Пример ежедневного рынка: торговля AI остается стабильной несмотря на колебания оценки

К концу декабря 2025 года, в то время как опасения по поводу пузыря ИИ охватывают рынок технологий, на торговом полу Уолл-стрит происходит совершенно другой феномен. Майнеры Bitcoin и разработчики дата-центров продолжают предлагать агрессивные цены на мегаватт электроэнергии, создавая историю сделок, которая продолжается за пределами негативных новостей. В примере ежедневного рынка, отражающего динамику этой индустрии, существенные инвестиции по-прежнему поступают в инфраструктуру электропитания и GPU-капacity.

Джо Нардини, руководитель отдела инвестиционного банкинга в B. Riley Securities, предлагает уникальную перспективу о том, что на самом деле происходит за кулисами. Согласно его наблюдениям за активностью M&A в этом секторе, фундамент бизнеса остается сильным, несмотря на колебания рыночных настроений.

Опасения по поводу ИИ и реальность операционного рынка

Начало 2026 года приносит ряд рыночных сомнений. Цена Bitcoin, которая ранее достигала $100 000, сейчас находится на уровне $78.10K, в то время как крупные технологические акции ИИ, такие как Nvidia, переживают значительную коррекцию. CoreWeave (CRWV), компания, специализирующаяся на инфраструктуре ИИ, даже упала более чем на 50% от своего пика в июне. Возникает закономерный вопрос: превысил ли тренд ИИ фазу роста?

Однако, в примере ежедневного рынка, наблюдаемого отраслевыми руководителями, раскрывается иная картина. Спрос на мощность дата-центров остается высоким. Майнеры Bitcoin с хорошей репутацией продолжают искать высокоэнергетические локации, а разработчики ИИ, нуждающиеся в GPU в больших масштабах, также активны. Это создает парадоксальную среду сделок: рыночная оценка падает, но сделки продолжаются.

«Сделки M&A все еще идут, потому что людям все еще нужна электроэнергия», — так просто и в то же время основательно объяснил Нардини. Эта фраза подытоживает реальность, которая часто упускается из виду в дискуссиях о пузыре оценки.

Майнеры Bitcoin меняют функции, спрос растет

После халвинга Bitcoin, который сократил вознаграждение вдвое, прибыльность майнинга оказалась под сильным давлением. Несмотря на то, что цена BTC ранее приближалась или превышала $100 000, рентабельность майнинга снизилась. В результате многие майнеры приняли стратегические меры: они конвертируют свои майнинговые мощности или открывают новые для предоставления услуг ИИ и HPC (высокопроизводительные вычисления).

Этот сдвиг в диверсификации создает неожиданный положительный эффект. Майнеры Bitcoin, успешно переключившиеся на HPC, получили рост оценки и доступ к капиталу по более конкурентным ценам. Это пример ежедневного рынка, показывающего, что бизнес-адаптация открывает новые возможности на фоне давления на маржу майнинга.

В реальных примерах рынка дата-центров спрос на готовые GPU-оборудование остается высоким среди качественных клиентов. Арендаторы с сильной кредитоспособностью готовы платить премиальные тарифы за стратегические локации с доступной и стабильной электросетью.

Многомиллиардные сделки: обзор текущего рынка

Деятельность по сделкам в декабре 2025 года дает ясное представление о фундаментальной силе рынка. Hut 8, ведущая компания по инфраструктуре майнинга Bitcoin, упала на 20% после объявления о долгосрочном арендном контракте на сумму $7 миллиардов с Fluidstack. Эта сделка включает 245 мегаватт IT-емкости в их кампусе River Bend.

Из этого примера ежедневного рынка можно выделить несколько закономерностей:

Привлекательная оценка за мегаватт

В сделках по инфраструктуре дата-центров ключевым показателем является доллар за мегаватт. Нардини отметил, что в конкурентной среде с качественной мощностью и хорошими локациями оценки могут достигать очень привлекательных уровней — от $400 000 до $450 000 за мегаватт, а в некоторых случаях и выше. В экстремальных случаях ранее отдельные сделки оценивались в диапазоне $500 000 — $550 000 за мегаватт.

Конечно, проблемные или менее востребованные локации привлекают предложения по более низким ценам — от $100 000 до $250 000 за мегаватт — от покупателей, которые все еще хотят иметь доступ к энергии, но готовы принимать снижение качества или расположения.

Расширение экосистемы покупателей

Кто покупает и продает в этом примере ежедневного рынка? Покупатели включают крупные гиперскейлеры (технологические компании, предоставляющие облачную инфраструктуру, такие как Google, Amazon, Meta), компании, ориентированные на ИИ, и майнеров Bitcoin. Продавцы становятся все более разнообразными: не только операторы крипто-майнинга, но и традиционные промышленные объекты и частные владельцы, видящие возможности монетизации своей электросети.

Нардини даже наблюдает сделки с промышленными объектами возрастом 160 лет, где электроэнергия становится ценным активом. В одном случае частный продавец подобного актива привлек около 25 потенциальных покупателей — включая майнеров Bitcoin, гиперскейлеров и AI-компании — все из которых требуют NDA (соглашения о неразглашении).

Стратегии владельцев активов: продавать или развивать?

В более широком примере ежедневного рынка владельцы инфраструктурных активов сталкиваются с стратегическим выбором: продавать крупным гиперскейлерам или разработчикам дата-центров, или пытаться стать разработчиками самостоятельно?

Нардини видит, что компании с устаревшими, неактивными или почти неиспользуемыми объектами начинают рассматривать вход в экосистему ИИ/HPC и Bitcoin. Один из клиентов Нардини преобразовал старое офисное здание в модульные мощности, постепенно построив 30 мегаватт, и сейчас ищет дополнительные финансы для расширения.

Уровень срочности у покупателей также заметен. В одной из сделок арендатор даже согласился оплатить аренду заранее до завершения проекта — феномен, указывающий на дефицит и высокий спрос на качественные мощности на текущем рынке.

Перспективы рынка и сценарий risk-on 2026

Глядя вперед на 2026 год, Нардини остается оптимистом. Если ставки снизятся так, как ожидают некоторые аналитики, рыночные условия создадут «среду risk-on», благоприятную для активов инфраструктуры и секторов, связанных с Bitcoin и ИИ. Это станет позитивным драйвером для объема сделок в индустрии инвестиционного банкинга.

Он признает возможный предвзятый настрой в своей оптимистичной оценке — инвестиционные банки получают комиссионные за сделки M&A — но операционная реальность, которую он слышит от руководителей, очень убедительна. В примере ежедневного рынка, который он отслеживает, есть арендаторы, цены остаются сильными, и если один клиент не занимает определенную локацию, найдется другой покупатель, готовый заменить его.

Его предупреждение простое: если разработчики дата-центров не смогут сдать в аренду построенные мощности или не получат нужных тарифов для устойчивости, — вот тогда и стоит волноваться. Пока что, по наблюдениям Нардини, сигналы опасности еще не проявились.

Фундамент бизнеса остается сильным

В заключение, Нардини четко подытожил свою позицию: «Фундаментальные показатели бизнеса остаются целыми.»

Спрос на высокоэнергетические дата-центры и инфраструктуру HPC для ИИ продолжает расти без остановки. Разработчики, обладающие мощностями дата-центров, успешно арендуют их нескольким качественным арендаторам по выгодным тарифам. Экономика основ бизнеса остается стабильной. Покупатели по-прежнему очень заинтересованы в энергии, а продавцы видят хорошие оценки своих активов.

Несмотря на освещение в СМИ опасений по поводу оценки ИИ и коррекции технологических акций, примеры ежедневных сделок на торговой площадке показывают другую картину: торговля ИИ и инфраструктурой живет и развивается, движимая неоспоримыми фундаментальными потребностями — электроэнергией и высокопроизводительными вычислениями, которые продолжают расти.

Как отметил Нардини в завершение интервью, ссылаясь на текущие рыночные данные по состоянию на конец декабря 2025 года: «Торговля ИИ все еще идет, и данные ежедневного рынка показывают, что импульс сохраняется.»