Инвестиции в дивиденды: действительно ли торговля вокруг даты отсечки по дивидендам приведет к убыткам?

Для многих начинающих инвесторов акции с высоким дивидендом кажутся очень привлекательными — стабильные выплаты означают финансовое здоровье компании и достаточный денежный поток. Даже Баффетт размещает более 50% своих активов в акции с высоким дивидендом. Но как только вы входите на рынок, возникает вопрос: Обязательно ли цена акции обязательно упадет на дату отсечки дивиденда? Когда покупать наиболее выгодно?

Эти вопросы на самом деле отражают более глубокое недоразумение — многие считают, что снижение цены на дату отсечки дивиденда — это неизбежное правило, но реальная ситуация гораздо сложнее.

Реально ли избежать падения цены акции на дату отсечки дивиденда?

Рассмотрим логическую составляющую.

Допустим, у компании прибыль на акцию составляет 3 доллара в год, рыночная оценка — 10-кратный коэффициент прибыли, то есть цена акции — 30 долларов. За годы компания накопила наличные средства, и сейчас решает выплатить 4 доллара в виде особого дивиденда.

Теоретически, на дату отсечки дивиденда стоимость компании должна снизиться с 35 долларов до 31 доллара. Это потому, что наличные уходят из компании, активы фактически уменьшаются.

Но — это только теория.

Исторически, компании как Coca-Cola 14 и 30 ноября 2023 года, в день отсечки дивиденда, показывали небольшое повышение цены. Apple более удивительна: 10 ноября 2023 года, в день отсечки, цена выросла с 182 до 186 долларов, рост почти 2%. Такие гиганты, как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, тоже часто показывают рост цены в день отсечки.

Почему так происходит? Потому что цена акции — это не только результат отсечки дивиденда. Настроения рынка, показатели компании, отраслевой интерес — все это может компенсировать или усиливать давление на снижение цены.

На техническом уровне, перед датой отсечки инвесторы совершают два вида хеджирования:

• Некоторые заранее фиксируют прибыль (особенно налоговые инвесторы)
• Но большинство покупают акции перед датой отсечки, чтобы получить дивиденды, что поднимает цену

В результате: и растет, и падает — никакой неизбежности.

Как корректируется цена при дополнительном выпуске акций?

Если компания выбирает выпуск дополнительных акций вместо денежного дивиденда, корректировка цены сложнее.

Допустим, цена акции — 10 долларов, цена допэмиссии — 5 долларов, соотношение — 2 акции за 1 новую. Формула расчета:

Цена после допэмиссии = (Исходная цена - )Цена допэмиссии ( ÷ ()Исходное количество акций + добавленные акции)(

Подставим числа: )10 - 5( ÷ (2 + 1)) = 1.67 доллара

Похоже, цена значительно падает, но на самом деле ваша общая рыночная стоимость не меняется — у вас просто появляется больше акций, чтобы компенсировать.

Стоит ли покупать акции после даты отсечки?

Это зависит от трех факторов:

Первое, — есть ли завышенная цена перед отсечкой?

Если цена перед отсечкой уже достигла высоких уровней, многие начинают заранее выходить. Новые покупатели в этот момент рискуют купить по завышенной цене. В таких случаях, покупка после отсечки может привести к дальнейшему падению.

Второе, — как обычно ведут себя акции после даты отсечки?

Статистика показывает, что после даты отсечки акции чаще склонны к снижению, чем к росту. Для краткосрочных трейдеров это означает, что риск убытков увеличивается.

Но если цена упадет до уровня технической поддержки и начнут появляться признаки стабилизации, это может стать хорошей возможностью войти.

Третье, — какова фундаментальная ситуация компании? Планируете ли держать акции долго?

Это ключевой момент. Если это стабильный лидер отрасли с хорошими фундаментальными показателями, то дата отсечки — это скорее естественная корректировка цены, а не снижение стоимости компании. Наоборот, это шанс купить качественный актив по более низкой цене.

Долгосрочные инвесторы, покупающие после даты отсечки, зачастую получают более выгодную цену — ведь они приобретают тот же актив по скидке.

Заполнение права на дивиденды vs. покупка с дисконтом

В инвестиционной среде есть два профессиональных термина, которые стоит знать:

Заполнение права на дивиденды (填權息): после даты отсечки цена акции временно падает, но затем, по мере оптимизма инвесторов относительно перспектив компании, цена постепенно возвращается к уровню до отсечки. Это говорит о доверии рынка к будущему компании.

Покупка с дисконтом (貼權息): после отсечки цена остается ниже уровня до нее и не показывает восстановления. Обычно это свидетельствует о опасениях инвесторов по поводу результатов компании или рыночной ситуации.

Способность компании восстановить цену после отсечки напрямую отражает уровень доверия инвесторов.

Какие скрытые издержки есть при инвестировании в день отсечки?

Налоговые издержки по дивидендам

Если вы держите акции на обычном налоговом счете, полученные дивиденды облагаются налогом. Например, если вы купили по 35 долларов, а в день отсечки цена упала до 31 доллара, то у вас возникает два вопроса: нереализованный убыток по капиталу и налог на дивиденды.

Но если ваш счет — с отсроченным налогообложением (например, пенсионный счет), то перед выводом средств налог платить не нужно, и эти издержки можно считать минимальными.

Комиссии и торговые налоги

Например, на тайваньском рынке:

Комиссия = цена акции × 0.1425% × скидка брокера (обычно 50-60%)

Торговый налог зависит от типа ценной бумаги:

• Обычные акции: 0.3%
• ETF: 0.1%

Эти издержки кажутся небольшими, но при высокой частоте сделок они накапливаются.

Итоговые рекомендации для инвестиций

Общий вывод: поведение дивидендных акций в день отсечки определяется множеством факторов. Инвестору стоит:

1. Наблюдать за динамикой цен перед датой отсечки — если цена уже выросла, лучше подождать после отсечки

2. Изучить историю восстановления цены (填權息) — компании, быстро восстанавливающие цену, вызывают доверие

3. Оценить фундаментальные показатели — компании с хорошими фундаментальными данными обычно используют дату отсечки как возможность для покупки, а не риск

4. Планировать налоговые издержки — правильный выбор счета поможет сэкономить

5. Определить инвестиционный горизонт — краткосрочные спекуляции и долгосрочное инвестирование требуют разных подходов

В конечном итоге, рациональное решение должно основываться на вашем уровне риска и целях, а не на слепом следовании волатильности цен в день отсечки.