Говорить это обязательно кому-то не понравится, но чем позже признаешь некоторые истины, тем дороже обходится цена.

Вы ждёте не "запоздавшего сезона альткойнов", а уже разобранного по кусочкам старого механизма.

За эти два года все постоянно задавали один вопрос: макро не плох, регулирование становится благосклоннее, спотовые ETF запущены, данные на цепи обновляют рекорды... А где же сезон альткойнов? Куда он делся?

Ответ на самом деле жестокий: его вообще нет. Не потому, что медленно, не потому, что готовится, а потому, что система трансмиссии ликвидности на этом рынке полностью сломалась.

**Самый противоинтуитивный цикл**

Возможно, в истории крипто никогда не было такого магического сценария: макро благоприятнее, чем когда-либо, а альткойны остывают, как никогда.

Помните тот "родовой маршрут" 2020-2021? BTC запускается → ETH следует → ротация крупных капитализаций → взрывной рост альткойнов → безумие мусорных токенов. Стоило только выпустить ликвидность и повысить аппетит к риску, как денежные потоки катились вниз по этой цепочке.

Но в этом цикле это уравнение полностью перестало работать. Восстановление ликвидности, инновационные максимумы рискованных активов, смягчение позиции регулирований... все условия совпадали, но альткойны остались абсолютно неподвижны. Это не колебание настроений, а разрыв базового канала трансмиссии ликвидности.

**Настоящий водораздел — 2022 год**

Многие рассматривали 2022 как "чёрный лебедь", но на самом деле это была системная ликвидация. Luna разрушила не просто один проект, а напрямую переписала правила игры для всей экосистемы.