Горнодобывающие акции освободятся от колебаний цен на металлы, почему Питер Шифф так говорит

Экономист Питер Шифф недавно высказал интересную точку зрения: цены на акции горнодобывающих компаний в конечном итоге оторвутся от краткосрочных колебаний цен на драгоценные металлы. Это суждение кажется противоречащим интуиции, но за ним стоит ясная инвестиционная логика. В условиях продолжающегося укрепления цен на золото понимание этой точки зрения может иметь определённое значение для принятия инвестиционных решений.

Почему происходит отрыв

Краткосрочные колебания не связаны с долгосрочной прибылью

Основной аргумент Шиффа очень прост: ежедневные колебания цен на металлы не обязательно связаны с долгосрочной прибыльностью горнодобывающих компаний. В чем заключается ключевое отличие?

Цены на спотовом рынке металлов зависят от спроса и предложения, макроэкономических ожиданий, ликвидности и других факторов, и могут значительно колебаться в краткосрочной перспективе. Но прибыльность горнодобывающей компании определяется более широким спектром факторов:

• Затраты на добычу (технологии добычи, энергозатраты, трудовые ресурсы)
• Запасы и качество руды
• Циклы добычи и планирование мощностей
• Курсовые риски и политическая нестабильность
• Долгосрочные кривые затрат

Например, снижение цены золота на 10% за месяц не изменит структуру долгосрочных затрат компании. И наоборот, реальная стоимость акций горнодобывающих компаний должна основываться на их долгосрочной прибыльности, а не на ежедневных колебаниях цен на металлы.

Изменение логики оценки стоимости

По мнению Шиффа, при наличии устойчивого восходящего тренда цена акций горнодобывающих компаний будет значительно ниже их будущей стоимости с учетом дисконтирования. Что это означает?

Это указывает на проблему эффективности ценообразования на рынке. Когда инвесторы чрезмерно фокусируются на краткосрочных колебаниях цен на металлы, они могут игнорировать реальную способность компаний генерировать денежные потоки. Со временем, когда участники рынка осознают ошибочность такой оценки, акции горнодобывающих компаний оторвутся от краткосрочных колебаний цен и начнут следовать за фундаментальными показателями.

Актуальное значение в текущих условиях

Фон сильного рынка золота

По последним данным, в первый торговый день 2026 года спотовое золото резко открылось с гэпом вверх до 4331.95 долларов за унцию, продолжая демонстрировать сильные позиции. В такой ситуации мнение Шиффа заслуживает внимания.

Многие инвесторы могут слепо покупать акции горнодобывающих компаний во время роста золота, ожидая дальнейшего повышения цен на металлы. Но если его предположение верно, то эти инвесторы должны больше обращать внимание на:

• Какие реальные затраты на добычу у этой компании
• Какова рентабельность при текущих ценах
• Планы расширения производственных мощностей
• Ожидания по долгосрочным денежным потокам

А не просто следить за краткосрочной динамикой цен на металлы.

Сравнение с другими активами

Интересно, что подобная логика отрыва также применима к другим активам. Например, недавно активно обсуждается связь между биткоином и золотом: оба считаются активами-убежищами, но имеют разные механизмы предложения и спроса. В долгосрочной перспективе цены этих активов должны постепенно отражать их фундаментальные показатели, а не просто колебаться синхронно.

Итог

Мнение Шиффа напоминает инвесторам, что нельзя рассматривать акции горнодобывающих компаний как рычаг к ценам металлов. Акции и спотовые цены на металлы — это разные классы активов: первые основаны на способности генерировать денежные потоки, а вторые — на товарных ценах. В краткосрочной перспективе акции могут следовать за ценами металлов, но в долгосрочной — отрыв неизбежен.

Для тех, кто хочет инвестировать в горнодобывающие компании, это означает необходимость более глубокого анализа фундаментальных показателей, а не простого следования за ценами металлов. Когда рынок наконец осознает это, недооцененные качественные акции горнодобывающих компаний могут получить новую переоценку.