Недавно в индустрии заметил интересный феномен: некоторые арбитражеры начали обращать внимание на рынок модулей памяти. Схема звучит до боли знакомо — купить с автоматическим подтверждением получения, продать через две недели если цена выросла, вернуть если упала. Они даже придумали термин «нулевая стоимость, нулевой риск». Как человек, видевший множество циклов рынка, скажу честно: этот сценарий мы уже сотни раз проигрывали в крипто, по сути это просто спекуляция на модулях памяти как на ликвидном инструменте.

Сначала разберемся с логикой этого роста цен на память. На стороне предложения: основные производители чипов сокращают производство традиционной DRAM, перенаправляя ресурсы на серверные и HBM (высокопропускную память). Результат — острый дефицит стандартной памяти на рынке, промышленные аналитики прогнозируют рост цен традиционной DRAM на 55%-60% в первом квартале. На стороне спроса? Взрывной рост заказов AI-серверов, плюс некоторые крипто-проекты снова экспериментируют с майнингом на памяти. Спрос полностью исчерпан. Когда эти факторы сходятся вместе, с добавлением арбитражных денег, цены взлетают до абсурдных уровней.

Честно говоря, этот процесс очень похож на безумие крипто 2021 года. Взлет Dogecoin и SHIB следовал тому же сценарию: сначала создается правдоподобная нарратив (например, спрос AI или поддержка какого-нибудь влиятельного лица), затем в рынок стекается оптовая толпа розничных инвесторов, в итоге формируется пузырь. Рынок памяти сейчас повторяет тот же путь.

Но есть ключевое отличие: память хотя бы имеет реальную практическую ценность — компьютеры и серверы её действительно нужны. А те шитконы? Держаться только благодаря рыночному консенсусу, и когда он рушится, фундаментальная стоимость = нуль. Эта разница означает, что цена памяти в конечном итоге вернётся к фундаментальной стоимости, обязательно упадёт. Игра арбитражеров — это по сути «уйти до полного краха пузыря». Проблема в том: кто гарантирует, что ты не будешь последним, кто получит этот «горячий картофель»?

За эти десять с лишним лет в крипто сколько людей входили с мыслью «заработаю и уйду», и что получилось? Когда они застряли, оказалось — выхода уже нет. Арбитраж памяти выглядит менее рискованным чем крипто, ведь можно вернуть товар, но психологическая ловушка одна и та же. Когда эта волна привлекает достаточно много подражающих денег и цены взлетают до нелепых уровней, начинается настоящий тест — рынок может внезапно развернуться, и большинство позднего капитала окажется в роли лузеров, берущих на себя убыток.

Как развернётся эта волна памяти? Я считаю: в итоге производственные мощности отрегулируют, цены DRAM постепенно упадут до разумных уровней. Тогда арбитраж перестанет работать. По-настоящему умные люди уже выйдут на какой-то пике, а большинство останется в иллюзиях слишком долго. Это ничем не отличается от крипто, просто с другим активом.