От активиста DAO до основателя: как Диогенес Касарес создает Stream Protocol

Криптоиндустрия редко сталкивается с тем, что её крупнейшие разрушители переключаются с атак на компании на их создание. Тем не менее, Диогенес Касарес, студент NYU, который привлёк внимание СМИ, требуя вернуть капитал недооценённым DAO, делает именно это. Вместо того чтобы продолжать управлять одним из немногих хедж-фондов в крипто — Patagon Management, специализирующимся на активистских инвестициях в DAO, он теперь использует свой опыт для основания Stream Protocol, платформы следующего поколения для торговли, созданной для того, чтобы стать капитал-эффективной децентрализованной биржей бессрочных свопов.

Этот путь означает фундаментальный сдвиг в том, как Диогенес Касарес видит свою роль в индустрии. «Я не хочу прославиться как Карл Айкан криптомира», — сказал он CoinDesk, дистанцируясь от архетипа уличного рейдера Уолл-стрит. Вместо этого он создает что-то новое — хотя стратегическое мышление, которое делало его эффективным активистским инвестором, явно влияет на его предпринимательское направление.

Основы: уроки из неудач DAO

Успех Диогенеса Касареса как активистского инвестора основан на определенной тактике: выявлении токенов, торгующихся ниже их фундаментальной стоимости, и организации кампаний по разблокировке этой стоимости для акционеров. Его последней заметной целью был Aragon, где утекшие документы показали, что проект управления всерьез рассматривал продажу активов для привлечения капитала. За предыдущие годы эта стратегия приносила значительное богатство, нацеливаясь на проекты, которые недооценивали свой потенциал.

«Мы в какой-то мере научились тому, что не работает», — объяснил Касарес, подчеркивая, как его активистский опыт формирует его понимание того, что работает в крипто. Это образование через неудачи — что не работает, какие структуры токенов рушатся под рыночным давлением, какие системы стимулов оказываются несостоятельными — стало интеллектуальной основой для Stream Protocol.

Переход от выявления сломанных систем к созданию лучших — естественный этап эволюции инвестора, который много лет изучал рыночные неэффективности. Вместо того чтобы зарабатывать на исправлении чужих сломанных проектов, Диогенес Касарес сейчас разрабатывает платформу, специально предназначенную для избегания этих ошибок.

Stream Protocol: переосмысление капитал-эффективности

Stream Protocol работает как децентрализованный маркет-мейкер, генерирующий доход на депозиты пользователей без риска направления. Эта схема основана на так называемой стратегии RFV — risk-free value, или риск-безопасная ценность — торговом подходе, который использует расхождения между разными рынками.

Вот как это работает на практике: трейдеры одновременно занимают две позиции. Позиция для оплаты (обычно короткая) размещается на бессрочной DEX, где они используют кредитное плечо 2x — 3x. Позиция хеджирования (обычно длинная) зеркально отражает это экспозицию с помощью кредитного протокола, например AAVE, где они берут взаймы, чтобы поддерживать ту же сумму длинной позиции. Поскольку стоимость хеджирования через AAVE ниже, чем премия, уплачиваемая на бессрочной бирже, пользователи получают пассивный доход без рыночных ставок.

Диогенес Касарес планирует развить Stream Protocol в собственную биржу бессрочных контрактов, специально сконструированную для превосходства над существующими платформами, такими как GMX и Hyperliquid, по капитал-эффективности. Его критика текущих лидеров рынка ясна: большая часть их роста зависит от «несостоятельных» стимулов — программ поощрения, токенов и промо-структур, привлекающих пользователей, но неспособных работать вечно.

«Когда эта система стимулов исчерпается, пользователи спросят: зачем я плачу заумные ставки финансирования и получаю относительно плохое исполнение, особенно когда рынки движутся?» — сказал Касарес. Это замечание указывает на главную причину, почему модель Stream Protocol важна — она предлагает реальную экономическую ценность, а не временные токеновые стимулы, создавая более устойчивую конкурентную защиту.

Активист-программист превращается в создателя

Что отличает вход Диогенеса Касареса в создание протоколов — это его взгляд. В отличие от основателей, которые придумывают решения исходя из первых принципов, он проектирует решения на основе того, что он узнал, что не работает. Его годы изучения неудачных проектов, разрушенных структур стимулов и действительно прибыльных торговых стратегий формируют каждое его решение в Stream Protocol.

Этот шаг также говорит о более широком процессе созревания криптоиндустрии. Самые эффективные создатели не всегда те, кто начинал с технологий — иногда это те, кто учился, изучая, что не удалось. Диогенес Касарес воплотил этот принцип как активист-инвестор; теперь он проверяет, распространяется ли этот принцип на создание чего-то с нуля.

Успех или неудача Stream Protocol зависит от реализации, рыночных условий и устойчивости его тезиса о капитал-эффективности. Но переход от активиста DAO к основателю демонстрирует веру одного криптоинвестора в то, что уроки, извлечённые из борьбы с сломанными системами, могут привести к созданию лучших.