Я заметил кое-что интересное в том, что Майкл Сэйлор говорит о Биткоине в последнее время. Он сравнивает падение на 45%, которое мы сейчас наблюдаем, с тем, что постигло Apple в 2013 году, когда акции считались безнадежной молочной коровой. Да, как коровий мычание — это крик боли рынка, тогда было оглушительным.

Подумайте: iPhone уже был необходим миллиардам людей, а Уолл-стрит оценивала его с коэффициентом цена-прибыль ниже 10. Потребовались семь лет, поддержка Икана и Баффета, прежде чем акции полностью восстановились. По словам Сайлора, основателя MicroStrategy и крупнейшего публичного держателя Биткоина, практически нет крупной технологической инвестиции, которая не прошла бы через такую долину отчаяния.

Сейчас Биткоин упал на 45% от максимумов около 125 тысяч долларов. Аналогичный спад по масштабу, но здесь история может сложиться иначе. Что подчеркивает Сэйлор, так это то, что текущий цикл более умеренный по сравнению с прошлым, и это не случайно. Перемещение деривативов с оффшорных рынков на регулируемые в США рынки снижает волатильность в обе стороны. То, что раньше могло привести к падению на 80%, сейчас сжимается до 40–50%.

Традиционные банки продолжают отказываться предоставлять кредиты под залог Биткоина, что вынуждает некоторых инвесторов обращаться к теневым структурам кредитования. Это создает искусственное давление на продажу в периоды стресса, но является структурным фактором, который все же сдерживает излишки.

Меня поражает, как Сэйлор развеивает все распространенные нарративы страха вокруг Биткоина. Квантовые вычисления? Он говорит, что это последний из бесконечной серии FUD — от войн по поводу размера блоков до энергетической нагрузки и доминирования Китая в майнинге. Ничто из этого никогда не останавливает сеть. Квантовые вычисления не представляют реальной угрозы как минимум на десятилетие, а когда это произойдет, вся мировая цифровая инфраструктура должна будет обновиться. Биткоин будет эволюционировать вместе с этим.

А сейчас люди устали от квантового FUD? Они перешли к FUD по Эпштейну, как будто дела десятилетней давности могут угрожать протоколу сегодня. Сэйлор называет все это тем, чем оно есть: повторяющимся страхом, неопределенностью и сомнениями.

Простая, но трудная для усвоения урок: если вы смотрите на Биткоин как на молочную корову, а не как на развивающуюся технологическую инфраструктуру, вы смотрите не в ту сторону. Это может занять два, три, а может и семь лет, как у Apple. Но параллель поразительна, если у вас есть терпение его увидеть.