На протяжении многих лет работы в криптоиндустрии я обычно делаю выводы о развитии отрасли, исходя из взаимосвязи различных активов на глобальных макроэкономических рынках. В последнее время вы заметили, что рынок драгоценных металлов ведет себя странно, американский фондовый рынок показывает необычные ритмы, а альткоины в криптомире погрузились в тишину? На первый взгляд это три независимых явления, но на самом деле за ними стоят всего две движущие силы — ликвидность и макроэкономические показатели. Понимание таких концепций, как спрос на серебро, покупки золота центральными банками и реальные процентные ставки, позволяет ясно видеть колебания активов на разных рынках. Сегодня я хочу с точки зрения профессионала разобрать эти логики.

Рынок драгоценных металлов всегда был индикатором экономики. Хотя золото и серебро относятся к драгоценным металлам, их движут разные силы из-за отличий в характеристиках.

Начнем с серебра. Этот металл довольно особенный, поскольку обладает как товарными, так и финансовыми свойствами. Основные драйверы спроса — украшения и промышленное применение. В сегменте украшений серебро выигрывает благодаря доступной цене и широким возможностям дизайна, занимая стабильную долю на мировом рынке ювелирных изделий. В последние годы в развивающихся странах наблюдается заметный рост потребления, спрос на серебряные украшения продолжает расти; именно промышленный спрос является настоящим драйвером роста. В области солнечных панелей, электроники и медицинского оборудования объемы использования серебра ежегодно увеличиваются. Таким образом, фундаментальные показатели серебра формируются за счет совокупного спроса в этих двух сегментах.

Золото — это совсем другой случай. Оно в основном выступает как финансовый актив, и его ценовые колебания в большей степени зависят от политики центральных банков. Глобальные центральные банки продолжают накапливать золото, что отражает их опасения по поводу доверия к бумажным валютам. В периоды напряженности на геополитической арене или при нехватке ликвидности на рынках центральные банки активнее покупают золото. Такое консенсусное поведение центральных банков создает сильную поддержку ценам на золото.

Именно поэтому мы можем понять, почему сейчас альткоины так скучны. В цикле сужения глобальной ликвидности деньги в первую очередь уходят из рисковых активов. Драгоценные металлы, как активы-убежища, наоборот, привлекают больше капитала. Когда реальные процентные ставки снижаются, а политика центральных банков меняется, ликвидность снова начинает перетекать в альткоины. Это и есть базовая логика межрынкового распределения активов.