще ниже — в диапазоне 0.2%-0.8%. Это говорит о том, что торговая активность акций Strategy действительно значительно превышает активность большинства технологических гигантов.

Почему у Strategy такая высокая ликвидность

По словам Michael Saylor, это связано с тем, что “биткойн делает Strategy более ликвидной”. Это объяснение имеет свою логику. Strategy — крупнейшая в мире публичная компания с крупными позициями в биткойнах, и цена её акций сильно коррелирует с ценой биткойна. Рынок биткойнов торгуется 24/7, обладает высокой волатильностью, что привлекает множество инвесторов, которые часто совершают сделки с акциями Strategy, чтобы участвовать в движениях биткойна.

В отличие от этого, у таких традиционных технологических компаний, как Tesla или Nvidia, хотя и есть крупные держатели акций, их торговая активность определяется фундаментальными и техническими факторами, волатильность ниже, и частота сделок соответственно меньше.

Высокая ликвидность и ценовые показатели: противоречие

На первый взгляд, Strategy превосходит технологические гиганты по ликвидности, но более глубокий анализ показывает неприятную реальность:

Цена акций Strategy в 2025 году снизилась на 47.5%, что стало первым за долгое время падением на 6 месяцев подряд с момента внедрения стратегии, связанной с биткойнами. Это яркое противоречие с её репутацией “самой ликвидной” акции.

Высокая ликвидность не равна хорошей доходности

Здесь важно понять: высокая ликвидность — это удобство покупки и продажи, но не гарантия хорошей инвестиции. Наоборот, высокая ликвидность часто сопровождается высокой волатильностью. Цена Strategy при колебаниях биткойна резко колеблется, привлекая множество спекулянтов и арбитражных игроков, что поднимает объем торгов.

С точки зрения долгосрочного инвестирования, такая высокая ликвидность может служить тревожным сигналом. Она свидетельствует о том, что рынок теряет доверие к стратегии “займа в биткойнах за счет акций”. Инвесторы скорее пытаются поймать краткосрочные колебания, а не держать позицию долго.

Скрытые издержки разводнения акций

Также сообщается, что Strategy регулярно выпускает новые акции для привлечения средств на покупку биткойнов. Это быстро увеличивает их биткойн-активы, но одновременно размывает долю существующих акционеров. Постоянное увеличение эмиссии снижает долю каждого акционера в стоимости компании.

Это объясняет, почему даже при росте цены биткойна, цена акций Strategy остается неустойчивой. Акционеры сталкиваются с дилеммой: с одной стороны, их биткойны растут в цене, а с другой — их доля в компании размывается.

Рыночные сигналы

В начале 2025 года Michael Saylor предсказывал, что цена биткойна к концу года достигнет 150 000 долларов, но в итоге она колебалась около 88 000 долларов. Эта ошибка в прогнозе сама по себе показывает, что рынок ставит под сомнение его оценки.

Высокая ликвидность Strategy — это, по сути, сигнал о том, что рынок переоценивает риск и доходность стратегии “использования акций для покупки биткойнов”. Высокая ликвидность позволяет быстро входить и выходить из позиций, что в определенной мере служит “спасательным кругом”.

Итог

Торговая ликвидность Strategy действительно значительно превышает показатели технологических гигантов — это факт. Но сама по себе эта цифра не говорит о привлекательности инвестиций. Высокая ликвидность может скрывать активную спекулятивную деятельность и неопределенность. Чем выше ликвидность, тем больше участников пытаются быстро заработать на колебаниях.

Настоящее значение имеет долгосрочная доходность. С этой точки зрения, история Strategy еще далека от завершения, и окончательная оценка рынка еще формируется.