Европейский центральный банк: стабильные валюты на базе доллара тихо проникают в Европу, угрожая суверенитету валюты

Заголовок: «Европейский центральный банк: через 2 года коммерческие банки действительно исчезнут…»

Автор: Demir

Недавно Европейский центральный банк опубликовал рабочую статью с очень академичным названием — «Стабильные монеты и передача монетарной политики».

Но основная идея очень проста: если всё больше людей начнут использовать такие долларовые стабильные монеты, как USDT, то механизмы повышения и понижения ставок ЕЦБ скоро перестанут работать.

Авторы статьи — ведущие специалисты ЕЦБ, работающие на передовой, включая директора отдела анализа денежной политики Карло Альтавиллу, руководителя отдела кредитных условий Лоренцо Бурлон, главного экономиста Мигеля Бушину и других.

Хотя криптовалютное сообщество давно кричит о том, что стабильные монеты могут заменить банки, на этот раз это объясняют именно банкиры — и это стоит посмотреть.

01 Как ЦБ контролирует экономику?

Возможно, вы слышали о «повышении ставок ЦБ» или «понижении ставок ЦБ», но что на самом деле происходит за этими словами?

Европейский центральный банк (ЕЦБ) не может напрямую начислять проценты на ваши деньги, он может только регулировать ставки по кредитам между коммерческими банками и собой.

Конкретно это выглядит так: ЕЦБ повышает ставку → коммерческие банки берут кредиты дороже → они повышают ставки по кредитам для вас → кредиты на жильё и автомобили становятся дороже → вы тратите меньше → цены начинают медленно снижаться.

Эта цепочка — «передача монетарной политики»; ключевым звеном всей системы являются коммерческие банки.

02 Что произойдет, если деньги начнут уходить из банков?

Возникает вопрос: что будет, если деньги начнут уходить из банков?

Допустим, вы снимаете деньги со счёта и меняете их на USDT.

Вы думаете, что просто поменяли «кошелек», деньги остались — но для всей системы это уже исчезновение из банковской системы.

На банковском счёте уменьшается сумма депозитов, и у банка меньше средств для кредитования, а значит, объем возможных кредитов сокращается.

Это явление в статье ЕЦБ называется «эффект замещения депозитов». Если один человек так поступит — ничего страшного.

Но если этим займутся миллионы европейцев, банки столкнутся с проблемами.

Чтобы поддерживать ежедневную работу, банки должны брать кредиты на рынке — это так называемое «оптовое финансирование».

Но оптовое финансирование в два-три раза дороже обычных депозитов, и при напряжённой ситуации на рынке кредитовать могут вообще не дать.

В результате: выдача кредитов станет более осторожной, дороже и сложнее.

Бизнесу будет трудно получить кредиты, людям — купить жильё, и весь кредитный цикл экономики начнёт застревать.

Цепочка повышения и понижения ставок ЦБ начнёт давать сбои.

Повышение ставок — это попытка заставить банки повышать ставки по кредитам, но если депозиты уходят в стабильные монеты, эта цепочка ломается.

Кроме того, по моделированным данным, рост объема стабильных монет на 10%, то есть примерно на 300 миллиардов долларов, приведет к сокращению депозитов на 1000 миллиардов и кредитов на 500 миллиардов.

И при этом эффект нелинейный: чем больше масштаб, тем сильнее удар!

Два необычных явления, обнаруженных в статье:

1. Банки могут бояться снижать ставки по депозитам. В условиях конкуренции со стабильными монетами, если банк снизит ставки, клиенты могут уйти к стабильным монетам. Чтобы удержать депозиты, банки вынуждены держать ставки высокими — даже если ЕЦБ планирует снижать их. Это похоже на ситуацию, когда ЕЦБ хочет нажать газ, а банки — тормозят.

(Моделирование показывает, что при повышении ставок ЕЦБ на 1%, банки дополнительно повышают ставки примерно на 30%.)

2. Эффект сжатия может усиливаться и стать непредсказуемым.

Если ЕЦБ повысит ставки, то стоимость оптового финансирования для банков возрастет быстрее, чем ожидалось, что может привести к резкому росту ставок по кредитам.

Это может вызвать сильное охлаждение экономики и нанести дополнительные убытки.

Короче говоря: при нажатии на одну и ту же кнопку ЕЦБ эффект может быть разным — иногда сильным, иногда слабым, и направление не всегда правильное.

Монетарная политика превращается в игру вслепую.

03 Федрезерв проникает в еврозону через стабильные монеты

Более тревожный для ЕЦБ факт — это то, что Федеральная резервная система США тихо входит в еврозону.

USDT — это долларовая стабильная монета, резервные активы — в основном американские облигации. Купив USDT, вы фактически покупаете у Tether американский долг.

Если масштабировать это на всю еврозону:

Германец покупает USDT за евро → эти деньги поступают в Tether → Tether покупает американские облигации → по сути, этот немец даёт взаймы американскому правительству.

Его деньги уходят из европейской банковской системы, из евро, и попадают в долларовую систему.

Что произойдет, если сотни миллиардов евро пройдут через такой путь?

1. Европейские банки потеряют средства, кредиты европейским компаниям станут дороже.

2. Спрос на американские облигации возрастет, и американское правительство сможет занимать деньги дешевле.

3. Финансовое будущее европейцев начнет частично зависеть от решений ФРС и состояния американской экономики — а не только от голосования в ФРБ Франкфурта.

(Моделирование повышения ставок ФРС показывает, что европейский бизнес тоже начнет повышать ставки.)

ЕЦБ контролирует евро, но в карманах у европейцев — долларовые стабильные монеты.

Этот дисбаланс — так называемое «размывание суверенитета валюты».

Проще говоря: ФРС не открыла филиал в Европе, но через стабильные монеты её влияние уже тихо проникло.

04 Итог: рост масштабов стабильных монет — главный риск

ЕЦБ признает, что пока что этого еще не произошло, но ключевой переменной остается масштаб.

Общая рыночная капитализация стабильных монет в мире — около 312 миллиардов долларов, за последние три года она выросла более чем вдвое, и по прогнозам ЕЦБ, к 2028 году может достичь 2 триллионов долларов.

Когда это случится, коэффициент передачи монетарной политики резко возрастет, и традиционная банковская система, потерявшая десятки триллионов депозитов, может окончательно исчезнуть…