Предисловие: вычислительная мощность больше не является единственным правилом игры

К 2026 году логика конкуренции в майнинге биткоинов полностью изменится. Прошедшая эпоха «чем больше вычислительной мощности — тем больше шансов выиграть» уйдет в прошлое. Сейчас капиталовые рынки выбирают два типа игроков: одни — крупные майнинговые компании, успешно вошедшие в сферу ИИ, такие как Core Scientific; другие — участники, максимально сокращающие издержки, например, CleanSpark.

Но по-настоящему интересным является третий путь, который выбирают эти ведущие компании. Компания Цангу создала совершенно иной подход. В этой статье мы рассмотрим четыре компании: MARA, CLSK, CORZ и CANG, чтобы понять, в чем именно различаются их бизнес-модели и почему рынок оценивает их по-разному.

1. Различия в стратегии расширения: крупные инвестиции против гибких тактик

Стоимость получения новой вычислительной мощности сейчас делится на два противоположных подхода.

1. Масштабное строительство: CleanSpark и Riot Platforms

Основная идея сводится к одному — «только новые, старые не нужны; строим сами, аренду не берем». CLSK и Riot вкладывают реальные деньги в строительство крупных майнинговых площадок, используют только новейшее оборудование серии S21 или XP.

Преимущества такого подхода очевидны — новая техника более эффективна, контроль над собственными майнинговыми фермами дает преимущество, а в долгосрочной перспективе издержки снижаются. Но начальные инвестиции при этом очень велики.