Только что заметил кое-что довольно интересное в последних отчетах 13F. Уоррен Баффет завершил свой последний квартал в качестве генерального директора Berkshire Hathaway перед уходом 31 декабря, и, честно говоря, он действительно распродал некоторые из своих крупнейших активов.

Цифры довольно впечатляющие — он продал 7,7 миллиона акций Amazon (с уменьшением на 77%), почти 10,3 миллиона акций Apple (с сокращением на 75% с конца 2023 года), и более 50 миллионов акций Bank of America (с уменьшением на 50%). Это не просто сокращение позиций, а серьезная стратегия выхода. Посмотрев на тенденцию, можно заметить, что Уоррен Баффет и его команда фактически были чистыми продавцами на протяжении 13 кварталов подряд перед его уходом на пенсию.

В чем здесь общая нить? В оценке. Акции Apple сейчас торгуются по P/E 33 — значительно отличаясь от средних показателей в районе средних однозначных чисел, когда он впервые покупал их в 2016 году. Bank of America перешла от торговой скидки в 62% к балансовой стоимости (когда Баффет поддерживал их в 2011), до текущего уровня с премией в 37%. Даже Amazon, которая никогда не была дешевой, была продана. Послание кажется довольно ясным: Уоррен Баффет не был доволен тем, как выросли цены.

Но вот что становится интересно. Пока он распродавал эти крупные позиции, он сделал один смелый новый шаг — приобрел более 5 миллионов акций The New York Times примерно за $352 миллион(. Это довольно агрессивный прогнозируемый P/E 24, что заметно, учитывая, насколько он обычно дисциплинирован в ожидании лучших цен.

Логика вполне понятна. NYT обладает узнаваемым брендом, стабильным ростом цифровых подписок )12,78 миллиона к концу года, сильной ценовой политикой и двузначным ростом цифровой рекламы. У него есть классическая ДНК Баффета — узнаваемый бренд, стабильные обратные выкупы акций, скромные дивиденды.

Итак, что можно вынести из последнего квартала Уоррена Баффета? Иногда лучший ход — знать, когда нужно выйти, даже из тех позиций, которые работали. А иногда это означает быть готовым заплатить за качество, когда фундаментальные показатели действительно устойчивы.