#Gate广场五月交易分享 Рынок предсказаний — правда: это не народная мудрость, а 3% информированных участников, доминирующих в ценообразовании

Рынки предсказаний славятся высокой точностью на протяжении долгого времени, и их обычно приписывают «мудрости толпы» — сбору информации большого числа участников, взаимному уравниванию отклонений и формированию эффективных цен. Но последнее исследование в ведущем журнале SSRN, основанное на полном объеме торговых данных Polymarket, опровергает это традиционное восприятие: точность рынка предсказаний определяется не массой, а примерно 3% профессиональных трейдеров, управляющих ценами.

一、核心结论：预测市场的真实运行机制
Polymarket, крупнейшая в мире платформа для предсказаний, с 2023 по 2025 год объем торгов вырос с 3,3 миллионов долларов до почти 2 миллиардов долларов, охватывая около 100 тысяч событий в области политики, экономики, спорта и криптоактивов. Исследование, использующее полные данные о счетах и сделках на блокчейне, разделяет трейдеров по уровням и проверяет источники формирования цен, делая три ключевых вывода:
1. Только 3.14% счетов обладают устойчивой прибылью
Путем проверки с помощью рандомизации символов различают способности и удачу. Все трейдеры делятся на пять категорий: маркет-мейкеры (0.1%), опытные победители (3.14%), удачливые победители (29%), неудачники (61.4%), неопытные проигравшие (6.41%). Только опытные победители демонстрируют статистически значимую устойчивую прибыль; доходы удачливых победителей не подтверждаются вне выборки.
2. Опытные победители доминируют во всем процессе формирования цен
Поток ордеров опытных трейдеров значительно предсказывает будущие цены и конечные результаты, их сделки постоянно сдвигают цену в сторону реального результата, повышая точность ценообразования; в то время как большинство участников рынка совершают сделки, не приносящие информационной ценности, и часть из них торгует в противоположном направлении.
3. Прибыль сосредоточена у немногих, убытки обеспечивают доходность
Опытные победители и маркет-мейкеры вместе занимают менее 3.5% рынка, зарабатывая более 30% прибыли; 67% обычных участников несут все убытки, а большинство обеспечивает ликвидность и прибыль для информированных меньшинств.

二、群众智慧vs知情少数：理论与实证对比
Теория народной мудрости предполагает, что все участники обладают независимой информацией, не имеют сверхприбыли и не способны к постоянной прибыли; в то время как теория информированных трейдеров утверждает, что лишь немногие обладают эффективной информацией и постоянно извлекают выгоду из масс. Данные полностью подтверждают второе:
Постоянство прибыли: опытные трейдеры в тренировочной выборке, 44% из них сохраняют статус опытных в тестовой, что значительно выше 10% у активных публичных фондов; 51% неуспешных трейдеров продолжают проигрывать, а 60% удачливых вне выборки превращаются в убыточных.
Способность предсказывать цены: только сделки опытных победителей существенно предсказывают изменение цен и итоговые результаты следующего периода, удачливые победители не показывают предсказательной способности, а неуспешные трейдеры продолжают торговать в обратную сторону.
Улучшение ценообразования: чем выше доля сделок опытных трейдеров, тем меньше ошибка оценки, особенно вблизи объявления результатов; массовые участники, наоборот, увеличивают отклонения в ценах.

三、关键实证：谁在第一时间反应信息？
Исследование фокусируется на сценариях, где информация явно реализуется: решения FOMC и объявления о корпоративных прибылях, проверяя, кто из участников реагирует первым.
Результаты показывают: только опытные трейдеры реагируют мгновенно на новости, совершая сделки в сторону неожиданности; остальные группы не показывают согласованных реакций, некоторые даже торгуют в обратную сторону. Это доказывает, что опытные победители обладают более сильной обработкой информации и быстрым исполнением, являясь единственными носителями информации, которая уже заложена в цену.

四、内幕交易的真实影响
Из-за слабого регулирования, анонимности и точности контрактов рынок предсказаний часто обвиняют в доминировании инсайдерской торговли. Исследование с помощью методов выявления подозрительных счетов — «краткосрочные открытия счетов, концентрация позиций, остановка торговли после событий» — показывает:
Влияние инсайдерской торговли в отдельной сделке очень велико, она значительно превосходит по предсказательной силе обычных опытных трейдеров;
но сосредоточена лишь на очень немногих событиях и не является основной движущей силой формирования цен;
Общая эффективность ценообразования по-прежнему поддерживается постоянными опытными трейдерами, а не случайными инсайдами.

五、对个人与机构的投资启示
1. Отказ от простого восприятия: «Общая согласованность = правильность»
Эффективность цен на рынке предсказаний не означает, что большинство участников правильно оценивают ситуацию, а лишь то, что немногие профессионалы внедряют информацию в цену. Следует избегать слепого следования рыночным настроениям.
2. Объем торгов ≠ информационная ценность
Высокая популярность и объем сделок по активам не обязательно отражают реальную информацию; зачастую это просто скопление шумовых средств.
3. Постоянная прибыль — это способность, а не удача
Истинная воспроизводимая прибыль достигается за счет информационного преимущества, эффективности обработки и дисциплины исполнения; крупные прибыли по отдельным событиям — скорее удача, а не закономерность.
4. Для институциональных инвесторов: важнее отслеживать информированные потоки ордеров
В области макроэкономики, событий или политики, отслеживание поведения немногих опытных трейдеров более эффективно, чем анализ мнений большинства.

六、研究总结
Высокая точность рынка предсказаний — не результат народной мудрости, а результат постоянного ценообразования 3% информированных трейдеров и ликвидности, предоставляемой 97% участников. Эффективность цен не равна рациональности участников; ключ к рыночной эффективности — информационное преимущество и профессиональные навыки немногих элит.