Занимаясь DeFi-ликвидностью и майнингом, многие команды попали в одну и ту же ловушку — они думали только о односторонней отдаче, в результате чего сами оказались в ловушке.

Что именно произошло? Возьмем пример с пулом USD1: большинство операторов разделили права на три типа — slisBNB, clisBNB и LISTA — на "босса" и "работяг". slisBNB гордо закрепили за "сектором возможностей", остальные права — это "сектор выгоды", который всегда может только односторонне высасывать. Звучит как четкое разделение ролей, на деле же это замкнутый круг — сектор возможностей постоянно тратит свою ценность, а сектор выгоды не может реально ожить.

Насколько эта схема провальна? Доходы пула полностью зависят от одного права. Как только это право чихнет, доход всей экосистемы резко упадет. В долгосрочной перспективе годовая доходность застревает примерно на уровне 40%-45%, и дальше не растет. По сути, это неконкурентоспособно — инвесторы увидели и ушли.

Команда 星火 за эти годы в DeFi-экосистеме много работала и придумала другой путь — вместо того чтобы позволять правам работать поодиночке, сделать так, чтобы они взаимно подпитывали друг друга.

Как это реализовать? Полностью пересобрали систему прав. slisBNB больше не просто "машина для отдачи", а превратили его в "базовый сектор обратной поддержки" — он не только создает кредитную ценность, но и получает дивиденды от других прав. Роль clisBNB — "сектор ротации и обратной поддержки", он в цепочке стоимости не просто зарабатывает на разнице, а способен оптимизировать всю эффективность возможностей в обратную сторону. LISTA — "продвинутый сектор обратной поддержки", он расширяет потолок стоимости пула и одновременно поддерживает базовые права.

Эти три типа прав теперь взаимно сцеплены и питают друг друга, образуя замкнутый цикл "прямое усиление → обратное подпитывание → двунаправленное укрепление". Что в итоге? Расходы и пополнение доходов сбалансированы, рост и оптимизация идут рука об руку.

Доказательства — наглядны. В прошлом году команда 星火 использовала пул USD1 объемом 50 миллионов долларов для пилотного проекта. В условиях трех раундов политических изменений и нескольких волн рыночных колебаний им удалось добиться 74% годовой доходности, при этом максимальный просадка была контролируемой. Этот результат уже можно считать прорывным среди аналогичных продуктов.

Главное — эта система не строится на одном точечном прорыве, а на многомерном взаимодействии прав. Если одно право охлаждается, его обратная поддержка компенсирует это; если есть риск в одном сегменте, другие сегменты могут его распределить. Это как настоящий экосистемный механизм, а не теоретическая модель на бумаге.

Что это значит для инвесторов? Это означает, что ваши доходы больше не зависят от капризов рынка, а подкреплены внутренней логикой. Даже при рыночных колебаниях пул способен к самовосстановлению. Именно так должны выглядеть долгосрочные финансовые продукты, достойные удержания.