Circle’ın USDC Büyümesi: Stabilcoinler Hisse Senetleri ve Kripto Para Piyasasında Dalgalanıyor

Haziran 2025'te USDC stablecoin'inin arkasındaki şirket olan Circle Internet Group, Wall Street ve kripto dünyasında manşetleri süsledi. Patlayıcı IPO'su ve düzenleyici hamleleri, yatırımcılar ve yasama organlarının kripto dolarlara daha geniş finansal sistemde nasıl yer vereceğini şekillendirdiği bir “stablecoin yazı” sırasında geldi. Circle'ın hisseleri 5 Haziran'da \$31'dan işlem görmeye başladı ve fırladı: 18 Haziran'da hisse fiyatı neredeyse \$200'e ulaştı, bu da IPO fiyatından %600'den fazla bir kazanç anlamına geliyordu. (Haziran sonuna doğru bir noktada kısa bir süre için \$299'u geçti.) Bu yükseliş, Circle'a yaklaşık \$60-64 milyar civarında bir piyasa değeri sağladı, bu da USDC token'ının kendisinin piyasa değerine yaklaşık olarak eşit. Bir analistin belirttiği gibi, Circle'ın meteorit gibi yükselişi, Visa ve Mastercard değerlerindeki düşüşlerle paralellik gösterdi ve dijital dolaların geleneksel ödemeleri bozabileceğini işaret etti.

Hisse senedi rallisi, yatırımcıların stablecoin'ler ve kripto düzenlemeleri konusundaki heyecanını yansıttı. Circle'ın kurucu ortağı Jeremy Allaire, IPO ve sonraki hamlelerin, kripto para birimlerinde "güven, şeffaflık, yönetim, uyum" konularında "en yüksek standartları" oluşturmanın bir parçası olduğunu söyledi. Aslında, halka açılmasının üzerinden yalnızca birkaç gün geçtikten sonra, Circle, Para Birimi Denetçisi Ofisi'nden (OCC) ulusal bir güven bankası tüzüğü için başvuruda bulundu. Onaylanması durumunda, bu tüzük "First National Digital Currency Bank, N.A."yı oluşturacak ve USDC'nin federal denetim altına girmesini sağlayarak Circle'ın kendi rezervlerini ve tokenleştirilmiş varlıklarını güvence altına almasına olanak tanıyacak. Allaire, bu adımın Circle'a "dünyanın önde gelen kurumlarının üzerine inşa etmekte rahat hissedeceği bir temel" vereceğini açıkladı. Kısacası, Circle, merkeziyetsiz finans ile geleneksel finans (DeFi ve TradFi) arasında bir köprü kuruyor - bu tema, analizcilerin stablecoin'leri "internetin para demiri" olarak adlandırdığı bir çerçevede yankılanıyor.

Büyük IPO ve Piyasa Tepkisi

Circle’ın 5 Haziran IPO’su tarihi bir olaydı: 34 milyon hisse \$31’dan satılarak yaklaşık \$1.1 milyar toplandı ve firmanın değeri yaklaşık \$6.9 milyar (sermaye) olarak belirlendi. Yatırımcı talebi fiyatı fırlattı – CoinGecko verileri, o sırada USDC’nin dolaşımdaki arzının yaklaşık \$61.5 milyar olduğunu gösteriyordu, bu yüzden Circle’ın ima edilen öz sermaye değeri hızla stablecoin boyutuna yaklaştı. 18 Haziran’da Reuters, Circle hisselerinin günde %33.8 arttığını ve kapanışın yaklaşık \$199.59 (\$31 IPO’ya karşı) olduğunu bildirdi. Kripto ile bağlantılı hisse senetleri Coinbase (+%16) ve Robinhood (+%4.5) da stablecoin yasası haberleri üzerine sıçradı. Grayscale Research, bu IPO başlangıcının 1980’den bu yana boyut kategorisinde bir şirket için “en patlayıcı” olduğunu belirtti. Circle’ın hisseleri iki katına çıkıp daha da fazlasını yaptıktan sonra, analistler kapsam başlatmak için acele ettiler – bir aracı kurum grubu Circle’ı “üst düzey bir kripto bozucu” olarak nitelendirdi ve Seaport Global stablecoin piyasa değerinin sonunda \$2 trilyona ulaşabileceğini tahmin etti.

Frenzy, stablecoin düzenleme haberleriyle kısmen tetiklendi. Circle'ın listelenmesinden sadece birkaç gün sonra, Senato iki partili GENIUS Yasası'nı stablecoin denetimi için kabul etti. Tasarı (şu anda Temsilciler Meclisi'nde) nakit ve kısa vadeli Hazine bonoları gibi likit varlıklarla tam 1:1 desteklenmesini ve aylık kamuya açıklama yapılmasını gerektirecek, bunun yanı sıra diğer tüketici koruma önlemleri de içerecek. Circle'ın CEO'su bunu "dönüm noktası" olarak adlandırdı ve "ekonomik ve ulusal rekabetçiliği artıracağını" belirtti. Analistler, net kuralların stablecoin'lere meşruiyet ve yeni bir büyüme getireceğini söylüyor - bir stratejist, yeni yasaların mevcut talebi hızlandırabileceğini ve kriptoya küresel ödeme masasında bir yer verebileceğini belirtti.

Stablecoin Regülasyonu ve Güven Bankacılığı

Circle’ın düzenleyici hamleleri yasaların ötesine geçiyor. 30 Haziran’da Reuters, Circle’ın ulusal bir güven bankası kurmak için resmi başvuru yaptığını bildirdi - bu hamle, onu federal bir güven ruhsatına sahip olan ikinci kripto firması (Anchorage’tan sonra) yapacak. Normal bankalardan farklı olarak, bu ruhsat Circle’a USDC’nin rezervlerini doğrudan yönetme ve varlıkları (örneğin, tokenleştirilmiş hisse senetleri veya tahviller) geleneksel mevduat veya krediler almadan saklama imkanı tanıyor. Röportajlarda, Allaire, düzenlenmiş bir halka açık şirket ve güven bankası olmanın Circle’ın kriptodaki standartları yükseltme misyonunun bir "devamı" olduğunu vurguladı. Kongre’nin stabilcoinlerin yüksek kaliteli rezervler tutmasını gerektirmeye hazırlanırken, Circle, USDC’yi güvenli, uyumlu dijital dolar olarak konumlandırıyor - bu da bir blockchain tabanlı para piyasası fonuna benzer.

Bu düzenlemeye uyum, TradFi ve DeFi arasında köprü kurmada anahtar niteliğindedir. Grayscale, stablecoin gelişmelerinin Amazon ve Walmart gibi firmaların (kendi coin'lerini araştırdığı bildiriliyor) ilgisini çektiğini belirtirken, Circle geleneksel ödeme ağları (örneğin Fiserv) ve tüccarlarla (Shopify gibi) ortaklık kurarak ticarette USDC ödemelerini mümkün kılmaktadır. Coinbase’in durumunda – USDC'yi birlikte oluşturan borsa – artık tüm bir gelir akışı stablecoin hizmetlerinden gelmektedir (2024 gelirinin %42'si). Coinbase, tüccar ödemeleri için Stripe ve Shopify ile "USDC altyapısı" inşa ediyor ve hatta USDC'yi vadeli işlem piyasalarında teminat olarak kullanıyor (Nodal Clear aracılığıyla). Tüm bunlar, kripto hatlarının finansal ana akımla birleşimini göstermektedir: emeklilik fonları, şirketler ve bankalar yakında USDC'yi sınır ötesi transferler veya tokenleştirilmiş varlık yönetimi için kullanabilir; bu, bir banka ruhsatı ve yasasal destekle desteklenmektedir.

USDC’nin Büyüyen Pazar Gücü

Kripto piyasalarında, USDC gerçekten de yükseliyor. Veri firması Kaiko, 2025'in ilk yarısında, USDC’nin Bitcoin ticaret likiditesindeki payının yaklaşık %15’ten %24’e sıçradığını, Tether’in payının ise sabit kaldığını bildirdi. Başka bir deyişle, Bitcoin-USD Coin çiftleri artık BTC'nin piyasa likiditesinin yaklaşık dörtte birini oluşturuyor, bu da son aylarda keskin bir artış gösteriyor. İşlem hacimleri benzer bir tablo sunuyor: USDC destekli hacim, Bitcoin'in işlemlerinin yaklaşık %10-11'ini oluşturuyor (USD çiftleri ise yaklaşık %19), bu da geçen yılki çok daha düşük seviyelerden bir artış. Bu, USDC’nin sağlam arz büyümesini yansıtıyor – Circle, DeFi ve ticaret talebini karşılamak için milyarlarca daha fazla USDC çıkardı – ve token’in zincirler arası genişlemesini gösteriyor. Örneğin, Solana'daki USDC bakiyeleri, yeni bir Solana ETF'sinin öncesinde (12 milyar token basıldı) yükseldi ve Hyperliquid ve Polymarket gibi DeFi uygulamaları, USDC cinsinden milyarlarca dolarlık akış gördü. Cüzdan sayıları da arttı: Artık 54,000 akıllı sözleşme USDC tutuyor ve her ay daha fazla son kullanıcı cüzdanı ekleniyor.

Ölçek dikkat çekici: CoinGecko verileri, 2025 ortalarında USDC'nin piyasa değerinin yaklaşık 61–62 milyar \$ olduğunu listeliyor ve bu da onu Tether'in (USDT) ardından ikinci yapıyor. Ancak düzenlenmiş statüsü dikkatleri üzerine çekiyor. Kripto altyapısına bakan yatırımcılar, Circle'ın uyumluluk çabalarının gerçek etkileri olduğunu fark ediyor. Grayscale'ın belirttiği gibi, Circle'ın yükselen hisseleri "Mastercard ve Visa için daha düşük değerlemelerle eşleşiyor" ifadesi, geleneksel ödeme sağlayıcılarının tokenleştirilmiş dolarlarda yeni bir rakip gördüğünü öne sürüyor. BlackRock, USDC'nin arkasındaki rezerv fonunu (53B \$'dan fazla varlık) destekliyor ve Circle'ın halka arzından bir pay aldı; bu da büyük varlık yöneticilerinin dijital dolar geleceğine nasıl bahse girdiğini gösteriyor.

Stablecoin'lar ve Hazine Piyasası

Ödemelerin ötesinde, stabilcoinler artık Hazine piyasalarını etkiliyor. Haziran ayının sonlarında Reuters, stabilcoin ihraççılarının kısa vadeli Hazine tahvilleri için önemli alıcılar haline geldiğini bildirdi. State Street CEO'su, stabilcoin rezervlerinin yaklaşık %80'inin T-bill veya repo (yaklaşık 200 milyar USD talebi) olarak tutulduğunu belirtti. Pratikte, bu, USDC arzı genişledikçe, Circle'ın 1:1 sabiti sürdürmek için aynı miktarda güvenli varlık satın alması gerektiği anlamına geliyor. "Eğer USDC'nin piyasa değeri 10 milyar USD artarsa, ihraççı sabiti korumak için 10 milyar USD'lik Hazine tahvili satın alabilir," denildi raporda. Hazine'nin bu yıl sonuna kadar 1 trilyon USD'ye kadar borçlanması beklenirken, piyasa stratejistleri stabilcoinlerin bu arzın bir kısmını emmeye yardımcı olabileceğine inanıyor. Gerçekten de, Tether şimdi 120 milyar USD'den fazla Hazine tahvili tutuyor (genel olarak 5. en büyük sahibi) ve Circle da benzer şekilde Circle Rezerv Fonu'nun nakit, T-bill ve repo ile dolu olduğunu söyledi.

Kısacası, kripto patlaması tahvillere sızıyor. Circle, tamamen desteklenen modelinin "Circle'ı kısa vadeli Hazine tahvillerinin doğal bir alıcısı ve Hazine repo piyasasında bir kredi vereni" yaptığına açıkça dikkat çekti ve USDC için piyasa talebi rezerv boyutunu belirliyor. Bu, dijital doları geleneksel finansla iç içe geçirir: stablecoin ihraçları Hazine getirilerini istikrara kavuşturabilir veya hatta artırabilirken, ani bir kripto kaynaklı düşüş para piyasalarında dalgalanmalara yol açabilir. Bu yeni bir geri bildirim döngüsüdür: Circle (ve diğer ihraçcılar) sermaye piyasalarına yöneldikçe, bütçe açığı harcamaları ve kripto talebi birbiriyle bağlantılı hale gelir.

Yatırımcı Sinyalleri: Cathie Wood ve Diğerleri

Heyecanın ortasında, bazı yatırımcılar çılgınlık konusunda temkinli davrandı. Özellikle, Circle'ın en büyük destekçilerinden biri olan Cathie Wood'un ARK Invest'i, ralliden sonra kar elde etti. ARK, ticaretin 1. gününde yaklaşık 373 milyon dolarlık CRCL hissesi satın aldı, ancak fiyat yükseldikçe dilimler halinde satıldı. Cointelegraph, ARK'nın 16 Haziran'da 343.000 hisse (52 milyon dolar) ve 23 Haziran'da ~416.000 (110 milyon dolar) hisse sattığını bildirdi. Haziran ayı sonlarına kadar ARK, yaklaşık 1,7 milyon hisseyi (pozisyonunun %37'si) elden çıkardı ve hala yaklaşık 2,6 milyonu elinde tutuyordu. Circle'ın hissesi 16 Haziran'a kadar %118 arttı ve ARK, halka arz sırasında stablecoin'lerin kriptonun kamuoyu algısında büyük bir değişimi temsil ettiğini belirtti. Wood, dijital varlıklar konusunda yükselişini sürdürdüğünü söyledi (daha önce Bitcoin'in 2030 yılına kadar 1,5 milyon dolar olacağını tahmin ediyordu), ancak CRCL'de nefes kesen bir haftalık bir koşunun ardından fonları bile kesildi. Diğer analistler, hisse senedinin çok yüksek değerlemesine dikkat çekti – Compass Point, zirvenin ~%30 altında bir hedef belirledi ve CRCL'nin ~180× kazançla işlem gördüğü konusunda uyardı – ve yutturmacaya rağmen dikkatli olunması çağrısında bulundu.

Yine de, birçok yatırımcı iyimser kalmaya devam ediyor. Önemli aracılık notları (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) Circle ve kripto altyapısı için yüksek umutlar besliyor. Bernstein analistleri, GENIUS Yasası yürürlüğe girdiğinde, "stabilcoinlerin kriptonun para yolu olmaktan internetin para yolu haline evrimleşmesini bekliyoruz" yazdı. Zacks Araştırma, düzenleme altında stabilcoin benimsemenin, ödemelerden Bitcoin talebine kadar her şey için "güçlü bir rüzgar" olabileceğini gözlemledi. BlackRock, Fidelity ve egemen fonların, Circle'ın IPO'sunun bir parçası olarak pozisyon aldığı bildirildi ve uzun vadeli rolüne bahse girdiler. Kripto cephesinde, Bitcoin ve Ethereum daha geniş boğa piyasasında sessizce yukarı doğru ilerledi; Bitcoin, Fed ipuçları ve ticaret haberleriyle hisse senedi piyasaları yükselirken Temmuz başında \$110,000'a yaklaşmıştı ve bu, risk iştahının sağlam kalmaya devam ettiğini gösteriyor. (Bazı stratejistler, stabilcoinler rağbet görürse, fon akışının alternatif "dijital altın" olarak bitcoin'e geri döneceğini bile belirtiyor.)

TradFi, DeFi ile Buluşuyor: Yeni Bir Finansal Düğüm

Circle’ın son hamleleri geleneksel finans ve merkeziyetsiz finansın artan birleşimini vurguluyor. Bir güven bankası tüzüğü ve yasama çerçevesi, USDC’nin yasadışı imajını geride bıraktığını ve Hazine bonoları ile desteklenen düzenlenmiş bir araç haline geldiğini gösteriyor - bir "dijital dolar". Bu arada, bankalar ve fintechler kripto altyapılarını entegre ediyor: Coinbase’in USDC ile ödeme teşviki ve Circle’ın tokenleştirilmiş varlıklar için saklama hizmetleri bu birleşimi vurguluyor. Hatta piyasa altyapısı da uyum sağlıyor: Temmuz’da ilk Solana staking ETF’si piyasaya sürüldü ve analistler kriptonun kaderinin artık makro ve politikaya yakından bağlı olduğunu belirtiyor. Bir uzman şöyle dedi: "Temmuz, gizli Trump dalgalanması ile dolu" (tasarılar, tarifeler, icra emirleri), ancak stablecoin’lerin büyümesi, Hazine bonolarına geri dönen likit dolar finansmanı sağlayarak bazı riskleri yatıştırma potansiyeline sahip.

Hisse senedi ve kripto piyasalarını izleyen yatırımcılar için ders açıktır: stablecoin ekosistemi artık bir niş değil. Fintech, hükümet politikası ve finansal sistemin önemli bir kesişim noktası haline geliyor. Circle'ın büyük yazı, bu eğilimi örnekliyor - IPO kazançlarından banka ruhsatı hedeflerine kadar - ve dijital varlıkların geleneksel piyasalarda uyum içinde hareket ettiği bir geleceğe işaret ediyor.