Говоря о "четырехлетнем цикле" биткоина, у большинства в голове возникает один шаблон: после халвинга происходит бешеный рост, цена достигает пика, затем происходит обвал на 80%+ и наступает медвежий рынок. А что будет после халвинга 2025 года? Нет учебниковой параболы, нет жесткого краха. Напротив, цена колеблется в диапазоне на высоких уровнях, а дно постоянно восстанавливается. За этим скрывается один сигнал — биткоин переходит от спекулятивного драйва к стабильному росту, и сценарий медвежьего рынка, возможно, устарел.

Почему так происходит? Есть четыре ключевых причины.

**Институциональные инвесторы и спотовые ETF полностью меняют правила игры.** В 2025 году поток средств превысит 23 миллиарда долларов, в 2026 году ожидается еще 15-40 миллиардов. Кажется, цифры незначительные, но их смысл гораздо важнее — эти деньги в основном поступают от пенсионных фондов, суверенных фондов и других долгосрочных держателей, а не от заемщиков с плечом. Доля институциональных инвесторов уже превышает 40%. Представьте, что все эти деньги покупают спотовые ETF, ежедневный прирост предложения составляет всего 0,8% от объема торгов, и даже один день притока ETF способен его поглотить. Тогда цепочка "предложение → резкий рост → крупная распродажа", которая раньше приводила к кризисам, разрывается.

**Истинный контроль — за макроликвидностью.** Не стоит недооценивать это — корреляция биткоина с глобальной M2 и балансом ФРС превышает 0,78, что гораздо выше влияния самого халвинга. В 2025 году ФРС снизит ставки и завершит QT, а в 2026 году продолжит политику мягкой денежной политики (ожидается QE), эти меры поддерживают рост рисковых активов. Проще говоря, четырехлетний цикл — это по сути результат сочетания политического цикла и ликвидности, а текущая среда расширяет этот цикл до примерно 5 лет.

**Политика и регуляторная среда также смягчаются.** Законопроекты вроде GENIUS Act реализуются, регуляторная рамка становится яснее, что привлекает больше институциональных инвесторов. США продвигают стратегические запасы биткоинов, меняется общая политика в сторону поддержки криптовалют, и биткоин постепенно превращается из чисто спекулятивного актива в инструмент макрохеджирования.

**Рынок стал зрелым, и волатильность стала более стабильной.** Доля розничных инвесторов снижается, доминируют долгосрочные институциональные держатели. Аналитика показывает, что долгосрочные инвесторы накапливают биткоины, а баланс на биржах уменьшается, что означает снижение силы FOMO и панических распродаж. Циклы будут, но не в той экстремальной форме разрушительных взлетов и обвалов, как раньше.