Доминирование Ethereum в сфере DeFi сигнализирует о возвращении к финансовой гравитации

Эфириум занимает примерно 65–70% от общего TVL в DeFi, с более чем $70 миллиардами заблокированными в цепочке — почти в девять раз больше, чем у следующей по величине экосистемы Layer-1.

Концентрация TVL отражает предпочтения капитала, чувствительного к рискам, в выборе места размещения, отдавая предпочтение истории безопасности, композиционности и глубине ликвидности, а не сырой производительности.

По мере развития DeFi капитал, похоже, снова сосредотачивается вокруг Эфириума как основной финансовой инфраструктуры, что свидетельствует о структурном, а не циклическом сдвиге.

Растущая доля Эфириума в DeFi TVL подчеркивает структурную ре-концентрацию капитала, укрепляя его роль в качестве основной расчетной платформы для децентрализованных финансовых рынков.

DEFI-КАПИТАЛ ПОВТОРНО СОСРЕДОТОЧИВАЕТСЯ ВОКРУГ ЭФИРИУМА

Недавние данные в цепочке подтверждают возобновление концентрации деятельности в области децентрализованных финансов на Эфириуме, укрепляя его роль в качестве основной расчетной платформы для цепочных финансовых рынков. Согласно DeFiLlama, общий заблокированный объем DeFi на Эфириуме (TVL) превышает 70 миллиардов долларов США, что составляет примерно 65–70% от общего TVL в DeFi на публичных блокчейнах, в зависимости от выбранного периода измерения.

Для сравнения, следующие по величине экосистемы Layer-1 — такие как Solana, BNB Chain и DeFi на базе Bitcoin — каждая занимают однозначные проценты, а TVL Эфириума примерно в девять раз превышает размер второй по величине сети Layer-1. Этот расширяющийся разрыв свидетельствует о решительном восстановлении доминирования после нескольких лет многосетевых экспериментов.

ПОЧЕМУ КОНЦЕНТРАЦИЯ TVL ВАЖНЕЕ, ЧЕМ ДОЛЯ В НАРРАТИВЕ

Концентрация TVL широко рассматривается как показатель того, где предпочитает находиться рискованный капитал. В отличие от количества транзакций или активности кошельков, TVL в DeFi представляет собой капитал, активно подверженный рискам смарт-контрактов, механизмам ликвидации и дизайну залога.

Аналитика отрасли, цитируемая Cointelegraph и Cryptopolitan, показывает, что хотя деятельность в DeFi расширяется на нескольких сетях, капитал, участвующий в кредитовании, ликвидности стейбкоинов и стратегиях с использованием заемных средств, все больше возвращается к Эфириуму. Этот паттерн говорит о том, что при увеличении финансового воздействия капитал отдает предпочтение средам с более долгой историей работы, более глубокими пулами ликвидности и более зрелыми инструментами безопасности.

ФИНАНСОВАЯ ГРАВИТАЦИЯ И РОЛЬ РАСЧЕТНЫХ СЛОЕВ

Понятие финансовой гравитации описывает тенденцию капитала сосредотачиваться вокруг инфраструктуры, минимизирующей неопределенность в периоды стрессов. В традиционных финансах эту роль выполняют клиринговые палаты и системно важные расчетные сети. В децентрализованных финансах Эфириум все чаще выполняет аналогичную функцию.

Основные элементы DeFi — денежные рынки, децентрализованные стейбкоины, деривативы и залоговое кредитование — остаются наиболее ликвидными и взаимосвязанными на Эфириуме. Эта композиционность позволяет капиталу перемещаться между протоколами без пересечения границ доверия, снижая трение для крупных позиций и сложных стратегий.

МОДУЛЬНАЯ МАСШТАБИРОВКА LAYER 2 ИЗМЕНИЛА СТОИМОСТНУЮ СТРУКТУРУ ЭФИРИУМА

Один из факторов, укрепляющих позицию Эфириума, — это созревание его экосистемы Layer-2. Rollups поглощают все большую долю транзакционной активности, при этом безопасность закреплена за базовым слоем Эфириума. В результате доминирование Эфириума в DeFi уже не сводится только к высоким затратам на выполнение транзакций.

Согласно отслеживанию по всей экосистеме, значительная часть пользовательской активности теперь происходит на rollups, обеспеченных Эфириумом, а ликвидность и окончательность расчетов остаются закреплены за самим Эфириумом. Эта модульная архитектура позволяет масштабировать сеть без фрагментации капитала по несовместимым средам исполнения.

ПОЧЕМУ КОНКУРЕНЦИЯ НЕ ЗАМЕНИЛА ОСНОВУ

Альтернативные сети Layer-1 продолжают демонстрировать преимущества в пропускной способности, задержках и пользовательском опыте, и многие из них имеют активные экосистемы DeFi. Однако последние данные по TVL показывают, что эти преимущества не привели к устойчивому вытеснению в основном финансовом слое.

Для капитала, отдающего предпочтение управлению рисками, а не экспериментам, фрагментация вносит издержки — риски мостов, изоляция ликвидности и снижение композиционности, — которые перевешивают преимущества в производительности. По мере роста размеров позиций и увеличения взаимозависимости протоколов эти компромиссы становятся более очевидными.

ОТ РАСПРОСТРАНЕНИЯ К ВОССТАНОВЛЕНИЮ

Текущее распределение TVL свидетельствует о том, что DeFi переходит от фазы расширения, характеризующейся быстрым ростом цепочек, к фазе восстановления, когда капитал избирательно возвращается к инфраструктурам, наиболее подходящим для финансовых расчетов, а не для экспериментов с приложениями.

Доминирование Эфириума в этой фазе не означает конец многосетевых инноваций. Скорее, оно подчеркивает функциональное разделение: эксперименты могут происходить на многих сетях, но финансовая гравитация продолжает тянуть основной капитал к Эфириуму.

СТРУКТУРНЫЙ, А НЕ ЦИКЛИЧЕСКИЙ, СИГНАЛ

Рассматривая с точки зрения структуры, доминирование Эфириума в DeFi отражает выбор инфраструктуры, а не краткосрочные рыночные циклы. По мере развития децентрализованных финансов капитал все более не желает идти на компромиссы по гарантиям расчетов, композиционности и истории безопасности.

Последние данные по TVL подтверждают это, а не удивляют: когда речь идет о значительном финансовом воздействии, децентрализованный капитал продолжает сходиться туда, где сильнее действует финансовая гравитация.

Подробнее:

Ethereum: ключевая расчетная сеть для глобальной ликвидности стейбкоинов

Solana против Ethereum | Что лучше для инвестиций?

〈Доминантность DeFi на базе Ethereum сигнализирует о возвращении к финансовой гравитации〉 Эта статья впервые опубликована на CoinRank.