Япония, являясь одной из стран с самым высоким уровнем долговой нагрузки среди развитых стран, имеет отношение государственного долга к ВВП примерно 250%. Длительное финансирование дефицита приводит к постоянному ослаблению иены, что создает неожиданные возможности для компаний, имеющих обязательства в иенах.

На примере Metaplanet — японской публичной компании, которая активно держит биткоин-активы и одновременно имеет долг с купоном 4.9%. На фоне постоянного ослабления иены фактическая стоимость этой части долга, выраженная в биткоинах, снижается с каждым годом. Иными словами, девальвация иены фактически снижает их стоимость заимствования бесплатно.

Эта арбитражная логика очень проста: когда вы берете в долг валюту, которая постоянно обесценивается, и держите более сильный актив (биткоин), реальная нагрузка по долгу постепенно уменьшается. В отличие от аналогичных американских институтов, которые вынуждены конкурировать в условиях высоких процентных ставок, макроэкономическая ситуация в Японии становится своего рода скрытым преимуществом. Данные показывают, что с 2020 года эта тенденция становится все более очевидной.