#BitwiseFilesforUNISpotETF

Битвейз-файлы для Spot Uniswap ETF: внедрение DeFi-управления в традиционные портфели

Компания Bitwise Asset Management сделала исторический шаг в развитии продуктов для инвестиций в криптовалюты 5 февраля 2026 года, официально подав заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) (SEC) на создание **Bitwise Uniswap ETF** — первого в мире предполагаемого спотового биржевого фонда, отслеживающего токен UNI ведущего протокола децентрализованной биржи, Uniswap.

Заявка, поданная в форме S-1, описывает простую структуру: ETF будет держать токены UNI напрямую в холодных хранилищах через Coinbase Custody Trust Company, стремясь отражать спотовую цену UNI (за вычетом сборов и расходов), и торговать на крупной американской бирже, такой как NYSE Arca или Nasdaq. В отличие от многих ранних предложений по крипто ETF, этот продукт сознательно исключает в начальной версии вознаграждения за стекинг — стратегический выбор, широко интерпретируемый как попытка упростить регуляторное рассмотрение и избежать проблем с классификацией активов, генерирующих доход.

Uniswap, доминирующий децентрализованный автоматизированный маркет-мейкер на Ethereum и нескольких сетях Layer-2, остается одним из наиболее проверенных временем DeFi-протоколов. Его токен управления UNI, запущенный через аирдроп в сентябре 2020 года, дает держателям право голоса по вопросам обновлений протокола, переключения комиссий и управлению казной. Совокупный объем торгов, превышающий $2 триллион за все версии, а ежедневные сборы стабильно достигают миллионов, что закрепило за Uniswap статус ключевой инфраструктуры в децентрализованных финансах.

Подача заявки Bitwise происходит в важный момент. После одобрений и значительных притоков средств в спотовые ETF на биткоин и эфир в 2024–2025 годах управляющие активами ускорили усилия по выводу активов следующего уровня под регулируемые обертки. Bitwise, уже управляющая несколькими криптоиндексными фондами и тематическими продуктами, рассматривает UNI как логичное расширение — предоставляя инвесторам доступ к DeFi без необходимости взаимодействия с кошельками, смарт-контрактами или пулами ликвидности.

Реакция рынка, однако, пока остается сдержанной. В течение 48 часов после объявления о подаче заявки цена UNI снизилась примерно на 12–15%, опустившись до уровня $3,10–$3,25 — что не наблюдалось с середины 2023 года. Объем торгов резко вырос и часто превышал 600–800 миллионов долларов за 24 часа, однако большая часть активности, судя по всему, связана с фиксацией прибыли ранних держателей и более широкой ликвидностью рынка, а не с энтузиазмом новых покупателей. Технические индикаторы остаются медвежьими: UNI продолжает торговаться ниже своих 50-дневных и 200-дневных скользящих средних, а осцилляторы импульса находятся в зоне перепроданности, но пока не показывают явных признаков разворота.

Сторонники ETF утверждают, что одобрение регуляторов станет переломным моментом. Институциональный капитал — который сейчас осторожно избегает прямого хранения UNI или взаимодействия с интерфейсами DeFi — сможет поступать через привычные брокерские счета. Это, вероятно, улучшит ликвидность UNI, сузит спреды и потенциально увеличит использование протокола, поскольку больше капитала будет искать доступ к DeFi. Также долгосрочные быки подчеркивают продолжающееся сжигание токенов UNI (, которое происходит при активации переключателя комиссий в определенных пулах ), что уменьшает циркулирующее предложение и создает дефляционное давление со временем.

Критики, однако, указывают на несколько препятствий:
- Цена UNI отстаёт от основных криптовалют уже несколько лет.
- Участие в управлении остается относительно низким.
- Протокол сталкивается с усиливающейся конкуренцией со стороны новых агрегаторов DEX, концентрированных дизайнов ликвидности (Uniswap v4 ) и конкурентов на межцепочечных платформах.
- Неопределенность регуляторных требований относительно того, может ли UNI считаться ценными бумагами в определенных контекстах.

Теперь SEC сталкивается с новым вопросом: как относиться к токену управления децентрализованного протокола, который создает реальную экономическую активность, но не обещает прибыли за счет усилий центрального организатора. Одобрение означало бы признание открытости к активам, созданным в рамках DeFi; отказ или затяжная задержка могут укрепить мнение, что только крупнейшие токены Layer-1 готовы к статусу спотового ETF.

На данный момент подача заявки Bitwise на создание ETF по Uniswap является одновременно важной вехой и тестом на готовность криптоинституционализации. Если проект будет успешным, он может открыть путь для аналогичных продуктов для Aave, Maker, Curve и других ведущих DeFi-токенов. Если же процесс застопорится, это может укрепить статус UNI как высококонфиденциальной, но рискованной ставки, наиболее подходящей для опытных криптоинвесторов.

По мере развития февраля 2026 года все взгляды сосредоточены на регуляторных решениях SEC — и на том, сможет ли UNI найти дно на фоне одного из самых сложных рыночных условий с момента его появления.