Рынки риска постепенно достигают новых исторических максимумов, почему же криптовалюты, возглавляемые BTC, падают?

Обобщил несколько причин:
① Влияние макроэкономической ситуации и ожиданий политики: основные мировые экономики смягчают монетарную политику, что поддерживает традиционные рынки риска, такие как фондовые рынки, и способствует их росту. Но рынок криптовалют сталкивается с иными обстоятельствами: в 2025 году инфляция по основному индексу PCE в США выросла на 2.8% по сравнению с прошлым годом, превысив целевой уровень ФРС в 2%, что разрушило ранее распространённые ожидания начала цикла снижения ставок в четвертом квартале 2025 года. На заседании ФРС в ноябре Пауэлл ясно заявил, что «процентные ставки останутся высокими в течение более длительного времени», что привело к переоценке стоимости капитала и увеличению давления на отток средств из криптовалют, как высокорискованных активов.
② Внутренние структурные проблемы рынка: во-первых, долгосрочные держатели фиксируют прибыль при росте цен, что создает давление на продажу. После достижения в октябре 2025 года исторического максимума около 126 000 долларов за биткоин, адреса с более чем 5-летним стажем держания начали активно сокращать свои позиции в четвертом квартале 2025 года, что вызывает постоянное давление на рынок. Во-вторых, приток средств в ETF и распродажа «гигантскими китами» создают структурное хеджирование: несмотря на то, что американский спотовый биткоин ETF продолжает привлекать институциональные инвестиции, за год чистый приток составил около 22,1 миллиарда долларов, баланс биткоинов на счетах «гигантских китов» за тот же период уменьшился, что ослабляет влияние притока капитала на цену. В-третьих, чрезмерное использование кредитного плеча вызывает цепную ликвидацию: 10 октября 2025 года было ликвидировано как минимум 20 миллиардов долларов заемных позиций, что при падении цен вызывает цепную реакцию и усиливает волатильность рынка.
③ Непредсказуемость регулирования: во всем мире отсутствует единая, ясная и всесторонняя нормативная база для криптовалют, что является препятствием для масштабных инвестиций институциональных игроков и снижает доверие инвесторов к рынку. Например, Европейский центральный банк планирует в 2029 году запустить цифровой евро, что может создать конкуренцию криптовалютам; SEC США продолжает работу над новыми правилами регулирования крипто-деривативов, и если требования к марже будут ужесточены, это сократит возможности использования кредитного плеча.
④ Технологические ограничения и кризис доверия: помимо спекуляций и хранения стоимости, крупномасштабные и революционные применения блокчейн-технологий в реальной экономике пока не появились. В 2025 году не было новых прорывных историй в DeFi, NFT, метавселенной и других горячих темах. Криптовалюты без реальной полезности при снижении рыночной склонности к риску легко могут быть проданы инвесторами. Кроме того, случаи взломов бирж, отказ стабильных монет от привязки, Rug Pull и другие инциденты не прекращаются, постоянно напоминая инвесторам о разрыве между инфраструктурной безопасностью, защитой инвесторов и этическими рисками в криптоиндустрии по сравнению с традиционными финансовыми системами.
⑤ Конкуренция среди активов-убежищ: на фоне увеличения глобальной экономической неопределенности капиталы инстинктивно ищут безопасные гавани. Золото, как традиционный актив-убежище, в 2025 году заново укрепило свои позиции, и капитал устремился в ETF на золото и физические слитки. В то же время, заявленная характеристика криптовалют как «цифрового золота» сталкивается с серьёзными системными рисками, и её принятие ещё не достигло консенсуса. Долларовые наличные, благодаря своей ликвидности, в начальной фазе паники остаются первым выбором для укрытия капитала. В конкуренции с традиционными активами-убежищами криптовалюты оказываются в невыгодном положении.