Растущие рекорды на американском рынке скрывают «трещины»: почему рынок ликует, а финансовые министры боятся?

На этой неделе индекс S&P 500 достиг исторического максимума в 7022 пункта, казалось, полностью избавившись от тени войны. Но министры финансов десяти стран не вздохнули с облегчением. Теория лауреата Нобелевской премии Фридмана напоминает нам: финансовый рынок восстанавливает «ожидания», а реальные экономические раны только начинают заживать.

Рынок движется со скоростью света, реальная экономика — черепахой

Торги на фондовом рынке — это «ожидания ожиданий». Стоит увидеть первые признаки перемирия, как деньги за секунду вкладываются в «плюсы мира». Но счета реальной экономики — разрушенные трубопроводы, прерванные маршруты, повышенные логистические издержки — требуют месяцев, чтобы отразиться в отчетах компаний и данных CPI. Именно это подчеркивает «длинные и изменчивые задержки» Фридмана. Сейчас счета начинают всплывать один за другим.

Три «дымящихся» реальных счета

1. Скрытая «длинная хвостовая» инфляция
Хотя цена на нефть опустилась до 94 долларов, ранее достигшие 115 долларов цены на нефть как яд проникли в удобрения, транспорт и все промышленные товары. Представители ФРС предупреждают, что базовая инфляция может оставаться около 3% до конца 2026 года. Это означает, что процентные ставки будут держаться на высоком уровне дольше — американский рынок опирается на более дорогие заимствования, чем до войны.
2. Искажение физических потоков
Из-за перебоев с поставками из Ближнего Востока, в апреле Европа импортировала из США рекордное количество авиационного керосина. Принужденные искать топливо «через полмира», они теряют эффективность и увеличивают издержки.
3. «Ловушка разбитых окон» на 58 миллиардов долларов
Война нанесла ущерб энергетической инфраструктуре примерно на 580 миллиардов долларов. Восстановление этой инфраструктуры не увеличит новые мощности, а только займёт ресурсы по всему миру, что дополнительно задержит проекты и повысит инфляцию. Это — чистое потребление, а не рост.

Заключение

На этой неделе американский рынок достиг новых высот, опираясь на более дорогие заимствования, чем до войны. Реальный счет экономики никогда не лгал — он просто идет медленнее. Когда рынок ликует, финансовые министры напоминают нам: легко восстановить цену, гораздо сложнее восстановить разорванные цепочки поставок и корни инфляции.