От проблем с платежами к будущей инфраструктуре: волна стабильных монет глазами эксперта по криптоплатежам

稳定币的真正价值，或许不在于币种本身，而在于它正在重塑全球资本流动的基础设施。

Профессиональный путь и “Пробуждение стабильных монет”

2019 год стал переломным моментом. Когда проект Facebook Libra потряс весь традиционный финансовый сектор, Raj Parekh работал в отделе криптовалют Visa. Тогда взгляды традиционных финансовых институтов на криптоактивы оставались разными — одни считали их гиковской забавой, другие — спекулятивным инструментом. Но Libra всё изменил: он заставил Уолл-стрит понять, что если не войти в игру, в будущем просто не останется места.

Visa стала одним из первых публичных партнеров Libra. Хотя проект в итоге столкнулся с регуляторным давлением и был свернут, его истинная ценность в том, что он впервые заставил крупные традиционные финансовые компании всерьёз задуматься о криптоактивах не как о спекуляции, а как о инфраструктуре.

Удивительный факт — у Raj богатый опыт: его карьера началась на стыке кибербезопасности и платежных систем. В первые годы в Visa он создавал системы безопасности, помогая банкам бороться с утечками данных и кибератаками. Именно в этот период он начал рассматривать блокчейн через призму платежей и финтеха.

“Я никогда не видел технологию, которая могла бы реализовать ценность глобального перемещения средств 24/7 так же, как блокчейн,” — так он описывает свою интуицию. Он также заметил, что Visa по-прежнему опирается на устаревшую банковскую инфраструктуру — мейнфреймы, системы электронных переводов. Именно здесь кроется привлекательность блокчейна как открытой платежной системы: он способен делать то, что не под силу традиционным системам.

Проблема в приоритете — а не в технологии

Многие, говоря о криптотехнологиях, сразу думают о децентрализации, смарт-контрактах и подобных концепциях. Но у Raj совершенно иной подход — он подчеркивает “проблему как приоритет, а не технологию”.

После формирования команды по криптовалютам в Visa он не стал торопиться с продвижением новых технологий. Вместо этого они глубоко анализировали бизнес-процессы, выявляя конкретные боли. Например, проблему расчетов при международных переводах: почему нужно ждать T+1 или T+2? А что если можно сделать мгновенные платежи? Что это значит для финансовых отделов и складских служб?

Этот подход привел к применению USDC. Самый известный кейс — сотрудничество с Crypto.com. В традиционной цепочке Crypto.com ежедневно продавал часть своих криптоактивов, переводя их в фиат через SWIFT или ACH — это было долго и требовало хранения больших резервов в банках, которые могли бы использоваться для бизнеса, но оставались простаивающими.

Когда Visa и Anchorage Digital провели первый эксперимент — перевели USDC напрямую с адреса Crypto.com на банковский счет Visa за считанные секунды — Raj понял, что это не только ускорение, но и полная переработка всей логики платежей.

Разрыв и восстановление инфраструктуры

Но после запуска Portal Finance Raj столкнулся с более глубокой проблемой. Даже при оптимизации прикладного уровня, узкие места в базовой инфраструктуре оставались — это жесткие ограничения, которые не решаются программным обеспечением.

Portal обслуживал таких гигантов, как WorldRemit, и сотрудничал с новыми банками-необанками. Но он постепенно понял: как бы хорошо ни был спроектирован платежный продукт, если базовая инфраструктура не тянет, всё будет напрасно.

Здесь есть парадокс: экосистема EVM (Ethereum Virtual Machine) — самая мощная, разработчики и ликвидность сосредоточены именно там. Но она слишком медленная и дорогая. Другие блокчейны быстрее, но их экосистемы фрагментированы. Поэтому Raj сформулировал гипотезу: если появится цепочка, совместимая с EVM и обладающая высокой производительностью, с подтверждением транзакций менее чем за секунду, она станет идеальным решением для платежей.

Эта гипотеза подтолкнула его присоединиться к Monad Foundation. В июле этого года команда Portal была приобретена Monad, и Raj начал руководить развитием платежной экосистемы Monad.

На вопрос “зачем создавать новую цепочку, если уже есть много публичных блокчейнов?” Raj ответил более остро: “Не зачем новая цепочка, а решает ли существующая цепочка ключевые платежные задачи?”

Что волнует участников крупного капитала? Не “какая это новая история”, а — насколько здоровая экономика единицы: сколько стоит транзакция? Ускорение подтверждения соответствует бизнес-требованиям? Глубина ликвидности в валютных коридорах достаточна? Эти вопросы — самые актуальные.

Эволюция бизнес-моделей стабильных монет

В июле этого года в США был принят закон GENIUS, и структура индустрии стабильных монет начала меняться.

Традиционная бизнес-модель стабильных монет проста: пользователь вносит доллары → эмитент покупает американские облигации → зарабатывает проценты. Tether и Circle в ранние годы именно так и зарабатывали.

Но новые игроки меняют правила игры. Paxos, M0 и другие проекты начали напрямую распределять проценты по базовым активам между пользователями и получателями. Это не просто перераспределение прибыли — это создание нового финансового прототипа — новой формы денежной массы.

В традиционной финансе депозиты приносят доход только при простое. Перевод, платежи — и деньги обычно не генерируют дохода. Но стабильные монеты ломают этот барьер: даже при высокой скорости оборота, транзакциях и платежах базовые активы продолжают приносить доход.

Более смелые команды даже возвращают 100% прибыли пользователям. А как они зарабатывают? Ответ — за счет дополнительных сервисов и продуктов, построенных вокруг стабильных монет — это совершенно новая бизнес-модель.

После закона GENIUS этот тренд стал необратимым: все крупные банки и финтех-компании всерьез задумываются о своем участии. Будущее бизнес-моделей стабильных монет точно не ограничится “хранением и получением процентов”.

Географическая революция в финтехе

Традиционные финтех-компании сталкиваются с судьбоносной проблемой: их бизнес всегда привязан к банковской инфраструктуре конкретной страны. Nubank работает в Бразилии, Chime — в США, потому что их базовые системы зависят от местных банков.

Это ведет к ограничению сервиса географическими границами.

Но когда продукт строится на стабильных монетах и блокчейне, всё меняется. Вы фактически создаете настоящие глобальные платежные рельсы — беспрецедентное явление в истории финансов.

Это революция: больше не нужно становиться “финтехом одной страны”, можно сразу с первой строки кода ориентироваться на глобальный рынок, работать с множеством стран и даже с глобальной аудиторией.

В истории финтеха почти не было моделей, которые с самого начала имели такую глобальную перспективу. Это новая дверь, которая открывается, и новые создатели уже идут туда.

Революция капиталов потоков в эпоху ИИ

Если спросить Raj, что его больше всего вдохновляет на ближайшие 3–5 лет, он скажет: сочетание ИИ-агентов и высокочастотных финансов.

Недавно Monad провела хакатон в Сан-Франциско, посвященный интеграции ИИ и криптовалют. Участники предлагали разные идеи: например, соединение платформы доставки еды DoorDash с блокчейн-платежами. Raj заметил, что: Агенты больше не ограничены скоростью человека.

На системах с высокой пропускной способностью агенты перемещают капитал и совершают сделки так быстро, что человеческий мозг не успевает понять. Это не только быстро, это фундаментальное переосмысление рабочих процессов: от “человеческой эффективности” к “эффективности алгоритмов”, а затем — к “эффективности агентов”.

Чтобы обеспечить такую миллисекундную и микросекундную скорость, базовая блокчейн-инфраструктура должна быть очень мощной.

Также меняется форма пользовательских аккаунтов. Раньше инвестиционные и платежные аккаунты были раздельными, сейчас границы стираются. Это естественный эволюционный шаг продукта, и именно такие решения хотят реализовать такие гиганты, как Coinbase: стать “универсальным приложением” — в одном аккаунте можно переводить деньги, покупать крипту, акции, участвовать в прогнозных рынках — всё в одном месте, полностью управляя данными и поведением пользователя.

Именно поэтому инфраструктура остается критически важной. Только когда вы абстрагируете все сложности криптонизированной базы, можно объединить DeFi-транзакции, платежи, доходность и другие функции в единый опыт — так, чтобы пользователь почти не ощущал сложностей за спиной.

У нескольких его коллег есть опыт работы в высокочастотной торговле на CME и фондовых биржах, где используют системы с минимальной задержкой для крупных сделок. Но его настоящее вдохновение — не продолжать высокочастотную торговлю, а перенести эти технологии и алгоритмические решения в повседневные финансовые процессы.

Представьте CFO, управляющего международным капиталом, который должен координировать крупные суммы в разных банках и валютах. Традиционно это требует много ручной работы, а в будущем — с помощью больших языковых моделей и высокопроизводительных публичных цепочек — системы смогут автоматически выполнять алгоритмические сделки, оптимизировать распределение капитала и максимизировать доходность.

Возможности высокочастотной торговли больше не эксклюзивны для Уолл-стрит, их можно абстрагировать и применять в сотнях бизнес-процессов. Это настоящая новая рыночная ниша — точное и масштабное использование алгоритмов для оптимизации каждого доллара капитала, с беспрецедентной скоростью и масштабом.

Это не только технологическая революция, но и коренное изменение способов капиталовложений.