Прогноз EUR/USD и евро к CAD на 2026 год: снижение ставок ФРС, бездействие ЕЦБ и что будет дальше

Рынок валют в 2026 году сталкивается с главным вопросом: будут ли центральные банки двигаться — и которые именно и насколько агрессивно. Федеральная резервная система уже снизила ставки трижды в 2025 году и сигнализирует о дальнейшем смягчении. В то же время ЕЦБ остается в режиме паузы. Эта разница станет основным драйвером траектории EUR/USD, с возможными эффектами на прогноз евро к CAD и более широкую динамику валютных рынков.

Механизм смягчения ФРС работает, и 2026 может принести больше

Федеральная резервная система США завершила 2025 год тремя снижениями ставок — превысив предварительные ожидания в два снижения. После стабилизации на уровне 4.5% в первой половине (частично из-за опасений по поводу тарифной инфляции), в сентябре ФРС повернула курс, снизив ставки на 25 базисных пунктов, а затем в октябре и декабре последовали еще два снижения. Целевая ставка федеральных фондов сейчас составляет 3.5%–3.75%.

Политический аспект добавляет дополнительную интригу. Срок полномочий Джерома Пауэлла истекает в мае 2026 года, и рыночный консенсус предполагает, что его не переизберут. Трамп открыто критиковал Пауэлла за слишком осторожные меры по снижению ставок и дал понять, что его преемник выберет более мягкий курс. Новое руководство, судя по всему, сосредоточено на выборе председателя ФРС, который будет придерживаться более быстрого смягчения.

Крупные финансовые институты сходятся во мнении, что в 2026 году ожидается еще два снижения ставок. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura и Barclays прогнозируют снижение до диапазона 3.00%–3.25%, что приблизит целевой диапазон федеральных фондов к этим уровням. Главный экономист Moody’s Марк Занди разделяет эту точку зрения, хотя и формулирует ее иначе: не потому, что рост экономики США ускоряется, а потому, что экономика находится в уязвимом «деликатном балансе». В таких условиях снижение ставок становится поддерживающим, а не стимулирующим.

Положение ЕЦБ: рост и застрявшая инфляция

В противоположность, Европейский центральный банк, похоже, в 2026 году не планирует кардинальных изменений в политике. В декабре ЕЦБ оставил все три ключевые ставки без изменений: депозитную ставку на уровне 2.00%, основную refinancing ставку на 2.15% и ставку по маржинальному кредитованию на 2.40%. Заявления председателя Кристин Лагард после заседания выразили удовлетворение текущей позицией, описывая политику как находящуюся в «хорошем месте» — то есть без спешки к действиям.

Инфляция демонстрирует смешанную картину, оправдывающую осторожность ЕЦБ. Согласно данным Eurostat, инфляция в ноябре составила 2.2% в годовом выражении, превысив целевой уровень в 2.0%. Больше всего настораживает структура: цены на энергоносители снизились, а инфляция в сфере услуг — «засидевшийся» компонент, за которым внимательно следят центральные банки — выросла до 3.5%. Именно такой ценовой прессинг усложняет политические решения о снижении ставок.

Что касается роста, то расширение еврозоны остается слабым. Осенние прогнозы Европейской комиссии предполагают рост ВВП на уровне 1.3% в 2025 году, снижение до 1.2% в 2026 и лишь умеренное восстановление до 1.4% в 2027. Данные за третий квартал показывают квартальный рост в 0.2% для всего блока, с неравномерным распределением: Испания и Франция показали 0.6% и 0.5% соответственно, а Германия и Италия — застой. Автомобильный сектор Германии, пострадавший от перехода на электромобили и проблем в цепочках поставок, сократил производство на 5%.

Торговая политика добавляет еще один негативный фактор. Инициатива администрации Трампа по введению «взаимных тарифов» повысила вероятность введения тарифов в 10–20% на товары из ЕС. Первичные оценки показывают, что экспорт ЕС в США может снизиться на 3%, особенно в сегментах автомобилей и химикатов. Такой внешний шок спроса может усилить опасения по поводу роста, если реализуется.

Рыночный консенсус, отраженный в опросе Reuters, предполагает, что ЕЦБ сохранит ставки на уровне до 2026 и даже в 2027 году, хотя уверенность в этом резко снижается за пределами этого периода. Экономисты, такие как Кристиан Копф (Union Investment), не ожидают движений в ближайшее время; если что-то и произойдет, то ближе к концу 2026 или началу 2027, и скорее всего повышение, а не снижение, если условия оправдают.

Разрыв ставок расширяется: что будет с EUR/USD дальше

Перспективы EUR/USD зависят от простого механизма: по мере снижения ставок ФРС и сохранения ставок ЕЦБ, разница в доходности между США и Европой сокращается. Исторически, сужение этого разрыва поддерживало евро. Но валютные рынки торгуют не только цифрами, а и нарративами, и причина почему разрыв меняется, важна не меньше, чем его размер.

Две основные сценарии:

Сценарий 1 — Европа держится: если рост еврозоны останется выше 1.3%, а инфляция будет медленно расти, ЕЦБ, скорее всего, сохранит текущую позицию. ФРС продолжит снижать ставки в 2026. Разница в доходности сократится, поддерживая евро. В этом случае EUR/USD может подняться выше 1.20.

Сценарий 2 — Европа споткнется: если рост еврозоны разочарует (опустится ниже 1.3%), и внешние шоки (тарифы, торговые трения) усилят замедление, ЕЦБ может почувствовать необходимость смягчить политику для поддержки активности. Это изменит динамику: вместо сужения разрыва доходностей, поддерживающего евро, начнутся прямые снижения ставок ЕЦБ, ослабляющие евро. В таком случае EUR/USD, скорее всего, опустится к уровню 1.13, а при ускорении снижения — к 1.10.

Крупные институты дают разнородные прогнозы, основываясь на разных предположениях:

Мнение Citi — медвежье: Citi прогнозирует снижение EUR/USD до 1.10 в 2026 году, предполагая дно в 3 квартале около этого уровня — примерно на 6% ниже текущих 1.1650. Аргумент: рост США ускорится, а ФРС снизит ставки меньше, чем ожидает рынок, что продлит период относительной силы доллара.

Мнение UBS — бычье: UBS Global Wealth Management (через CIO EMEA Тхемиса Тестомклеу) занимает противоположную позицию. Если ЕЦБ останется на месте, а ФРС существенно снизит ставки, разрыв доходностей сократится, и это поддержит рост евро. UBS ожидает, что EUR/USD поднимется к 1.20 к середине 2026.

Влияние на прогноз евро к CAD и более широкую динамику FX

Траектория EUR/USD повлияет на другие валютные пары, включая евро к CAD. Канадский доллар, связанный с сырьевыми товарами, остается чувствительным к настроениям риска и ожиданиям роста в США. Более сильный евро (в сценарии 1.20), скорее всего, будет сопровождаться повышением аппетита к риску и ослаблением канадского доллара. Обратное — слабый евро (в сценарии 1.10) — обычно возникает в периоды «риска-оф», когда безопасные активы, такие как канадский доллар, могут выиграть.

В 2026 году прогноз евро к CAD будет частично зависеть от того, как будет вести себя EUR/USD, а также от данных по экономике Канады и политики Банка Канады. Если БКК снизит ставки одновременно с ЕЦБ, то положительный перенос по доходности может поддержать канадский доллар относительно евро, и пара EUR/CAD снизится. Если рост превзойдет ожидания, и оба центральных банка снизят ожидания по смягчению, пара может стабилизироваться или пойти вверх.

Итог

Траектория евро в 2026 году — это в основном ставка на два фактора: сможет ли европейский рост оставаться достаточно устойчивым, чтобы удержать ЕЦБ в режиме ожидания, и совпадет ли путь смягчения ФРС с ожиданиями рынка. Разница в ставках задает механическую основу, но важнее — история, которая стоит за ней. Если сценарий «ФРС снижает ставки + ЕЦБ держится — Европа «мудрит»» — у EUR/USD есть потенциал расти к и выше 1.20. Если же доминирует «торговые шоки + разочарование в росте + ЕЦБ переключается на смягчение» — уровни 1.13 и 1.10 перестанут быть худшими сценариями и станут базовыми.