Этот крах MEV Capital в октябре по-прежнему остается довольно ярким примером того, что происходит, когда механика стейблкоинов внезапно выходит из строя. Так, deUSD потерял привязку, автоматические ликвидации распространились по протоколам, а MEV Capital понес огромные убытки — речь идет о более чем $10 миллионах долларов прямых потерь. Но настоящим шоком стало то, что произошло с их активами под управлением. Они снизились на 80% всего за четыре месяца. С 1,5 миллиарда долларов до примерно $300 миллионов. Такой спад вызывает у институциональных инвесторов нервозность.

Интересно, как быстро отреагировала экосистема. Belem Capital не стала тянуть время — они сняли свою делегацию с MEV Capital и вернули всю операцию по управлению институциональными активами внутрь компании. Это значительный знак недоверия, по сути говоря, что им нужно заново строить свои собственные системы оценки рисков и исполнения, а не полагаться на стратегии MEV.

Вся эта ситуация подчеркивает то, о чем люди недостаточно говорят: экспозиция к MEV может быть двуострым мечом. Когда рыночные условия нормальные, оптимизация MEV выглядит отлично на бумаге. Но когда начинаются волатильность и ликвидации протоколов, те же стратегии, ориентированные на MEV, могут усилить убытки вместо того, чтобы их предотвращать. Октябрьский де-пейгинг был по сути стресс-тестом, который провалил MEV Capital, и цифры не лгут.