DeFi нуждается в новых продуктах с высокой доходностью и высоким риском на блокчейне.

Все знают, что доходность в DeFi слишком низка для тех рисков, которые мы берем, поэтому, уменьшая риски эксплуатации с одной стороны, нам нужны новые финансовые примитивы для высокой доходности.
Спрос на эти продукты уже существует.
Несмотря на риски, спрос на продукты с высокой доходностью высок:
• Высокодоходный корпоративный: около 7-9%
• Частный кредит: около 8-12%, некоторые стратегии до 15%
• Частный капитал: около 12-18% (блокировки на 7-10 лет)
В отличие от этого, доходность стейблкоинов составляет от 3% до 5%, и это потому, что взлом rsETH временно увеличил доходность.
Серьезно, профиль риска DeFi выглядит хорошо по сравнению с частным кредитом: неликвидность, многолетние блокировки, неясные оценки и теперь лимиты на вывод средств.
Но частный кредит все равно привлек 1,5 трлн долларов, потому что 8-12% на USD трудно найти в другом месте.
Это может быть наша целевая группа, которая в настоящее время недообслуживается на блокчейне.
----
У нас были потрясающие доходности, но старая модель доходности была рефлексивной.
Бычьи рынки поднимают спрос на заемные средства, что повышает доходность.
Медвежьи рынки разворачивают цикл в обратную сторону: TVL уходит, спрос на заемные средства падает, доходности сжимаются.
Эмиссии и пункты были очень забавными, но временными. Доходность исчезает, когда эмиссии прекращаются, а капитал наемников уходит после TGE.
Нам нужно выйти из этой циклической экономики.
Одним из нововведений является недообеспеченное кредитование, но без идентификации это сложно.
Maple пытался это сделать в 2021 году и получил убытки с ~$36M плохим долгом от 3AC, Alameda и др. Они прекратили это.
Кредиты Centrifuge также часто оказываются в убытке, но это риск, который кредиторы должны быть готовы принять.
В любом случае, кажется, что текущие инновации все еще связаны с импортом доходности TradFi вместо построения крипто-доходности.
USDe от Ethena с ставками финансирования перпетов действительно уникален. Но даже они в последнее время больше полагаются на доходность TradFi.
Еще одно недавнее "нововведение" — обертка RWAs для рынков развивающихся стран, платящих 10% местных ставок (с стратегиями нейтральности к доллару). Например, Brix на MegaETH.
Потенциал токенизированных акций также недостаточно развит, но это поможет:
Займ против токенизированного SPX500 без продажи, что привлекает крипто-нативных заемщиков, но с реальным обеспечением.
Пока рано.
Что действительно отсутствует — это крипто-нативные примитивы доходности.
Что-то вроде:
• Пулы ликвидности Uniswap были OG (и ETHlend). Доходность от комиссий за обмен, платимая трейдерами. Всё еще зависит от циклов криптовалют, но должно уменьшиться, если платежи увеличатся (из-за необходимости множества обменов стейблкоинов)
• Fluid превращает долг в позиции LP. Заимствованная ликвидность также зарабатывает на торговых комиссиях.
• Liquity's BOLD платит доходность за депозиты в стабилизационном пуле и скидки при ликвидации.
• Pendle делит доходные активы на основные и доходные токены. Создал рынок доходной торговли, которого раньше не было.
• Перпетуационные DEX LP-фермы, такие как Hyperliquid HLP. LP-зарабатывают на убытках трейдеров и ставках финансирования.
• Jito-стиль MEV, захваченный на уровне стейкинга.
Риск-профиль этих продуктов выше, чем у обернутых казначейских облигаций.
Но они должны приносить значительно более высокие доходы.
Частный кредит показывает, что институты хорошо умеют продавать своим клиентам доходность для гедонистов. DeFi может делать то же самое.
Надеемся, что скоро мы сможем найти доходность 10%+ с помощью onchain-механизмов.
Это привлечет новую группу людей, увеличит TVL и наши активы в результате.