Hayden Adams опроверг аргументы о недостатках AMM: три рынка выиграли у книги заказов

Основатель Uniswap Hayden Adams недавно высказался в социальных сетях, прямо выступая против утверждений о недостатках AMM. Он наглядно продемонстрировал на трех конкретных рыночных сценариях, что автоматизированные маркет-мейкеры не устарели, а в нескольких аспектах превосходят традиционные модели ордербука. За этим взглядом стоит глубокое понимание эволюции рынка DeFi, а также намек на то, что экосистема Uniswap готовит новые стратегические корректировки.

Три рынка, три победы

Рамки аргументации Hayden Adams ясны: он делит рынки на три категории сценариев, подробно объясняя преимущества AMM:

Низковолатильные валютные пары: место стабильной доходности

В сценариях с стабильными стейблкоинами, фиатными валютами и другими низковолатильными активами AMM обеспечивает инвесторам с низкими затратами на капитал стабильные возможности получения дохода. Это напрямую снижает конкурентоспособность профессиональных маркет-мейкеров. Традиционные маркет-мейкеры зарабатывают за счет информационного преимущества и больших объемов капитала, но в условиях низкой волатильности AMM за счет автоматизации снижает порог входа, позволяя обычным LP получать значительные комиссии.

Высоковолатильные “длинные хвосты”: единственный вариант расширения

Это самое яркое преимущество AMM. Для токенов с низким объемом торгов и высокой волатильностью, таких как “длинные хвосты”, традиционный ордербук не способен обеспечить ликвидность — профессиональные маркет-мейкеры не хотят тратить на них ресурсы. Механизм AMM изначально подходит для таких сценариев: проектные команды или ранние сторонники выступают в роли поставщиков ликвидности, создавая эффект, который значительно превосходит оплату опционов маркет-мейкерам. Это означает, что тысячи новых проектов могут найти ликвидность на платформах типа Uniswap, что невозможно для ордербука.

Высоковолатильные популярные токены: огромный потенциал на начальных этапах

Это самый интересный аспект. Hayden Adams признает, что в текущем рынке ордербук находится в лучшем состоянии. Но он подчеркивает, что AMM только начинает развиваться в этом сегменте. Благодаря разработке Hook в Uniswap v4 в будущем появятся пуллы с более высокой доходностью. Иными словами, он намекает, что конкурентоспособность AMM на рынке популярных токенов быстро улучшается, и не стоит судить о его будущем по текущим результатам.

Что говорят данные экосистемы

С точки зрения рыночных показателей, уверенность Hayden Adams не кажется необоснованной. Согласно последним данным, по общему объему комиссий за 2025 год, Uniswap занимает третье место с 1,06 миллиарда долларов, уступая только Meteora с 1,25 миллиарда и Jupiter с 1,11 миллиарда. Несмотря на третье место, как крупнейшая DEX в экосистеме Ethereum, его рыночная позиция остается стабильной.

Более того, недавние инициативы в экосистеме показывают новые амбиции:

• Официальный запуск переключателя комиссий протокола, начинающий эпоху распределения доходов в виде токенов UNI
• Сжигание 100 миллионов UNI, что эквивалентно сокращению предложения на 16%
• Выпуск полного дорожного карты экосистемы, постепенное завершение Labs как отдельной структуры
• Внедрение механизма обратимой сжигания

Эти шаги свидетельствуют о том, что Uniswap эволюционирует от простого платформы ликвидности к “кэш-флоу сертификату”. Владельцы UNI смогут делиться реальной прибылью протокола, а не только управленческими правами.

Почему именно сейчас высказаться

Hayden Adams выбрал этот момент для заявления, и за этим стоят глубокие причины. С одной стороны, критика AMM в DeFi продолжается, особенно в торговле популярными токенами, где очевидны преимущества ордербука по глубине. С другой стороны, механизмы Hook в Uniswap v4 уже начинают показывать свою силу, что дает создателю больше уверенности.

Глубже, эта точка зрения служит теоретической основой для обновления механизма распределения комиссий в Uniswap. Если AMM действительно превосходит ордербук на нескольких рынках, то лидерство Uniswap как AMM становится очевидным с точки зрения бизнес-ценности и потенциала доходности. Это также объясняет, почему недавно UNI стал объектом повышенного внимания рынка — рынок переоценивает этот ранее недооцененный “платформу ликвидности”.

Итог

Ключевая идея Hayden Adams: AMM не находится в упадке, а созревает. От низковолатильной стабильной доходности, через единственный вариант для “длинных хвостов”, до будущего потенциала популярных токенов — AMM отвечает на критику фактами. В сочетании с недавними изменениями в механизме комиссий и обновлениями экосистемы, это не только защита технологий, но и декларация о стратегическом сдвиге Uniswap — от агрегатора ликвидности к доходному протоколу, где UNI переопределяет свою роль в DeFi.