Я только что изучил последние данные Dune о стейблкоинах, и происходит много интересного, что большинство людей игнорируют. Все упоминают число в 300 миллиардов в обращении, но это лишь вершина айсберга.

Рынок стейблкоинов действительно взорвался. В январе общая предложение достигло 304 миллиардов, рост на 49% по сравнению с прошлым годом. Ethereum продолжает доминировать с 176 миллиардами (58% от общего ), Tron с 84 миллиардами (28%), Solana с 15 миллиардами и BNB Chain с 13 миллиардами. USDT и USDC по-прежнему контролируют 89% рынка, но меня привлекло движение новых конкурентов.

USDS вырос на 376% до 11,5 миллиарда. PYUSD поднялся на 753% до 3,4 миллиарда. RLUSD прыгнул с 58 миллионов до 1,1 миллиарда. USD1 вышел с нуля до 2,1 миллиарда. Это реальное движение диверсификации, больше не только USDT и USDC доминируют.

Но вот критический момент: знание, кто держит эти активы, полностью меняет анализ. Централизованные биржи имеют 80 миллиардов в стейблкоинах, больше чем 58 миллиардов годом ранее. Крупные держатели — 39 миллиардов. Протоколы доходности почти удвоились до 9,3 миллиарда. Что особенно важно — 23% предложения находятся на полностью неизвестных адресах — для данных on-chain это очень высокий уровень идентификации.

Объем переводов в январе был невероятным: 10,3 триллиона долларов. Лидер — Base с 5,9 триллионами, несмотря на всего 4,4 миллиарда в предложении. Ethereum — 2,4 триллиона, Tron — 682 миллиарда, Solana — 544 миллиарда. Но самое интересное — USDC перевел 8,3 триллиона — почти в пять раз больше, чем USDT — при этом предложение у USDC в 2,7 раза меньше. USDC циркулирует значительно быстрее.

Когда смотришь на скорость обращения, ситуация меняется полностью в зависимости от цепочки. USDC на Base имеет коэффициент обращения до 14 раз в день. В Solana и Polygon — около 1 раза. USDT на BNB Chain достигает 1,4 раза, а на Ethereum — всего 0,2 раза — более 100 миллиардов практически "спит" там. USDe и USDS движутся медленнее, потому что изначально задумывались как доходные стейблкоины.

Что действительно поразило — это детализация данных активности. Из всех переводов 5,9 триллионов шли на инфраструктуру DEX (предоставление и снятие ликвидности). 376 миллиардов — прямые свопы. Мгновенные займы — 1,3 триллиона. Операции эмитента — эмиссия, сжигание, ребаланс — составили 1,06 триллиона, почти в пять раз больше рекорда в 420 миллиардов годом ранее. Это показывает, что стейблкоины действительно используются как фундаментальная инфраструктура, а не только для спекуляций.

Что касается концентрации: USDT, USDC и DAI имеют довольно широкое распределение, 10 крупнейших держателей контролируют всего 23-26% предложения. Но другие стейблкоины рассказывают совершенно другую историю. USDS сосредоточен на 90% в 10 кошельках. USDF — 99% в 10 кошельках. USD0 — экстремально, 99% и HHI 0,84 — практически монополизировано одним или двумя адресами.

Особенно важно, что теперь в датасете отслеживаются более 200 стейблкоинов, представляющих более 20 фиатных валют. Евро — 17 токенов и 990 миллионов в предложении. Бразильский реал — 141 миллион. Японская иена — 13 миллионов. Есть токены в NGN (нара, KES )ксим кенийский, ZAR (южноафриканский ранд, TRY )турецкая лира, IDR (индонезийская рупия и SGD. Создается инфраструктура для стейблкоинов в местных валютах. Представьте: 420 долларов в нарах — это совсем другая сумма, и наличие стейблкоинов в локальных валютах полностью меняет доступ к ликвидности для развивающихся рынков.

Общий объем стейблкоинов не в долларах пока всего 1,2 миллиарда, но уже есть 59 токенов, доступных на шести континентах. Это только начало.

Что делает этот датасет уникальным — каждая транзакция классифицируется по девяти категориям активности. Каждый баланс сегментирован по типу держателя. Это превращает шумные логи блокчейна в структурированные и сравнимые данные. Глубина анализа позволяет отвечать на вопросы, о которых мы еще даже не задумывались: как движутся фонды между цепочками для стейблкоинов в евро? Как меняется концентрация перед событиями дез привязки? Как связаны эмиссия/сжигание и рыночное давление?

Это именно тот тип данных, который поддерживает реальный институциональный анализ, исследовательские отчеты, модели оценки рисков и мониторинг соответствия. Это не просто красивые цифры — это инфраструктура, необходимая финансовым институтам и регуляторам для полноценного понимания этого рынка в 300 миллиардов.