Майкл Сейлер рассказывает о прогрессе в институциональном принятии биткоина: проще говоря, «в эпоху цифрового капитала»

Майкл Сейлер, основатель и председатель MicroStrategy, в недавнем интервью подкаста «What Bitcoin Did» кратко переформулировал истинный успех биткоина: он заключается не в краткосрочных колебаниях цен, а в ускорении институционального и инфраструктурного внедрения. Он выражает мнение, что к 2025 году рынок криптоактивов переживает исторический поворотный момент по трём направлениям: политике, рыночной инфраструктуре и корпоративному принятию.

Что подчеркивает Сейлер, так это фундаментальные изменения, а не поверхностные цифры. Радикально изменилось место биткоина в финансовой системе, и это имеет значение гораздо больше, чем краткосрочная волатильность.

Ускорение институционального внедрения: более 200 компаний используют биткоин как стратегический актив

Рост числа компаний, использующих биткоин, свидетельствует не о спекулятивной моде, а о коренной трансформации корпоративной финансовой стратегии. По словам Сейлера, в 2024 году около 30–60 компаний держали биткоин на своих балансах, а к концу 2025 года это число достигнет примерно 200.

За этим стоят несколько институциональных факторов. Во-первых, возобновление страхового покрытия. Сам Сейлер в 2020 году при покупке биткоина столкнулся с расторжением контрактов со страховыми компаниями и был вынужден в течение четырёх лет страховать свои активы за счёт личных средств. Восстановление страхового покрытия означает получение институционального одобрения.

Во-вторых, внедрение справедливой стоимости в бухгалтерский учет позволило компаниям признавать прибыль. Проблема нереализованных капитальных прибылей, с которой сталкивались компании, также была решена в 2025 году благодаря активной государственной политике. Например, компания, которая ежегодно фиксирует убытки в 10 миллионов долларов, при наличии на балансе биткоинов на сумму 100 миллионов долларов может получить капитальную прибыль в 30 миллионов долларов. Это результат рационального управленческого решения, связанного с внедрением биткоина.

Значение важнейших политических изменений 2025 года: восстановление страхового покрытия и интеграция банков

За институциональным прогрессом стоит изменение отношения правительства и регуляторов. В 2025 году биткоин был официально признан правительством США как крупнейший в мире цифровой товар. Этот политический сдвиг — не просто символический акт.

Крупнейшие банки США начали запускать кредиты под залог биткоина или объявили о планах. В начале года получить кредит под залог биткоина на сумму 1 миллиарда долларов было невозможно, а к концу года почти все крупные банки начали предоставлять кредиты, обеспеченные IBIT (физическими ETF на биткоин), а около четверти банков планируют выдавать кредиты под залог BTC напрямую. JPMorgan Chase и Morgan Stanley ведут переговоры о торговле и обработке биткоинов.

Министерство финансов также дало позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс банков, а председатели CFTC и SEC выразили поддержку биткоина.

На рынке инфраструктуры также наблюдается зрелость. На Чикагской товарной бирже (CME) ускорилась коммерциализация рынка биткоин-деривативов, внедрён механизм физической передачи без налоговых обязательств между биткоином на сумму 1 миллион долларов и IBIT на такую же сумму.

Долгосрочная стратегия, выходящая за рамки краткосрочных колебаний: инвестиционная философия, основанная на фундаментальных факторах

Что постоянно подчеркивает Сейлер, так это бессмысленность краткосрочных прогнозов цен на 100 или 180 дней. Несмотря на то, что 95-дневный максимум биткоина был побит недавно, участники рынка реагируют на краткосрочные колебания цен. Это — фундаментальное заблуждение в понимании философии биткоина.

Истинная философия биткоина — иметь «низкую временную предрасположенность». В истории любые значительные достижения требуют обычно около 10 лет. Есть много примеров, когда успех достигается за 20 или 30 лет. Если целью является коммерциализация биткоина, оценка за 10 недель или 10 месяцев — неподходящая.

При использовании 4-летней скользящей средней для оценки эффективности биткоина проявляется очень бычий тренд. Даже снижение цены за последние 90 дней, по словам Сейлера, — это «отличная возможность для дальновидных инвесторов увеличить свои позиции в биткоине».

Биткоин — «универсальный капитал цифровой эпохи»: ответ на критику корпоративного внедрения

Сейлер резко возражает против критики компаний, использующих биткоин. Его позиция сводится к тому, что покупка биткоина компаниями — это не спекуляция, а стратегическая инвестиция для повышения производительности.

Так же, как инфраструктура электроэнергии — универсальный капитал для фабрик, биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи. Для убыточных компаний он может стать средством улучшения баланса. Для прибыльных — инструментом увеличения доходов. По мнению Сейлера, вопрос не в том, должны ли компании внедрять биткоин, а в том, должны ли они его не внедрять.

Критика сосредоточена не на покупке биткоина, а на том, что компании должны постоянно терпеть убытки и не держать биткоин.

Что касается опасений по поводу размера рынка, Сейлер выражает сомнение. В мире около 4 миллиардов компаний. Почему рынок должен насыщаться при 200 компаниях, использующих биткоин? Весь мир ещё может внедрить биткоин, и текущая ситуация — лишь начальная стадия рынка.

Истинный бизнес Strategy: амбициозное развитие рынка цифровых кредитов

Когда Сейлер рассказывает о стратегии Strategy, он неоднократно подчеркивает, что не заинтересован в банковском бизнесе. Потому что рынок цифровых кредитов теоретически может расти практически без ограничений.

Цель Strategy — разработать цифровой кредитный продукт, использующий долларовые резервы для повышения кредитоспособности компаний. Он рассчитан как торгуемый актив с доходностью 10% и мультипликатором 1–2. Если удастся захватить 10% рынка казначейских облигаций США, потенциальный объём рынка достигнет 10 триллионов долларов.

Отличие этой модели от банковской — в фокусе и сохранении конкурентных преимуществ. Ведение банка одновременно с этим привело бы к конкуренции с клиентами — самой глупой стратегии. Лучше сосредоточиться на создании лучшего цифрового кредитного продукта, чтобы сохранить инновационность и конкурентоспособность.

Накопление долларовых резервов — это способ укрепить кредитоспособность перед кредитными инвесторами. Инвесторы в акции ищут волатильность, а кредитные — высочайший уровень надежности. Чтобы стать крупнейшим игроком в сфере цифровых кредитов, необходимо повысить кредитоспособность самих компаний. Наличие долларовых резервов — один из способов этого добиться.

Понимание, которое дает Сейлер, — это то, что биткоин постепенно эволюционирует из инвестиционного инструмента в капитал, поддерживающий основы финансовой системы. Эта перемена — не краткосрочные ценовые прогнозы, а долгосрочная перспектива на 10 лет, которая позволяет правильно оценивать происходящее.