Только что потратил 2.5 миллиарда на покупку компании и сократил 30% сотрудников — Polygon сменил стратегию.

Написано: David, Deep Tide TechFlow

Сегодня я увидел сообщение: Polygon уволил примерно 30% сотрудников.

Хотя официальное заявление Polygon не было опубликовано, CEO Marc Boiron в интервью признал сокращение штатов, отметив, что из-за присоединения новой команды общее число сотрудников останется стабильным.

В соцсетях также появились посты у уволенных сотрудников, что косвенно подтверждает этот факт.

Но именно в ту же неделю Polygon объявил о покупке двух компаний за 2,5 миллиарда долларов. Одновременно сокращая штат и тратя большие деньги — не кажется ли это странным?

Если речь идет о простом сокращении, то зачем тратить 2,5 миллиарда долларов на приобретения? А если о расширении, то зачем урезать 30% персонала? В совокупности эти действия больше похожи на смену крови.

Уволены сотрудники из существующих бизнес-направлений, освободившиеся места заняли приобретённые команды.

2,5 миллиарда долларов — это за лицензии и платежные каналы

Приобретённые компании — одна называется Coinme, другая — Sequence.

Coinme — стартап, основанный в 2014 году, обеспечивает обмен между фиатом и криптовалютами, работает в более чем 50 000 розничных точках в США, устанавливая крипто-АТМ. Самое ценное его актив — лицензии, он владеет лицензиями на перевод денег в 48 штатах. Получить такие лицензии в США очень сложно, компании вроде PayPal и Stripe тратили на это годы.

Sequence занимается инфраструктурой кошельков и межцепочечными маршрутами. Проще говоря, позволяет пользователям не заниматься мостами и сменой газа — всё делается одним кликом для межцепочечных переводов. Среди клиентов — Polygon, Immutable, Arbitrum, а также есть дистрибьюторское сотрудничество с Google Cloud.

Общая сумма двух сделок — 2,5 миллиарда долларов. Polygon назвал эту систему «Open Money Stack», позиционируя как промежуточное программное обеспечение для платежей в стабильных монетах, которое планируют продавать банкам, платежным компаниям и переводчикам — то есть B2B.

Моя логика такова:

Coinme обеспечивает соответствующие нормативам каналы входа и выхода фиатных средств, Sequence — удобные кошельки и межцепочечные возможности, а собственная цепочка Polygon — слой расчетов. В совокупности получается полноценная инфраструктура для платежей в стабильных монетах.

Вопрос в том, зачем Polygon это делает?

Путь L2, уже очень сложный для Polygon

К 2025 году ситуация ясна: Base выиграл.

L2 Coinbase с начала прошлого года вырос с 3,1 млрд долларов TVL до 5,6 млрд, занимая 50% всей гонки L2. Arbitrum удерживает около 30%, но практически без роста. Остальные десятки L2 после раздач аирдропов практически не используются.

В чем победа Base? У Coinbase более миллиарда зарегистрированных пользователей — любой запуск продукта привлекает их автоматически.

Например, депозит в Morpho на базе Base вырос с 354 миллиона долларов в начале прошлого года до 2 миллиардов — главным образом потому, что его интегрировали в приложение Coinbase. Пользователи просто открывают приложение и используют его, не задумываясь о L2 или Morpho.

У Polygon такого входа нет. В 2024 году он тоже провел сокращение — тогда уволили 20%, — это было в условиях медвежьего рынка, все сокращали штат.

На этот раз ситуация иная: у компании есть деньги, и она все равно сокращает — явно выбирая новый курс.

Ранее Polygon делал ставку на корпоративных клиентов, сотрудничая с Disney, Starbucks NFT Membership, Meta Instagram Minting, Reddit Avatar и др.

Прошло четыре года, и большинство этих партнерств исчезли. Проект Starbucks Odyssey тоже закрыли в прошлом году.

В борьбе с Base на рынке L2 у Polygon практически нет шансов. Техническое отставание можно наверстать, а входы для пользователей — нет. Лучше искать новые возможности, чем тратить силы на бесперспективную битву.

Платежи в стабильных монетах — хорошее направление, но оно очень насыщено

Рынок стабильных монет действительно растет.

К 2025 году их общая рыночная капитализация превысила 300 миллиардов долларов, увеличившись на 45% по сравнению с прошлым годом. Использование тоже меняется: от межбиржевых арбитражей к трансграничным платежам, корпоративным финансам и выплатам зарплат.

Но этот рынок уже очень насыщен.

Stripe в прошлом году потратил 1,1 миллиарда долларов на покупку инфраструктурной компании Bridge, недавно приобрел права на выпуск стабильной монеты USDH на Hyperliquid. PayPal с своей PYUSD уже занимает около 7% рынка стабильных монет на Solana.

Circle продвигает свою платежную сеть Payments Network. JPMorgan, Wells Fargo, Bank of America создают альянсы для выпуска собственных стабильных монет.

Основатель Polygon Sandeep Nailwal в интервью Fortune заявил, что эта покупка поставит Polygon в конкуренцию со Stripe.

Честно говоря, это звучит немного преувеличенно.

Stripe потратил 1,1 миллиарда долларов на покупку, Polygon — 2,5 миллиарда. У Stripe миллионы торговых партнеров, у Polygon — в основном разработчики. Самое важное — Stripe накопила за десятилетия лицензии и банковские отношения.

В прямом столкновении это не сопоставимые силы.

Но Polygon, возможно, делает ставку на другой сценарий. Stripe хочет интегрировать стабильные монеты в свою закрытую экосистему, чтобы торговцы продолжали использовать Stripe, а расчетный слой менялся на стабильные монеты — быстрее и дешевле.

Polygon же хочет создать открытую инфраструктуру, чтобы любые банки и платежные компании могли строить на ней свои бизнесы.

Один вариант — вертикальная интеграция, другой — горизонтальный вход. Эти модели не обязательно конкурируют напрямую, но оба привлекают внимание одних и тех же клиентов.

Иной подход, другой путь — и будущее непредсказуемо

В конце концов, за последние два года сокращения в криптоиндустрии стали обычным делом.

OpenSea урезали на 50%, Yuga Labs и Chainalysis тоже сокращают штат. ConsenSys в прошлом году уволила 20%, а в этом — снова сокращает. В основном это пассивное сокращение, потому что денег на счетах мало — нужно просто выжить.

Polygon — немного в другой ситуации. У них есть деньги, они могут потратить 2,5 миллиарда на приобретения, но при этом выбирают сокращение на 30%.

Это смена крови, новый подход, но с рисками.

Компания Coinme, которую Polygon приобрела, занимается крипто-АТМ. В США у них более 50 000 точек, где можно купить криптовалюту за наличные или обменять её на наличные.

Проблема в том, что в прошлом году у этого бизнеса возникли проблемы.

Калифорнийский регулятор оштрафовал Coinme на 300 тысяч долларов за превышение лимита на снятие наличных — более 1000 долларов в день. В штате Вашингтон ситуация была еще жестче: бизнес получил запрет, который сняли только в декабре прошлого года.

Генеральный директор Polygon заявил, что деятельность Coinme «превысила требования нормативов». Но штрафы — это черным по белому, красивые слова ничего не меняют.

Если перевести всё это в токены, то история $POL тоже меняется.

Ранее считалось, что чем больше цепочка используется, тем ценнее POL. После приобретения — Coinme за каждую транзакцию получает комиссию, что приносит реальный доход, а не просто влияет на токен. Официально заявляют, что доход может превысить 100 миллионов долларов в год.

Если это действительно сработает, Polygon может превратиться из «протокола» в «компанию», с доходами, прибылью и ценовым якорем. В криптоиндустрии это редкий случай.

Но скорость ухода традиционного финансового сектора явно ускоряется, и окно для нативных криптокомпаний сужается.

В индустрии есть выражение: «Медвежий рынок строит, бычий — собирает урожай».

Проблема Polygon сейчас в том, что он все еще строит, а сбор урожая бычьего рынка, возможно, уже не его.