Производный рынок уже стал одним из ключевых факторов, усиливающих колебания цены биткоина. Последние данные по фьючерсам и опционам дают сигнал: в краткосрочной перспективе возможны крупные движения, и момент выбора направления уже близко.

Рассмотрим сначала фьючерсы. Нерспределённые контракты всё ещё держатся на высоком уровне в 38 миллиардов долларов, но ставка финансирования составляет всего +0.008% — плата за лонги очень мала. Это говорит о том, что пузырь с кредитным плечом не так уж и велик, рынок ещё не достиг стадии безумия. Где же проблема? Тепловая карта ликвидаций выявила настоящие опасные зоны: в диапазоне 94 000–95 000 долларов сосредоточены стоп-лоссы шортов. Как только цена пробьёт этот уровень, вероятен цепной реакция: шорты вынуждены будут закрываться, что быстро подтолкнёт рынок вверх. Обратная ситуация: если цена откатит вниз, в диапазоне 88 000–90 000 долларов также сконцентрировано много стоп-лоссов лонгов, и снижение может резко усилиться.

История с опционами ещё сложнее. Контракты с истечением в конце января имеют максимальную точку боли на уровне 91 000 долларов — это ценовая точка, о которой мечтают маркет-мейкеры для закрытия позиций. Самое большое скопление открытых позиций находится в диапазоне 90 000–92 000 долларов, что означает, что до истечения срока маркет-мейкеры будут через хеджирование держать цену около 91 000 долларов. Но самое важное — это аномалии в краткосрочных коллах. После резкого скачка 5 января участники рынка активно покупают коллы, и если сработает эффект Гамма, маркет-мейкеры будут вынуждены постоянно покупать спот для хеджирования — это дополнительно подстегнёт краткосрочный рост.

Появляются сигналы риска: самое опасное — это ситуация, когда открытые позиции по фьючерсам растут, а цена при этом движется в боковике. В последнее время рынок именно так и ведёт себя. Если к этому добавить внезапный рост подразумеваемой волатильности с низких уровней (сейчас около 45%, значительно ниже 60% декабря), вероятность взрыва волатильности становится очень высокой.