Итак, я постоянно вижу, как люди спрашивают меня, восстановятся ли когда-нибудь акции марихуаны, и честно говоря, сейчас это вопрос, который стоит пересмотреть. Эти акции каннабиса были абсолютным кровавым мясом для тех, кто покупал их во время хайпа. ETF MSOS упал на 77% за последние пять лет, в то время как S&P 500 практически удвоился. Это жестко.

Но вот что снова заставляет людей говорить об этом. В последнее время активно обсуждается возможность пересмотра статуса каннабиса на федеральном уровне — потенциально перевод его с Категории I (такой же, как героин и ЛСД, без медицинского использования) на Категорию III. Это может показаться бюрократическим шумом, но на самом деле это очень важно для отрасли.

Сейчас каннабис застрял в этом странном правовом вакууме. Он легален во многих штатах, но на федеральном уровне — незаконен. Это означает, что компании не могут эффективно перемещать продукцию между штатами, и они полностью страдают из-за раздела 280E налогового кодекса — по сути, они не могут списывать обычные бизнес-расходы. Если произойдет пересмотр статуса, это все изменится. Компании смогут работать более эффективно, снизить налоговую нагрузку и действительно масштабироваться. Компания вроде Tilray, которая базируется в Канаде и сейчас даже не может легально продавать каннабис в США, наконец-то сможет выйти на американский рынок напрямую.

Глядя на оценки, здесь определенно есть что-то интересное. Рыночная капитализация Tilray сейчас около 1,8 миллиарда долларов, что безумно по сравнению с $17 миллиардом, которого она достигла в 2021 году. Она торгуется по 1,8-кратным trailing sales и по цене к балансовой стоимости 1,2. Инвесторы закладывают практически нулевую потенциальную прибыль, что логично, учитывая неопределенность. Но если реформа действительно произойдет, этот дисконт может быстро исчезнуть.

Настоящий вопрос — смогут ли акции марихуаны когда-нибудь восстановиться, если мы продолжим ждать реформу, которая, возможно, никогда не случится? Вот в чем ловушка. Правительство уже обещало легализацию раньше. Обещающие законопроекты приходили и уходили, не принося ничего конкретного. Мы можем ждать годами, а может, это и никогда не случится.

Честно говоря, я считаю, что это только для тех, у кого есть серьезная терпимость к рискам и кто может позволить себе держать их годами, не паниковать. Оценки настолько снизились, что если реформа все-таки случится, можно ожидать реальных прибылей. Но это большой «если». Большинство людей, вероятно, лучше просто наблюдать со стороны и дождаться, пока что-то реально произойдет, прежде чем снова входить. История восстановления выглядит хорошо на бумаге, но правильно рассчитать момент? Вот в чем сложность.