#深度创作营 Соответствие будет единственным пропуском для трека RWA в 2026 году. В этом контексте как будет развиваться трек RWA?

Для сектора Web3 регулятивная политика всегда была ключевым фактором, влияющим на развитие индустрии. В качестве основного связующего звена между традиционными финансами и Web3 регулирование RWA привлекает глобальное внимание. В феврале 2026 года материковый Китай, Гонконг и крупные экономики мира внедрили регулятивные политики, связанные с RWA, уточнив границы соответствия трека и положив конец давней «регулятивной неопределенности». Сегодня мы всесторонне проанализируем эти основные политики и посмотрим, как будет развиваться трек RWA в эпоху соответствия.

1. «Строго запрещено внутри страны, строго управляется за рубежом»

6 февраля 2026 года Народный банк Китая, Комиссия по ценным бумагам Китая и шесть других ведомств совместно издали «Постановление о регулировании деятельности, связанной с токенизацией реальных активов», что стало первой комплексной регулятивной политикой, направленной на RWA в материковом Китае. Она установила основной принцип «строгий запрет внутри страны, строгое управление за рубежом», очертив четкую красную линию для деятельности, связанной с RWA, внутри страны. Согласно политике, все формы токенизации RWA полностью запрещены внутри страны, включая выпуск и торговлю токенизированными традиционными активами в Китае, а связанные с этим учреждения запрещены заниматься андеррайтингом, хранением и торговым сопоставлением RWA-токенов. Также запрещено участие физических и юридических лиц в торговле RWA-токенами внутри страны. Эта регуляция направлена на предотвращение финансовых рисков, связанных с токенизацией RWA, и поддержание стабильности внутреннего финансового рынка.

Что касается зарубежных операций, политика не запрещает их полностью, а уточняет допустимые пути:
Разрешается выводить внутренние активы за границу через модель «ODI-заявка + подтверждение прав внутри страны + выпуск за рубежом». То есть, отечественные предприятия или поставщики активов должны сначала пройти регистрацию иностранных инвестиций (ODI), легально подтвердить права на активы внутри страны, а затем выпускать и торговать RWA-токенами на соответствующих зарубежных Web3-платформах. Кроме того, эти операции должны находиться под прозрачным контролем регуляторов, обеспечивая прослеживаемость потоков средств, подтверждение прав на активы и процессы сделок, чтобы предотвратить трансграничные финансовые риски.

Более того, ЦБКР прямо указывает в интерпретациях политики, что RWA-токены обладают признаками ценных бумаг, особенно типы акций и ABS RWA-токенов, которые должны регистрироваться в соответствии с законами и нормативами о ценных бумагах. Не зарегистрированные выпуски и торговля RWA-токенами считаются нарушением.

2. Внедрение первой партии регулятивных правил

Как глобальный центр инноваций Web3, Гонконг объявил 21 февраля 2026 года о «Правилах регулирования стейблкоинов» и «Стандартах допуска RWA», уточнив требования соответствия для стейблкоинов и RWA. Также было объявлено, что первая партия лицензий на стейблкоины и лицензий на связанные с RWA виды деятельности будет выдана в марте, что ознаменовало переход гонконгского RWA-трека в фазу «соответствия и стандартизации».

Регулирование стейблкоинов особенно строго:
- Эмитенты стейблкоинов должны иметь достаточные резервные активы, с резервной нормой 100%, ограничиваясь фиатной валютой, суверенными облигациями и другими низкорискованными активами;
- Резервные активы должны храниться у независимых третьих доверительных лиц для обеспечения безопасности средств;
- Стейблкоины должны поддерживать возможность выкупа в течение одного дня для обеспечения ликвидности пользователей;
- Использование стейблкоинов будет строго ограничено расчетами RWA и межбанковскими трансграничными платежами, запрещая розничные транзакции и платежи для предотвращения спекуляционных рисков.

Что касается стандартов допуска RWA, регуляторы Гонконга определили сферу RWA как включающую облигации, зеленые активы, недвижимость, частный капитал и другие основные традиционные активы, с тремя ключевыми требованиями:
- Двойное подтверждение прав как на цепочке, так и вне цепочки, чтобы обеспечить однозначное соответствие RWA-токенов реальным активам и избежать подделки активов;
- Внедрение технологий ИИ для контроля рисков активов RWA в реальном времени и оценки их рисков для снижения кредитных рисков;
- Эмитенты RWA должны обладать соответствующими возможностями управления активами и квалификациями для соблюдения законодательства и нормативов.

3. Соответствие становится мейнстримом развития RWA

Помимо материкового Китая и Гонконга, крупные мировые экономики, такие как США и Европейский союз, также в начале 2026 года внедрили регулятивные руководства, постепенно совершенствуя регулятивную базу для трека RWA.

SEC США уточнила стандарты регулирования ценных бумаг для RWA-токенов, потребовав регистрацию всех RWA-токенов с признаками ценных бумаг в SEC. Также она усилила контроль за платформами торговли RWA, чтобы предотвратить мошенничество и манипуляции рынком. ЕС, через пересмотр «Регламента о рынках криптоактивов» (MiCA), включил RWA-токены в свою нормативную сферу, уточнив требования соответствия для выпуска, торговли и хранения, а также создал механизмы трансграничного регулятивного сотрудничества для обеспечения законного развития RWA внутри ЕС.

Исходя из глобальных регулятивных трендов, регулирование трека RWA переходит от «расплывчатого и неясного» к «ясному и стандартизированному». Соответствие стало единственным пропуском для институционального входа. Внедрение регулятивных политик не только помогает предотвращать финансовые риски, но и обеспечивает гарантии для долгосрочного здорового развития сектора RWA, способствуя масштабируемому и высококачественному росту.

Заключение
Долгое время регулятивная неопределенность была основным узким местом, сдерживающим развитие трека RWA. С 2026 года активное внедрение глобальных регулятивных политик полностью разорвало этот застой. Для сектора RWA регулирование — это не «кандалы», а «защитный корабль», который может устранить не соответствующие требованиям, низкокачественные проекты, привлечь больше качественных институтов и активов, а также привести сектор к зрелости. Традиционные институты должны строго соблюдать местные регулятивные политики и участвовать в треке RWA через соответствующие каналы; предприниматели Web3 должны сосредоточиться на соответствующих инновациях, разрабатывая продукты и услуги, соответствующие нормативам; инвесторы должны быть бдительны к рискам не соответствующих требованиям проектов и выбирать соответствующие, высококачественные продукты, связанные с RWA.