## Крах сети Solana и кризис доходов: что пошло не так?

Экосистема Solana столкнулась с резким сокращением в четвертом квартале 2025 года, когда активность сети упала на 97%, что резко повлияло на стоимость SOL. Активных ежемесячных трейдеров стало менее 1 миллиона по сравнению с пиками, превышающими 30 миллионов в конце 2024 года — поразительный разворот, который вновь вызвал скептицизм относительно долгосрочной жизнеспособности блокчейна.

Движение цены SOL отражало стресс сети: она снизилась с почти $300 до уровня поддержки за год, что составляет снижение на 58%. Общий спад рынка, в ходе которого Bitcoin потерял более 30% своей стоимости, создал некоторый контекст, но недоэффективность Solana указывала на более глубокие структурные проблемы. Последние данные показывают, что SOL торгуется по цене $138.67 с умеренными дневными ростами, что указывает на попытки стабилизации.

## Проблема мемкоинов: движущая сила или уязвимость?

Мемкоины служили основным драйвером роста Solana в течение бычьего цикла, стимулируя объемы транзакций и принятие сети по мере восстановления экосистемы после предыдущих сбоев. Значительный рост SOL — от $120 в цикле 2022 года до $300 — продемонстрировал способность цепочки эффективно привлекать спекулятивный капитал.

Однако, когда началось сокращение рынка 2025 года, активность мемкоинов сократилась более чем на 90%, выявив критическую зависимость. Доходы сети соответственно рухнули: с $2.5 миллиарда в 2024 году до примерно $8 миллионов в 2025 году — ошеломляющее снижение на 80% по сравнению с прошлым годом.

Некоторые сторонники сообщества, включая таких фигур, как Marty Party, продолжают рассматривать мемкоины как инкубаторы для серьезных приложений, утверждая, что они тестируют инфраструктуру и создают сетевые эффекты. Однако краткосрочная реальность выявила тревожную концентрацию: когда спекулятивный ажиотаж исчез, полезность цепочки значительно снизилась.

## Институциональное внедрение: противовес?

Несмотря на волатильность мемкоинов, Solana привлекла интерес институциональных участников, включая участие Visa в инициативах по расчетам с помощью стейблкоинов. Если сеть сможет сместить структуру активности с доминирующего в азартных играх трафика на легитимную финансовую инфраструктуру, возможна устойчивость доходов.

Этот институциональный сдвиг может помочь сократить растущий разрыв Solana с Ethereum по годовому доходу протокола. В 2025 году Ethereum заработала $1.4 миллиарда, тогда как SOL — $502 миллионов — в три раза меньше, что является резким разворотом по сравнению с 2024 годом, когда Solana достигла $2.5 миллиарда.

SOL также значительно уступила ETH в этом году, отставая на 56% по доходности, что резко контрастирует с прошлогодним преимуществом Ethereum в 24%.

## Перспективы и разногласия аналитиков

Прогнозы по Solana остаются резко разделенными. Аналитики Fundstrat моделируют сценарии снижения, предполагая, что SOL может опуститься до диапазона $50-$502 в первой половине 2026 года. В то же время аналитик Ted Pillows выделяет потенциальные катализаторы, указывая на значительный $75 миллиардов ликвидности в левериджированных коротких позициях — что может привести к краткосрочному росту до $134-$1 , если трейдеры капитулируют.

Анатолий Яковенко, соучредитель Solana, охарактеризовал 2025 год как «безумный год», признавая турбулентные условия без конкретных сроков восстановления. Устойчивость сети в конечном итоге зависит от того, сможет ли экосистема сбалансировать структуру доходов и привлечь устойчивые институциональные капиталы, выходя за рамки временных спекулятивных циклов.

Краткосрочный путь сети остается предметом споров, а позиционирование инвесторов и макроэкономические условия определят, стабилизируется ли Solana или продолжит свое текущие нисходящее движение.