Что такое IV в опционах? Полное руководство по подразумеваемой волатильности

Когда вы торгуете опционами, понимание IV — подразумеваемой волатильности — является ключом к принятию разумных решений. В этом руководстве объясняется, что означает IV в торговле опционами, как она влияет на ценообразование контрактов и как вы можете использовать её для улучшения своих торговых стратегий. Можно представить IV как коллективный прогноз рынка о том, насколько резко может измениться цена актива в будущем. Он заложен в каждый торгуемый вами опционный контракт.

Понимание подразумеваемой волатильности и исторической волатильности

В торговле опционами важны два типа волатильности: Историческая волатильность (HV) и Подразумеваемая волатильность (IV).

Историческая волатильность анализирует прошлое. Она измеряет, насколько сильно изменялась цена актива за определённый период — например, за последние 20 или 60 дней. Эти данные основаны на реализованных ценовых движениях. И трейдеры, и аналитики используют HV для понимания реальных паттернов поведения актива.

Подразумеваемая волатильность смотрит вперёд. Вместо того чтобы измерять прошлое, IV предсказывает возможные будущие колебания цены. Она отражает коллективное мнение участников рынка о будущих ценовых скачках базового актива. Когда трейдеры оценивают опционы, они по сути делают ставку на то, насколько волатильным будет актив до истечения срока.

Оба показателя выражаются в годовых процентах, что позволяет сравнивать их между собой и с разными активами и временными рамками.

Как IV влияет на цену вашего опциона

Премия опциона — цена, которую вы платите за вход в позицию — состоит из двух компонентов:

Внутренняя стоимость — это прибыль, которую вы получите, если сразу же выполните опцион. Например, если BTC торгуется по $20 000, а у вас колл-опцион со страйком $19 000, то внутренняя стоимость этого опциона составляет $1 000. Этот компонент зависит только от текущей цены и страйка.

Временная ценность — всё остальное. Она отражает оставшуюся вероятность того, что опцион станет прибыльным до истечения. Здесь IV играет ключевую роль: чем выше IV, тем больше временная ценность, поскольку предполагаемая волатильность выше — значит, больше шансов, что цена достигнет прибыльной зоны.

Трейдеры измеряют влияние IV на ценообразование с помощью Vega — греческого показателя, показывающего, насколько изменится цена опциона при изменении IV на 1%. Когда IV растёт, Vega показывает, что цена опциона увеличивается. Когда IV падает — цена снижается.

При прочих равных условиях более высокая IV = более высокая цена опциона, потому что ожидаемая большая волатильность увеличивает вероятность получения прибыльных исходов для покупателя.

Реальный пример: почему IV важна

Представьте, у вас есть колл-опцион на BTC со страйком $25 000, а текущая цена BTC — $20 000. Чтобы получить прибыль, BTC должен подняться до $25 000 или выше до истечения.

Если рынок ожидает сильных колебаний BTC (высокая IV), то такие большие скачки цен более вероятны — у вас больше шансов достичь цели. Поэтому продавцы опционов требуют более высокие премии, чтобы компенсировать риск.

Если же BTC движется медленно и почти не достигает $25 000 (низкая IV), то вероятность достижения цели снижается, и вы можете потерять всю заплаченную премию, потому что рост цены недостаточен.

Для покупателя опциона волатильность — ваш друг: вам нужны большие движения. Для продавца — ваш враг: он предпочитает стабильность. Именно эта фундаментальная разница между покупателями и продавцами отражает рыночные ожидания по поводу будущей волатильности, то есть IV.

Как время до истечения влияет на влияние IV

Не все опционы реагируют на IV одинаково. Время до истечения играет важную роль.

Для опционов с несколькими месяцами до срока IV оказывает сильное влияние на цену. В этом случае неопределённость очень велика — куда пойдёт цена, предсказать сложно. IV учитывает весь этот потенциал. Поэтому такие опционы торгуются с широкими спредами, поскольку будущее остаётся непредсказуемым.

Для опционов, истекающих через несколько дней, влияние IV значительно снижается. Временной горизонт короткий, и движение цены предсказуемо лучше — в течение 24 часов гораздо проще предсказать, что произойдет, чем за три месяца. Поэтому неопределённость уменьшается, временная ценность быстро тает, а влияние IV становится менее значимым.

Улыбка волатильности: почему IV не одинаковая для всех страйков

Интересный факт: IV не одинаковая для всех страйков.

В целом, IV минимальна у опционов, страйк которых находится «на деньгах» (ATM) — то есть равен текущей цене актива. Чем дальше страйк от текущей цены (выше или ниже), тем выше IV. Это создаёт характерную U-образную или улыбкообразную кривую — так называемую “улыбку волатильности”.

Почему так происходит? Есть две основные причины:

Реальность рынка: Поведение базового актива не идеально соответствует моделям, предполагающим симметричные распределения. На практике экстремальные ценовые движения — вверх и вниз — случаются чаще, чем предсказывают модели. Поэтому трейдеры закладывают в цену более далекие от текущей страйки опционы с более высокой IV, чтобы компенсировать повышенные риски.

Риск-премия: Продавцы опционов сталкиваются с асимметричным риском. ОТМ-опцион может внезапно стать прибыльным, если цена резко пойдёт в нужную сторону. Продажа далеко «вне денег» защиты сопряжена с потенциально неограниченными убытками. Чтобы компенсировать этот риск, продавцы требуют более высокие премии, что отражается в более высокой IV для таких страйков.

Интересно, что у опционов с коротким сроком до истечения улыбка волатильности выражена ярче. У длинных сроков она более плоская, поскольку больше времени — больше неопределённости, и IV по всему спектру страйков остаётся высоким.

Как понять, переоценён или недооценён IV

После того, как вы разобрались с IV, важно понять, оценивает ли рынок опционы справедливо или завышенно/заниженно.

Для этого сравнивайте IV с HV:

• Рассчитайте HV по недавним ценам — обычно за 20 или 60 дней.
• Сравните его с текущим уровнем IV.

Когда IV > HV: рынок ожидает большей волатильности, чем показывает историческая цена. Трейдеры закладывают страх или ожидание крупных движений. В этом случае IV может быть завышенной.

Когда IV < HV: рынок ожидает меньшей волатильности, чем было недавно. Трейдеры стали более спокойными. В этом случае IV может быть заниженной.

Важно учитывать, что после резких рыночных шоков HV может недооценивать текущие условия, поскольку включает спокойные периоды. В такие моменты некоторые трейдеры используют «короткий» HV — за последние 5-10 дней — чтобы лучше отразить текущую волатильность. Это помогает понять, действительно ли высокая IV — отражение реальных рисков или рыночной паники.

Для переоценённых опционов: стоит рассматривать продажу волатильности. Стратегии типа коротких стреддлов или коротких железных кондов приносят прибыль, когда IV снижается. Вы хотите, чтобы IV уменьшилась после входа в позицию.

Для недооценённых: покупайте волатильность. Стратегии типа длинных стреддлов или длинных железных кондов приносят прибыль при росте IV. Вы выигрываете, если волатильность увеличивается после входа.

Быстрый справочник по чувствительности стратегий к Vega:

Торговля опционами на основе уровней IV

Современные платформы позволяют размещать ордера, исходя из уровня IV, а не только по ценам. Такой подход более точен, потому что IV лучше отражает реальное движение рынка опционов.

При размещении ордера, основанного на IV, ваш bid или ask автоматически подстраиваются под изменение цены базового актива и ускорение временного распада. Это помогает держать ордер в актуальной рыночной зоне, избегая устаревших цен.

Главное — IV и есть тот уровень, по которому ведутся торги в рынке опционов. Покупатели и продавцы договариваются о предполагаемой волатильности, и эта оценка превращается в премию. Понимая и торгуя IV, вы торгуете фундаментальным драйвером стоимости опционов.

Итог: почему IV важна для вашей торговли

IV — самый важный показатель, который отличает успешных трейдеров опционов от тех, кто терпит убытки. Он показывает, что рынок ожидает относительно будущей волатильности. Правильная оценка IV — сравнение с историческими данными и понимание, когда он завышен или занижен — даёт вам преимущество.

Самые успешные трейдеры не просто следят за движением цен вверх или вниз. Они обращают внимание на то, подтверждает ли IV их ожидания по волатильности. Они спрашивают: рынок закладывает больше (или меньше) волатильности, чем я предполагаю? Совпадает ли их стратегия с текущими рыночными ожиданиями по IV?

Освоив IV, вы овладеете одним из ключевых инструментов успешной торговли опционами.