Специальное предложение к криптопразднику с Blofin: прошлое, настоящее и будущее

** Еще один год, еще один специальный выпуск Crypto Holiday от нашей команды NewsBTC. На следующей неделе мы рассмотрим 2023 год, его падения и взлеты, чтобы показать, что следующие месяцы могут принести инвесторам в криптовалюту и DeFi.**

Как и в прошлом году, мы отдали дань уважения классической «Рождественской песне» Чарльза Дике и собрали группу экспертов, чтобы обсудить прошлое, настоящее и будущее крипторынка. Таким образом, наши читатели могут найти подсказки, которые позволят им взглянуть на 2024 год и его потенциальные тенденции.

Криптопраздник с Blofin: глубокое погружение в 2024 год

Мы завершили этот праздничный выпуск с криптообразовательной и инвестиционной фирмой Blofin. В нашем интервью 2022 года Блофин рассказал о последствиях, вызванных FTX, крахом Three Arrows Capital (3AC) и Terra (LUNA). В то же время фирма предсказала возвращение из пепла для биткоина и крипторынка. Возрождение, похоже, идет полным ходом, и биткоин превысил отметку в 40 000 долларов. Вот что они нам рассказали:

В: В свете продолжительных медвежьих тенденций, наблюдавшихся в 2022 и 2023 годах, как эти периоды соотносятся с предыдущими спадами по степени тяжести и влиянию? Учитывая, что биткоин в настоящее время пересек порог в 40 000 долларов, означает ли это окончательный конец медвежьего рынка, или есть потенциальные рыночные повороты, к которым инвесторам следует готовиться?

Блофин:

По сравнению с предыдущими криптовалютными рецессиями медвежий рынок 2022-2023 годов выглядит мягче. В отличие от предыдущих циклов, на последнем бычьем рынке широкое использование стейблкоинов и выход массовых традиционных институтов принесли крипторынку более $100 млрд наличной ликвидности, и большая часть денежной ликвидности не покинула крипторынок из-за ряда событий в 2022 году.

Даже в марте 2023 года, когда макроэкономические ожидания инвесторов были самыми пессимистичными, и в 3-м квартале 2023 года, когда ликвидность достигла дна, крипторынок все еще имел не менее $120 млрд денежной ликвидности в виде стейблкоинов, что обеспечивает достаточную поддержку и устойчивость к риску для BTC, ETH и альткоинов.

Точно так же из-за избытка денежной ликвидности на медвежьем рынке 2022-2023 годов мы не испытывали ситуации «сухости ликвидности», подобной марту 2020 года и маю 2021 года. В 2023 году, с постепенным восстановлением крипторынка, риски ликвидности были значительно снижены по сравнению с 2022 годом.

Единственное, что беспокоит, так это то, что летом и осенью 2023 года безрисковая доходность более 5% заставила инвесторов больше сосредоточиться на денежном рынке и привела к самой низкой волатильности на крипторынке с 2019 года.

Однако низкая волатильность не свидетельствует о рецессии. Показатели криптовалютного рынка в четвертом квартале 2023 года доказывают, что все больше инвесторов на самом деле держатся в стороне. Они не уходят с крипторынка, а ждут подходящего момента для входа.

В настоящее время общая рыночная капитализация крипторынка восстановилась до более чем 55% от предыдущего пика. Можно считать, что крипторынок вышел из цикла медвежьего рынка, но текущий этап следует называть «техническим бычьим рынком», а не «настоящим бычьим рынком».

Опять же, давайте начнем наше объяснение с точки зрения ликвидности денежных средств. Несмотря на то, что цена BTC однажды достигла $44 тыс., размер денежной ликвидности на всем криптовалютном рынке лишь немного восстановился, достигнув около $125 млрд. $125 млрд наличными поддерживают общую капитализацию криптовалютного рынка более $1,6 трлн, что подразумевает общий коэффициент кредитного плеча более 12x.

Кроме того, во многих токенах наблюдался значительный рост ставок финансирования в годовом исчислении, даже превышающий 70%. Высокий общий леверидж и высокие ставки финансирования означают, что спекулятивные настроения оказывают такое же влияние на криптовалютный рынок, как и улучшение фундаментальных показателей. Однако, чем выше коэффициент левериджа, тем ниже толерантность инвесторов к риску, а высокие затраты на финансирование трудно поддерживать в долгосрочной перспективе. Любая плохая новость может спровоцировать сокращение доли заемных средств и привести к массовым ликвидациям.

Кроме того, реальное улучшение ликвидности еще впереди. Текущая ставка по федеральным фондам остается на уровне 5,5%. На рынке процентных ставок трейдеры ожидают, что первое снижение ставки Федеральной резервной системой произойдет не раньше марта, а Европейский центральный банк и Банк Англии впервые снизят процентные ставки не ранее мая. В то же время чиновники центральных банков других стран неоднократно подчеркивали, что снижение процентных ставок «зависит от данных» и «произойдет не скоро».

Поэтому, когда уровень ликвидности на самом деле не улучшился, восстановление и отскок криптовалютного рынка радуют, но восстановление «на основе кредитного плеча» в значительной степени связано с затратами инвесторов на финансирование и толерантностью к риску, а потенциальный риск обратного вызова относительно высок. Фактически, на рынке опционов инвесторы начали накапливать пут-опционы после того, как испытали рост в декабре, чтобы справиться с риском любого возможного отката после начала 2024 года.

В: Прямо сейчас мы видим, как биткоин достигает новых максимумов. Считаете ли вы, что мы находимся в начале полноценного бычьего ралли? Что изменилось на рынке, что сделало возможным текущее ценовое действие; Это спотовый биткоин-ETF или ФРС США, намекающая на проигрышную политику, или предстоящий халвинг? Что будет происходить в 2024 году?

Блофин:

Как было сказано выше, мы все еще далеки от ранних стадий полномасштабного бычьего рынка. «Технический бычий рынок» лучше описывает текущее состояние рынка. Этот виток технического бычьего рынка начался с улучшения ожиданий: спотовый нарратив о биткоин-ETF вызвал ожидания инвесторов относительно возвращения средств на крипторынок, в то время как пик ставки по федеральным фондам и ожидания снижения процентной ставки в следующем году отразили улучшение на макроуровне среды.

Кроме того, некоторые фонды с традиционных рынков попытались стать «ранними пташками» и досрочно договориться о криптовалютном рынке. Все это важные причины, по которым цена BTC снова превысила 40 тысяч долларов.

Тем не менее, мы считаем, что изменения макросреды являются наиболее важными влияющими элементами среди вышеперечисленных факторов. Появление ожиданий снижения процентных ставок позволило инвесторам увидеть рассвет возвращения к бычьему рынку рисковых активов. Нетрудно заметить, что в ноябре и декабре не только биткоин пережил резкий рост, но и Nasdaq, индекс Доу-Джонса и золото достигли исторических максимумов. Эта закономерность, как правило, возникает в конце каждого экономического цикла или ближе к нему.

Начало и конец цикла могут существенно повлиять на ценообразование активов. В начале цикла инвесторы, как правило, конвертируют свои рискованные активы в наличные деньги или казначейские облигации. Когда цикл заканчивается, инвесторы возвращают денежную ликвидность на рынок и покупают безрисковые активы без разбора. Рисковые активы, как правило, переживают «повсеместный и значительный» рост в это время. Именно с такой ситуацией мы столкнулись в 4-м квартале 2023 года.

Что касается халвинга биткоина, то мы предпочитаем, чтобы положительные эффекты, которые он приносит, были результатом улучшения макроэкономической среды, а не результата «халвинга». Биткоин еще не стал массовым активом с институциональным признанием, когда произошли первый и второй халвинги. Однако после 2021 года, по мере изменения микроструктуры рынка, институты приобрели достаточное влияние на биткоин, и каждый халвинг в большей степени совпадает с экономическим циклом.

В 2024 году мы станем свидетелями окончания цикла ужесточения и начала нового цикла смягчения. Но по сравнению с каждым предыдущим изменением цикла, это изменение цикла может быть относительно стабильным. Несмотря на то, что период высокой инфляции закончился, инфляция все еще находится «в одном шаге» от возвращения к целевому диапазону.

Поэтому все крупные центральные банки будут избегать слишком быстрого высвобождения ликвидности и опасаться повторного перегрева экономики. Для криптовалютного рынка солидное высвобождение ликвидности приведет к умеренному бычьему ралли. Возможно, нам сложно иметь возможность увидеть бычий рынок, подобный тому, что был в 2021 году, но новый бычий рынок продлится относительно дольше. Новые возможности также появятся с участием новых инвесторов и появлением новых нарративов.

Вопрос: В прошлом году мы говорили о самых устойчивых секторах во время криптозимы. Какие сектора и монеты, скорее всего, выиграют от нового бычьего ралли? Мы видим, как эко Solana расцветает вместе с рынком NFT; Какие тенденции могут положительно проявиться в ближайшие месяцы?

Блофин:

Что можно сказать наверняка, так это то, что биржи (будь то CEX или DEX) являются первыми бенефициарами, когда бычий рынок возвращается. По мере того, как объем торгов и активность пользователей снова начнут восстанавливаться, можно ожидать, что их доходы (включая комиссионный доход биржи, доход от листинга токенов и т. д.) значительно увеличатся, и производительность биржевых токенов также может выиграть от этого.

В то же время инфраструктура, связанная с транзакциями и оборотом капитала, также выиграет от нового бычьего рынка, такого как публичные сети и Layer-2. Когда ликвидность возвращается на крипторынок, криптоинфраструктура становится незаменимой частью: ликвидность сначала должна войти в публичную цепочку, прежде чем ее можно будет перевести в проекты и базовые токены.

На последнем бычьем рынке перегруженность и высокая стоимость газа в сети Ethereum подверглись критике со стороны многих пользователей, что стало возможностью для появления и развития Layer-2, а также способствовало развитию и росту многих публичных цепочек, не относящихся к Ethereum, в то время как Solana и Avalanche являются одними из крупнейших бенефициаров.

Таким образом, с приходом нового бычьего рынка будет обнаружено больше сценариев использования и возможностей для публичных цепочек уровня 2 и не-Ethereum. Ethereum тоже, естественно, не будет сильно отставать; В 2024 году мы можем стать свидетелями нового бума публичных блокчейн-эко и токенов.

Кроме того, в качестве исследования новейших применений BTC нельзя игнорировать разработку BRC-20. Как новый стандарт выпуска токенов, основанный на сети BTC, появившейся в 2023 году, BRC-20 позволяет пользователям развертывать стандартизированные контракты или чеканить NFT на основе сети BTC, предоставляя новые нарративы и варианты использования для старейшей и наиболее зрелой публичной сети.

С возвращением ликвидности может постепенно начаться изучение и разработка приложений, связанных с BRC-20, и вместе с другими публичными блокчейн-компаниями они добьются большого прогресса на новом «умеренном, но долгосрочном» бычьем рынке.

BTC ценовой тренд вверх на дневном графике. Источник: BTCUSDT на TradingviewОбложка с Unsplash, график с Tradingview

Дисклеймер: Статья предоставляется только в образовательных целях. Он не отражает мнения NewsBTC о том, следует ли покупать, продавать или держать какие-либо инвестиции, и, естественно, инвестирование сопряжено с рисками. Прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения, рекомендуется провести собственное исследование. Используйте информацию, представленную на этом веб-сайте, исключительно на свой страх и риск.