Проблема чистой стоимости активов ETHZilla: обзор стратегии реактивных двигателей и токенизации

Ethereum odaklı хедж-фонд ETHZilla в последние месяцы столкнулся с рыночным давлением и предпринял радикальные шаги. Согласно регуляторным документам SEC, компания приобрела два реактивных двигателя CFM56-7B24 на сумму 12,2 миллиона долларов через недавно созданное авиационное дочернее предприятие ETHZilla Aerospace LLC. Эта покупка иллюстрирует интересное пересечение криптоиндустрии с традиционными финансами и может отражать более широкие проблемы, с которыми сталкиваются цифровые активы и хранилища.

Почему цифровые активы торгуются ниже их чистой стоимости активов?

Стратегический шаг ETHZilla связан с растущим давлением на цифровые хранилища активов. За последние годы многие публичные компании, активно собирающие средства для приобретения токенов, сейчас испытывают значительный разрыв между чистой стоимостью своих криптоактивов и рыночной капитализацией. Акции торгуются значительно ниже реальной стоимости активов, что ограничивает возможности для новых привлечений капитала.

ETHZilla является ярким примером такой ситуации. В октябре 2025 года компания продала ETH на сумму 40 миллионов долларов для финансирования программы обратного выкупа акций. В декабре она дополнительно продала ETH на сумму 74,5 миллиона долларов для снижения долговой нагрузки. В результате за продажу ETH было получено в общей сложности 114,5 миллиона долларов, а стоимость акций с пика в августе снизилась примерно на 97%. В начале 2026 года текущая цена ETH составляет 2 380 долларов, а за последние 24 часа цена упала на 10,27%.

Инвестиции в авиационный сектор: применение традиционной финансовой логики

Покупка реактивных двигателей и их аренда авиакомпаниям может показаться необычной, однако это стандартная практика в авиационной индустрии. Такие компании, как AerCap, Willis Lease Finance Corporation и SMBC Aero Engine Lease, давно работают в этой сфере. Авиаперевозчики арендуют запасные двигатели, чтобы обеспечить бесперебойную работу самолетов при поломках основных моторов.

В настоящее время глобальный авиационный сектор испытывает серьезный дефицит поставок двигателей. Согласно отчетам Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA), авиакомпании придется заплатить около 2,6 миллиарда долларов за дополнительные запасные двигатели. В рамках поиска решений на этот дефицит на рынок выходят новые инвесторы, такие как ETHZilla.

По оценкам аналитиков, мировой рынок аренды авиационных двигателей к 2025 году достигнет 11,17 миллиарда долларов и будет расти в среднем на 5,68% в год до 2031 года, достигнув 15,56 миллиарда долларов. Этот потенциал роста кажется привлекательным в контексте поиска новых источников дохода для цифровых хранилищ активов.

Согласно договору ETHZilla, двигатели в настоящее время арендованы крупной авиакомпанией и управляются по управленческому соглашению с Aero Engine Solutions за ежемесячную плату. В договоре также предусмотрена опционная возможность покупки или продажи этих активов по цене 3 миллиона долларов за штуку по окончании срока аренды, при условии сохранения их в исправном состоянии.

Токенизация: стратегия ETHZilla на будущее

Однако покупка реактивных двигателей — лишь часть более широкой стратегической концепции ETHZilla. Компания ставит амбициозные цели по токенизации реальных активов (RWA) на блокчейне. В декабре она опубликовала письмо акционерам, в котором объявила о планах по токенизации активов. Для этого компания сотрудничает с лицензированным брокером-дилером и зарегистрированной SEC альтернативной торговой системой (ATS) Liquidity.io.

Эта стратегия поддерживается расширением портфеля активов в различных секторах. ETHZilla приобрела 15% акций в компании Zippy, специализирующейся на ипотечных кредитах, и планирует токенизировать эти кредиты на блокчейне. Также компания стала участником платформы автокредитования Karus и начала инициативы по токенизации автокредитов. Основная цель — создать масштабируемую инфраструктуру для токенизации активов, основанную на прогнозируемых денежных потоках и спросе со стороны глобальных инвесторов.

Компания планирует в первом квартале 2026 года запустить первые предложения токенизированных активов. Эти шаги свидетельствуют о стремлении перенести традиционные финансовые инструменты на блокчейн для создания новых ценностей. Инвестиции в реактивные двигатели — конкретный пример этого преобразования, показывающий, что ETHZilla пытается построить мост между традиционными и криптофинансами для решения проблемы с чистой стоимостью активов.