Создание следующей Международной космической станции: как стоимость орбитальной платформы снизилась с $100 миллиардов до $3 миллиардов

Международная космическая станция обошлась примерно в 100 миллиардов долларов — эта цифра сделала её самым дорогим в истории единичным инфраструктурным проектом человечества. Теперь, когда эта устаревшая орбитальная платформа приближается к завершению своего эксплуатационного срока, одна компания считает, что сможет построить современную замену за менее чем треть этой стоимости. Voyager Technologies занимает центральное место в этой революции космических станций, с амбициозными планами по созданию орбитального комплекса примерно за 2,8–3,3 миллиарда долларов. Такое резкое снижение стоимости вызывает важные вопросы о том, что изменилось в космических технологиях и сможет ли эта стартап-компания действительно реализовать свою концепцию.

Экономика замены космической станции

Первоначальный проект Международной космической станции включал участие 15 стран, работавших в течение 13 лет над сборкой модульной конструкции на орбите. Эта цена в 100 миллиардов долларов отражала практики закупок времен холодной войны, когда избыточность, контроль и политические соображения зачастую завышали расходы. Современный подход кардинально отличается. Предлагаемая платформа Starlab Voyager будет использовать проверенные металлические жилые модули, которые можно запустить одним ракетным запуском SpaceX Starship, в отличие от многоэтапной сборки МКС.

Особенно примечательна техническая спецификация: один модуль Starlab заменит примерно 45% прессуризованного объема, принадлежащего американскому сегменту МКС. Теоретически два запуска смогут обеспечить рабочую мощность всей американской части. Объединив то, что на строительство МКС требовало лет, в запуски, которые SpaceX может выполнять регулярно, Voyager нашла ту самую эффективность затрат, которой не достигали предыдущие космические программы.

Starlab: международное партнерство в частных космических полётах

Подход Voyager — это не одиночное предприятие, а координация международного консорциума. Palantir Technologies, Airbus, Mitsubishi из Японии и MDA Space из Канады имеют доли в совместном предприятии Starlab, при этом Voyager контролирует 67% собственности. Airbus вносит 30,5%, а остальные три партнера занимают меньшие доли. Кроме того, Hilton и Northrop Grumman выступают в роли стратегических партнеров без доли в капитале, выполняя различные операционные функции.

Такая структура отражает сдвиг в подходе к созданию космической инфраструктуры. Вместо крупного государственного мегапроекта, требующего борьбы за финансирование в Конгрессе, Voyager сформировала частный консорциум с участием оборонных, аэрокосмических и технологических компаний с разных континентов. Контрактная роль SpaceX — запуск платформы на Starship в 2029 году — подчеркивает, как коммерческие космические перевозчики теперь позволяют достигать ранее немыслимых снижения затрат.

Финансовая реальность: доходы и амбициозные сроки

В 2024 году Voyager получила доход в 144,2 миллиона долларов, что на 6% больше по сравнению с 136,1 миллиона долларов в 2023 году. NASA остается крупнейшим клиентом компании, обеспечивая 25,6% недавних доходов и выделив 217,5 миллиона долларов на разработку замены МКС. Из этой суммы 147,2 миллиона долларов уже было распределено в 2022–2023 годах. Правительство США заключило с Voyager примерно на 800 миллионов долларов контрактов и соглашений по Закону о космосе, из которых 93,1 миллиона долларов сейчас классифицированы как незавершённые работы — контракты, по которым выполнены обязательства, ожидающие исполнения.

Однако текущие доходы не покрывают текущие расходы. В 2024 году Voyager зафиксировала чистый убыток в 65,6 миллиона долларов, а убытки на акцию достигли 9,88 долларов — рост на 88% по сравнению с прошлым годом. Компания ожидает нарастания убытков по мере ускорения разработки Starlab, а прибыльность, скорее всего, наступит не раньше 2029 года, когда станция будет запущена и начнет приносить операционный доход. Это типичный сценарий инфраструктурного проекта с большими капиталовложениями: годы инвестиций предшествуют годам доходов.

Оценка и перспективы инвестиций

Ожидаемая оценка Voyager при IPO — от 2 до 3 миллиардов долларов — создает сложную инвестиционную задачу. При нижней границе в 144,2 миллиона долларов дохода за последние 12 месяцев это дает мультипликатор цена/продажи около 13,6 — высокий показатель для компании, которая все еще сжигает наличные. У компании нет прибыли, поддерживающей традиционную оценку по методу цена/прибыль, и она не выйдет на прибыль примерно в течение четырех-пяти лет.

Это не обязательно является препятствием. Многие трансформирующие компании работали убыточными на этапе разработки. Вопрос, который должны задать себе инвесторы: реализует ли Voyager реалистичный технологический план или эта оценка основана на спекулятивных ожиданиях? В заявлении SEC содержатся конкретные детали — партнеры, подписанные контракты с NASA, четкие сроки — что свидетельствует о серьезных намерениях и возможностях реализации, а не о пустых обещаниях. Однако бизнес еще не доказал свою масштабируемость.

Оценка рисков

Для потенциальных инвесторов IPO Voyager — это в первую очередь рискованная ставка на исполнение. У компании есть технологические партнеры, государственные контракты и конкретная дата запуска (2029), когда платформа должна заработать. Успех подтвердит модель недорогой космической станции и сделает Voyager ключевым игроком в пост-МКС-орбитальной инфраструктуре. Неудача может привести к значительным потерям и стать еще одним примером провальных амбициозных космических проектов.

Дальнейший путь требует от Voyager преодоления технологических вызовов, согласования международных партнерств, координации с разработкой Starship и, в конечном итоге, эксплуатации прибыльного орбитального комплекса. Это возможно, но для этого нужно иметь уверенность в реализации и готовность к риску полного провала.

Экономика космической инфраструктуры кардинально изменилась: стало реально снизить стоимость замены международной космической станции — в том объеме и в те сроки, которые казались невозможными всего десять лет назад. Остается главный вопрос для инвесторов: сможет ли Voyager Technologies реализовать эти обещания и оправдать ожидания при IPO.