#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Глубокий анализ: Джанет Томпсон и постепенная переоценка баланса ФРС – ликвидность, рыночная динамика и рисковые активы
Джанет Томпсон, потенциальный кандидат на пост в ФРС в начале 2026 года, выступает за взвешенную переоценку баланса Федеральной резервной системы, который в настоящее время составляет примерно 6,5 триллионов долларов. Цель — снизить искажения, вызванные годами количественного смягчения (QE), восстановить более традиционные монетарные механизмы и сохранить гибкость для будущей политики по ставкам без вызова ликвидных шоков, стрессов на рынке репо или волатильных колебаний доходности. Ее подход сочетает постепенное сокращение активов с осторожным контролем краткосрочных ставок, сигнализируя о тонком балансе между ужесточением и поддержкой роста.
Рынки быстро отреагировали на ее номинацию в конце января 2026 года, особенно в отношении рисковых активов, таких как Биткойн, альткоины и заемные акции. Ниже представлен подробный разбор влияния на рынок, эффектов ликвидности, торговой активности и более широких последствий по состоянию на середину февраля 2026 года.
1️⃣ Что означает «постепенная переоценка» на практике
Текущий баланс ФРС: ~$6,5 трлн, примерно на 2,3 трлн долларов меньше пиков пандемийных времен, после циклов QT 2022–2025 годов.
План Томпсон: целенаправленное сокращение на несколько сотен миллиардов долларов ежегодно, с целью со временем приблизиться к уровням баланса до 2008 года. Это должно устранить искажения рынка эпохи QE, управлять инфляционными ожиданиями и восстановить пространство для будущих снижений ставок без немедленного рыночного стресса.
Постепенный подход: стратегия подчеркивает естественное созревание и сокращение казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг (MBS), избегая масштабных продаж активов. Аналитики прогнозируют срок в 12–18 месяцев для значительного сокращения баланса, чтобы предотвратить дефицит финансирования и турбулентность на рынке репо.
2️⃣ Динамика ликвидности: измеренное давление, а не шок
Сокращение баланса сжимает общую ликвидность системы за счет снижения резервов банков и уменьшения спроса ФРС на государственные ценные бумаги.
Наблюдаемые реакции рынка (конец января → 12 февраля 2026):
Финансовые условия ужесточились по мере адаптации банков и институтов к сокращению поддержки ФРС.
Сила доллара США выросла умеренно, что повлияло на глобальные carry-трейды и трансграничные потоки.
Доходности казначейских облигаций выросли на длинном конце, отражая снижение участия ФРС и рост премий за срок.
Рисковые активы испытали давление, особенно криптовалюты, акции малых капитализаций и товары, что вызвало быстрые волны де-левереджирования в начале февраля.
3️⃣ Ценовые реакции рынка: крипто и акции
Биткойн до номинации: торговля в диапазоне $92K–$104K, некоторые циклы альткоинов достигали новых рекордных максимумов.
Продажа после номинации:
Биткойн упал примерно на 18–35% от пиковых уровней за 2–3 недели.
Альткоины с высокой кредитной нагрузкой снизились на 25–45%, в то время как стейблкоины оставались в основном стабильными как убежище ликвидности.
Золото и серебро пережили умеренное откат, серебро снизилось примерно на 20% в ответ на панические продажи, вызванные ликвидностью.
Текущая консолидация: Биткойн стабилизировался в диапазоне $70K–$73K , показывая ранние признаки восстановления по мере усвоения рынками руководящих указаний по балансу.
4️⃣ Торговые объемы и тренды волатильности
Первоначальное де-левереджирование вызвало значительный рост объемов BTC, обусловленный маржинальными вызовами и реактивной торговлей.
Волатильность спот/фьючерсов резко выросла, ежедневные колебания в 4–12% стали обычным явлением в первые недели февраля.
После шока объемы вернулись к высоким базовым уровням, что свидетельствует о переходе от панического распродажи к стратегическому позиционированию и ребалансировке рисков.
5️⃣ Более широкие последствия: рисковые активы и структура рынка
Стратегия баланса Томпсон знаменует собой отход от эпохи ультра-мягкой политики QE, создавая более дисциплинированную среду ликвидности.
Краткосрочно: ожидайте продолжения волатильности и диапазонной торговли в крипто и других рисковых активах до тех пор, пока макроэкономические сигналы не прояснятся, особенно в отношении сокращения баланса, руководящих указаний ФРС и любых компенсирующих ставок.
Среднесрочно: при сочетании с целенаправленными корректировками ставок, ростом производительности или технологическими дефляционными трендами рисковые активы могут восстановить стабильность и даже поддержать избирательный рост.
Чистое ускорение QT без компенсирующих мер: станет явным препятствием для ликвидных позиций, особенно криптовалют, акций с высокой бета-отдачей и заемных продуктов.
6️⃣ Стратегические выводы для инвесторов
Чувствительность к ликвидности важна: активы, зависящие от заемных средств или спекулятивных потоков, сталкиваются с повышенными рисками при переоценке баланса.
Волатильность — это возможность: стратегическое накопление во время временных просадок может принести выгоду долгосрочным держателям.
Макроэкономический контроль — ключ: мониторинг сигналов ФРС, трендов USD и реакций рынка казначейских облигаций важен для обоснованной позиции.
Диверсификация и хеджирование: балансировка экспозиции между крипто, традиционными акциями и денежными эквивалентами может снизить риски краткосрочного QT.
Итог:
Взвешенный подход Джанет Томпсон к сокращению баланса ФРС сигнализирует о конце эпохи ультра-мягкой ликвидности, но направлен на предотвращение системных сбоев. В ближайшее время ожидайте волатильных ценовых движений, повышенной волатильности и диапазонной торговли криптовалютами. В среднесрочной перспективе аккуратная переоценка баланса, рост производительности и возможные корректировки ставок могут стабилизировать рынки и подготовить почву для нового роста рисковых активов.
Подход ФРС в 2026 году станет определяющим для макроликвидности, позиций в крипто и структуре глобальных финансовых рынков, и инвесторам необходимо оставаться внимательными к срокам и темпам реализации QT.