Подача документов подразделением Baidu по чипам вызывает рост на 13% — но действительно ли это оправдано?

Baidu привлекла внимание рынка в пятницу резким скачком акций на 13,1%, что стало её самой высокой ценой с середины 2023 года. Триггером послужила конфиденциальная заявка на первичное публичное размещение (IPO) Kunlunxin, внутреннего подразделения компании по проектированию полупроводников, поданная на Гонконгскую фондовую биржу.

Полупроводниковая стратегия и рыночный импульс

Логика кажется очевидной: выделяя Kunlunxin в отдельную публичную компанию, Baidu позволяет инвесторам увидеть ценность, которая могла быть скрыта под структурой конгломерата. Согласно отчетам, последний раунд финансирования Kunlunxin оценил подразделение по производству чипов примерно в 21 миллиард юаней (примерно $3 миллиардов долларов США). При этом Baidu владеет около 59% акций и планирует сохранить контроль в качестве дочерней компании даже после листинга, что фактически выводит скрытую стоимость активов на баланс.

На первый взгляд, это должно повысить стоимость для акционеров — классическая арбитражная стратегия «сумма частей», которая обычно привлекает внимание институциональных инвесторов. Этот шаг подчеркивает расширение портфеля Baidu за пределы основного поискового бизнеса, включая облачные сервисы, автономные транспортные средства и ускорение инициатив в области искусственного интеллекта.

Почему крупный рост заслуживает второго взгляда

Здесь становится интересно: скачок рыночной капитализации Baidu на новости о заявке на IPO в размере $6 миллиардов кажется disproportionate. Если бы рынки просто переоценили оценку Kunlunxin в $3 миллиардов как ранее нераспознанную ценность, логично было бы ожидать рост примерно в половину этой суммы. Дополнительный энтузиазм указывает на более широкие благоприятные тенденции в секторе полупроводников.

Действительно, сектор чипов в пятницу рос активно, поддерживаемый оптимизмом по поводу ИИ, ожиданиями освещения CES и позитивными комментариями аналитиков. Рост Baidu на 13% отражает эту волну, но также свидетельствует о смене нарратива: рынок всё больше оценивает компанию как проект в области ИИ и чипов, а не только как поисковую платформу с рекламой.

Подводные камни: сложности основного бизнеса

Здесь важен нюанс. Последняя отчетность Baidu показала снижение доходов и прибыли в традиционном сегменте цифровой рекламы — денежной корове, которая исторически финансировала инновации. Несмотря на то, что компания подчеркивает рост в области ИИ, эти подразделения остаются убыточными при масштабировании и требуют значительных капиталовложений.

IPO Kunlunxin может быть стратегическим шагом для финансирования разработки чипов независимо и для демонстрации уверенности в полупроводниковой отрасли. Но это также подчеркивает срочность: при давлении на поисковую рекламу новые бизнесы Baidu — включая собственные ИИ-чипы — должны быстрее показывать существенную отдачу. Символ юаня в заявке указывает на внутренний рынок Китая, что создает как возможности, так и регуляторные риски, которые инвесторам стоит учитывать.

Итог

Пятничный рост отражает реальные бизнес-процессы, подкрепленные секторным импульсом. Однако инвесторы должны различать легитимность стратегии раскрытия стоимости через заявку и то, полностью ли рост акций на 13% отражает эту возможность. Способность Kunlunxin масштабироваться с прибылью в условиях жесткой глобальной конкуренции в секторе полупроводников — ключевой фактор для долгосрочных акционеров Baidu.