Как рассчитать внутреннюю норму доходности (IRR): ключевая метрика для оценки ваших инвестиций в облигации

Введение: Почему вам нужно понять внутреннюю ставку доходности (IRR)?

Если вы инвестируете в фиксированный доход, вероятно, вы сталкивались с такой ситуацией: перед вами два облигационных инструмента, один платит купон 8%, другой — 5%, но вы не знаете, какой выбрать на самом деле. Здесь на помощь приходит внутренняя ставка доходности (TIR) — важнейший инструмент, который выходит за рамки простого процента, показываемого в рекламе. TIR позволяет объективно сравнивать инвестиции, учитывая не только периодические выплаты, но и цену покупки облигации. Без нее вы можете принимать решения, основываясь только на поверхностных числах.

Что именно такое TIR?

TIR — это процентная ставка, выраженная в процентах, которая отражает реальную доходность, которую вы получите от инвестиций в фиксированный доход. При покупке облигации ваша общая прибыль складывается не только из периодических купонных выплат (, но и из разницы между ценой покупки и суммой, которую вы получите при погашении.

Представьте, что вы покупаете облигацию за 94 евро, а ее номинал составляет 100 евро. Эта разница в 6 евро — дополнительная прибыль, которая не отображается в объявленном купоне. Напротив, если вы платите 107 евро за ту же облигацию, вы несете убыток в 7 евро, что снизит вашу фактическую доходность.

Два компонента вашей доходности по облигациям

Общая доходность в фиксированном доходе складывается из двух источников:

1. Периодические купоны: Это выплаты процентов, которые вы получаете в течение срока действия облигации, обычно ежегодно, полугодично или ежеквартально. Они могут быть фиксированными, переменными или плавающими ), скорректированными в соответствии с инфляцией(. Также существуют облигации с нулевым купоном, которые не осуществляют промежуточных выплат.

2. Прибыль или убыток по цене: Разница между ценой покупки на вторичном рынке и номинальной стоимостью, которую вы получите при погашении. Если вы покупаете ниже номинала )по цене ниже номинала(, вы получаете прибыль. Если выше )по цене выше номинала(, вы терпите убыток.

Механика облигации: практический пример

Рассмотрим обычную облигацию на пять лет. В нулевом году вы совершаете первоначальную покупку. В течение лет 1–4 вы получаете периодические купоны. В пятом году вы возвращаете номинал вместе с последним купоном.

Цена облигации постоянно колеблется из-за изменений процентных ставок, кредитного рейтинга эмитента и рыночных условий. Именно здесь появляется возможность: облигация, котирующаяся по 100 евро, принципиально отличается от той, что котируется по 93 евро, хотя это один и тот же инструмент.

Облигация, купленная по номиналу: Покупаете по точной стоимости номинала )если 1.000 евро, платите 1.000 евро(.

Облигация, купленная ниже номинала: Покупаете со скидкой )платите 975 евро за номинал 1.000 евро(.

Облигация, купленная выше номинала: Покупаете с премией )платите 1.086 евро за номинал 1.000 евро(.

TIR — именно та ставка, которая учитывает всю эту сложность: купоны плюс прибыль или убыток по цене.

TIR и другие ставки: не путайте термины

Легко спутать TIR с другими видами процентов. Вот ключевые различия:

TIR )Внутренняя ставка доходности(: Общая доходность с учетом купонов и цены покупки.

TIN )Номинальная ставка процента(: Простая оговоренная ставка, без учета дополнительных расходов. Самый базовый способ выражения процента.

TAE )Годовая эквивалентная ставка(: Включает дополнительные расходы помимо номинальной ставки. Например, ипотека с TIN 2% может иметь TAE 3,26%, потому что включает комиссии за оформление и страховки.

Технический процент: Используется в страховании, включает дополнительные расходы, такие как страхование жизни, встроенное в продукт.

Формула для расчета TIR

Знание следующего уравнения обязательно:

Цена = )C₁/((1+TIR) + (C₂/)(1+TIR)² + … + )Cₙ + N/((1+TIR)ⁿ

Где:

• P = текущая цена облигации
• C = периодический купон
• N = номинал
• n = число периодов до погашения
• TIR = искомая ставка

Практические примеры: как работает TIR

Сценарий 1: покупка ниже номинала

Облигация котируется по 94,50 евро, платит 6% годовых и погашается через 4 года.

Применяя формулу, получаем: TIR = 7,62%

Обратите внимание, как TIR превышает купон 6% благодаря выгодной цене покупки. Вы покупаете со скидкой, получая дополнительную прибыль.

Сценарий 2: покупка выше номинала

Та же облигация, но котируется по 107,50 евро.

Результат: TIR = 3,93%

Здесь ситуация обратная. Вы заплатили больше, чем получите при погашении, поэтому ваша фактическая доходность значительно снижается с номинальных 6% до 3,93% эффективных.

Факторы, влияющие на вашу TIR

Без сложных расчетов можно предсказать, как будет меняться TIR:

Купон: Более высокие купоны дают более высокую TIR, и наоборот. Это наиболее прямое соотношение.

Цена покупки: Если покупаете ниже номинала, TIR растет. Если выше — снижается. Это самый важный компенсирующий фактор.

Особенности облигаций: Конвертируемые облигации меняются в зависимости от базовой акции. Индексированные на инфляцию колеблются с экономическими изменениями. Каждая характеристика добавляет уровни сложности.

Инвестиционное решение: не позволяйте TIR ослепить вас

Самый важный совет: хотя TIR — ваш компас, никогда не забывайте оценивать кредитоспособность эмитента.

Представьте облигацию с TIR 15%. Звучит привлекательно, не так ли? Но такая высокая ставка обычно отражает высокий риск дефолта. Рынок говорит: «Этот эмитент вызывает опасения, поэтому мы требуем гораздо большего дохода, чтобы компенсировать риск.»

Идеальный баланс — искать максимально возможную TIR, но при этом убедиться, что эмитент сможет выплатить долг. TIR 7% у надежного эмитента — безопаснее, чем TIR 13% у ненадежного.

Заключение

TIR — ваш основной инструмент для оценки и сравнения инвестиций в фиксированный доход. Она позволяет видеть больше, чем объявленный купон, и понять вашу реальную доходность. Оснащенные формулой и этими примерами, вы сможете принимать более обоснованные инвестиционные решения. Помните: правильная TIR — это та, которая сочетает привлекательную доходность с управляемым риском.