285 миллиардов долларов опционов перед днем расчетов: ценовая борьба в условиях вакуума ликвидности

Криптовалютный рынок деривативов переживает беспрецедентный стресс-тест. Опционный день исполнения 26 декабря (пятница) станет ключевым моментом для оценки устойчивости рынка.

Рекордные объемы позиций сосредоточены

Опционные контракты, истекающие 26 декабря, включают около 300 000 биткоин-опционов с номинальной стоимостью до 237 миллиардов долларов США, что составляет более половины открытых позиций по биткоину на крупнейшей в мире бирже опционов Deribit. После добавления опционов на Ethereum, общий номинал истекающих контрактов достигнет 285 миллиардов долларов США — этот показатель стал рекордом по однодневному исполнению криптовалютных опционов.

Чтобы понять, что означает такой масштаб, стоит вспомнить показатели этого года:

• Объем опционов в августе составил 14,5 миллиардов долларов
• В марте — около 14,3 миллиардов долларов
• Текущие 285 миллиардов долларов почти вдвое превышают показатели аналогичного периода прошлого года

От 5,8 миллиарда, 14,3 миллиарда до 285 миллиардов — глубина рынка опционов растет с поразительной скоростью, и главный коммерческий директор Deribit отметил, что это событие «уничтожает рекорды», что не является преувеличением.

Опасности вакуума ликвидности в рождественские каникулы

Этот беспрецедентный объем исполнения совпал с самым спокойным периодом на глобальных финансовых рынках. Трейдеры уходят с рынка, институты берут отпуск, инвесторы отдыхают — весь пул ликвидности стремительно сокращается.

Само по себе низкое ликвидное состояние — это острый клинок. Когда кровь рынка недостаточна, даже небольшие ордера могут вызвать резкие колебания цен. 285 миллиардов долларов в позициях при полном ликвидитете могут спокойно поглотиться, но в условиях праздников они способны вызвать технический цунами.

Кроме того, макроэкономическая ситуация также отвлекает внимание рынка. Недавний рост цен на драгоценные металлы привлек средства, которые могли бы идти в криптовалюты, что еще больше усиливает конкуренцию за ликвидность.

«Максимальная боль» и эффект магнитного притяжения цен

В опционном рынке есть важное понятие: максимальная боль — цена актива, при которой все покупатели опционов в целом терпят максимальные убытки, а продавцы — максимальную прибыль.

Маркет-мейкеры и крупные институты строят вокруг этой точки хеджирующие сети, и цена зачастую «магнитится» к ней за счет невидимых сил. Согласно анализу Gate Research Institute, в прошлых событиях исполнения:

• В августе максимальная боль по BTC находилась на уровне 116 000 долларов
• В марте — около 85 000 долларов

Это «магнитное» притяжение цен — не результат манипуляций, а естественное поведение участников рынка (особенно тех, кто занимается динамическим хеджированием рисков). Каждое событие исполнения сопровождается микроволнами цен, отражающими тонкую игру быков и медведей.

Рост хеджирования пут-опционов и рисков

Перед датой исполнения трейдеры активно покупают пут-опционы для хеджирования рисков. Небольшое повышение подразумеваемой волатильности (DVOL) и снижение краткосрочной скошенности сигнализируют о такой защитной стратегии.

Когда крупные позиции в пут-опционах будут закрыты после исполнения, реальные силы спроса и предложения на рынке проявятся полностью. Это не обязательно определит долгосрочный тренд, но станет своего рода экзаменом — после которого тренд зачастую становится яснее.

Краткосрочная волатильность и неизбежность

В краткосрочной перспективе, в вакууме рождественских и новогодних праздников, криптовалютный рынок вполне может испытать технические резкие колебания. История неоднократно показывала, что дата исполнения опционов — мощнейший катализатор краткосрочной волатильности. Каждое движение BTC и Ethereum может усиливаться за счет низкой ликвидности.

Но это не конец. После технических потрясений, вызванных исполнением опционов, рынок перейдет к более фундаментальным факторам — макроэкономическим ожиданиям, регуляторной динамике, технологическим инновациям и притоку институциональных капиталов.

Еще одно подтверждение зрелости рынка

На самом деле, стремительный рост рынка опционов — прямое свидетельство глубокого участия институтов. Гиганты вроде BlackRock, Fidelity используют сложные стратегии с опционами, а CME постоянно вводит новые криптовалютные деривативы для удовлетворения потребностей в управлении рисками — все это говорит о том, что крипторынок вошел в новую стадию развития.

Текущие 285 миллиардов долларов в исполнении — это не только экстремальный стресс-тест, но и еще одно подтверждение зрелости рынка. Маркет-мейкеры, словно пауки, плетут огромные сети, ожидая, пока время и ценовые уровни достигнут своей точки равновесия. Когда эта огромная номинальная стоимость ищет выход в условиях низкой ликвидности праздничных дней, каждая микроскопическая волна может быть усилена.

Но после цунами поверхность обязательно восстановит свой естественный поток, определяемый более глубокими силами — фундаментальными факторами рынка. Ликвидность вернется, праздники закончатся, и криптовалютный рынок продолжит свое развитие, следуя более глубоким логическим законам.