Стейблкоины должны делать выбор: средство платежа или фонд денежного рынка?

В криптовалютной индустрии возникла все более острая напряженность: stablecoin пытаются одновременно выполнять две разные финансовые функции, и это создает сложности для регуляторов. Президент PNC Bank Билл Демчак ясно обозначил проблему, подчеркнув, что stablecoin должны быть либо платежным механизмом, либо инвестиционным продуктом, но не одновременно оба варианта. Его высказывания оказались в центре живых дискуссий в Вашингтоне о том, смогут ли stablecoin приносить доходы в рамках законов GENIUS и Clarity.

Stablecoin с выплатой процентов: новая проблема регулирования

Демчак отметил, что stablecoin, выплачивающие проценты, начинают практически походить на традиционные фонды денежного рынка. Когда stablecoin начинает платить проценты, он перестает быть чистым платежным инструментом и превращается в инвестиционный продукт. «Если они действительно хотят платить проценты, то должны пройти тот же регуляторный процесс», — сказал он, добавив, что это включает строгие правила, характерные для банков и других финансовых учреждений.

По его наблюдениям, эти продукты изначально разрабатывались для повышения эффективности переводов денег. Они не были запущены как инвестиционные инструменты, не рекламировались и не регулировались как таковые. Однако, как только они начали предлагать доход, ситуация полностью изменилась. «Хотя это еще обсуждается, эти stablecoin не были спроектированы и не регулируются как инвестиционные продукты», — отметил он.

Мнения руководителя PNC Bank: две функции одновременно невозможны

Демчак объяснил суть вопроса простой формулой: stablecoin должны быть либо фондом денежного рынка, либо платежным средством. «Если хотите быть фондом денежного рынка — будьте им. Если хотите быть платежным механизмом — будьте им. Но фонды денежного рынка не должны одновременно быть платежными средствами и платить проценты», — подчеркнул он.

Из этого следует ясный посыл: без регуляторного надзора финансовый продукт не должен попадать в две категории одновременно. Демчак подчеркнул позицию традиционного финансового сектора: «Банки считают, что необходимо четкое разграничение. Между платежным механизмом и инвестиционным продуктом должна быть жесткая граница».

Трудности законодательных органов

Отложение на этой неделе регулирования рынка в рамках закона о структуре рынка, проводимого Сенатским комитетом по банковскому делу, еще больше усугубило неопределенность в индустрии. После этого решения компания Coinbase отозвала свою поддержку проекта, заявив, что в нем есть положения, наносящие ущерб потребителям и конкуренции.

Демчак обратил внимание на влияние сектора на Вашингтон: «Криптоиндустрия очень мощно лоббирует свои интересы и настроена на получение всего и сразу». В то же время борьба в Вашингтоне вращается вокруг некоторых терминов в законе GENIUS. Закон Clarity пытается прояснить, как в рамках регулирования определить выплату процентов по stablecoin, которая в рамках закона GENIUS была запрещена.

Напряженность между традиционными финансами и крипто

Эта дискуссия поднимает вопрос о том, как регуляторы будут контролировать stablecoin, границы между платежами и инвестициями в которых становятся все более размытыми. В прошлом PNC Bank делал ограниченные инвестиции в блокчейн-технологии. В 2021 году он сотрудничал с Coinbase для исследования блокчейн-основных платежей для корпоративных клиентов, избегая при этом предложения розничных криптовалютных продуктов.

Это явно отражает суть продолжающегося конфликта между традиционными банками и криптокомпаниями. Банки настаивают на том, что финансовые продукты, приносящие доход, должны подпадать под одни и те же регуляторные стандарты, а криптоиндустрия требует более гибкой регуляции. Предостережение Демчака показывает, что эта противоречие становится все более критичным: необходимость четко определить статус stablecoin становится все более актуальной.