Vadeli İşlem Sözleşmelerinde En Son Fiyat ile Mark Fiyatı Arasındaki Fark Nedir?

Vadeli işlem sözleşmeleri, yatırımcılara dayanak varlığı doğrudan sahip olmaksızın kripto paralara erişim imkânı sunan gelişmiş finansal araçlardır. Bu sözleşmelerin fiyatı, dayanak varlığın spot fiyatına—yani kripto paranın anında takasla alınıp satılabildiği güncel piyasa fiyatına—doğrudan bağlıdır. Ancak vadeli işlem sözleşmelerinin işlem gören fiyatı, sözleşme piyasasında oluşan özgün arz ve talep koşulları nedeniyle genellikle spot fiyattan sapar. Bu temel farklılık, başlıca vadeli işlem platformlarında iki ayrı fiyat referansının ortaya çıkmasına neden olur: en son fiyat ve mark fiyat. Her iki fiyatlamanın işleyişini anlamak, etkin risk yönetimi ve bilinçli işlem kararları için kritik öneme sahiptir.

En Son Fiyat Nedir?

En son fiyat, bir vadeli işlem sözleşmesinde gerçekleşen en güncel işlem fiyatını ifade eder. Bu değer, ilgili sözleşmede yapılan son işlemin sonucunda oluşur ve tamamen piyasa koşullarıyla şekillenir. BTCUSD gibi sürekli vadeli işlem sözleşmelerinde en son fiyat, platformlardaki yatırımcıların sürekli alım-satım faaliyetlerini yansıtır.

Sürekli vadeli işlem sözleşmeleri dayanak varlıklarının fiyatlarından etkilenmekle birlikte (örneğin, BTCUSD için Bitcoin’in spot fiyatı), kendi arz ve talep dinamiklerinde işlem görürler. Bu bağımsız piyasa yapısı, sözleşmenin en son fiyatının dayanak varlığın spot fiyatından ciddi şekilde sapmasına neden olabilir. Yoğun işlem hacminin veya piyasa duyarlılığının değiştiği dönemlerde, BTCUSD sözleşmesinin fiyatı nakit piyasadaki Bitcoin spot fiyatından önemli ölçüde ayrışabilir. İşlem hacmi arttıkça bu fiyat farklılıkları daha da belirginleşir ve en son fiyat, dayanak varlığın gerçek piyasa değerinden daha da uzaklaşabilir.

Mark Fiyat Nedir?

Mark fiyat (mark-to-market fiyatı olarak da bilinir), sözleşmenin dayanak varlığına ilişkin ekonomik değeri yansıtacak şekilde hesaplanan tahmini adil değeri ifade eder. Bu fiyatlama yöntemi, varlığın adil değerini göz önünde bulundurarak ve aşırı piyasa dalgalanmalarında gereksiz tasfiyeleri önleyerek önemli bir koruma sağlar.

Büyük vadeli işlem platformları, mark fiyatı hesaplarken sözleşmenin en son fiyatı ile dayanak varlığın spot fiyatının ortalamasını alır. Bu ortalama yöntemi, olağan dışı fiyat hareketlerini dengeleyerek tek bir emir defterinden veya platformdan kaynaklanabilecek fiyat manipülasyonlarına karşı koruma sunar. Spot fiyat ile en son fiyatı birleştiren mark fiyat, yapay oynaklıklara karşı dengeli ve güvenilir bir değerleme ortaya koyar.

Mark fiyat, vadeli işlemler ekosisteminde iki ana işleve sahiptir:

Zorunlu Tasfiye Koruması: Mark fiyat, bir pozisyonun tasfiye fiyatına ulaştığında zorunlu tasfiye işlemi başlatılır. Bu yöntem, dayanak varlığın spot fiyatına dayanmayan ani ve kısa süreli fiyat hareketlerinden kaynaklanabilecek adil olmayan tasfiyelere karşı koruma sağlar. Örneğin Bitcoin’in spot fiyatı sabitken, BTCUSD vadeli işlem sözleşmesinde düşük likiditeyle ani bir düşüş yaşanırsa, mark fiyat bu dalgalanmayı tamponlayarak hemen tasfiyeyi önler.

Gerçekleşmemiş Kar/Zarar Hesapları: Yatırımcılar pozisyonlarını kapatana kadar gerçekleşmiş kârlarını kesin olarak hesaplayamazlar; bu nedenle mark fiyat, gerçekleşmemiş kâr ve zarar (PnL) hesaplamalarında referans işlevi görür. Bu standart uygulama, gerçekleşmemiş kar/zarar ölçümlerinin doğru ve tutarlı kalmasını sağlar, yanlış değerleme nedeniyle gereksiz tasfiyeleri engeller.

En Son Fiyat ve Mark Fiyat Karşılaştırması

En son fiyat ile mark fiyatın farkı, pratik bir benzetmeyle açıklanabilir: Mark fiyat, ülke genelinde ortalama benzin fiyatıysa; en son fiyat, mahallenizdeki belirli bir istasyondaki litre fiyatıdır. Piyasa trendlerine rağmen, benzin fiyatları istasyonlar arasında değişebildiği gibi, vadeli işlem sözleşmelerinin fiyatı da yerel piyasa koşullarına göre spot fiyattan farklılaşabilir.

Mark fiyat, işlem yapılan bir fiyat değil, bilgi sağlayan ve pozisyon riskini izlemeye yarayan koruyucu bir göstergedir. Bu metrik, yatırımcıların pozisyonlarının gerçek ekonomik riskini değerlendirmesine imkân tanır. Öte yandan en son fiyat, kullanıcıların emirlerinin gerçekleştiği temel piyasa fiyatıdır.

Buradaki asıl fark, mark fiyatın işlemlerde kullanılamaması ve sadece risk yönetimi ile tasfiye süreçlerinde referans alınmasıdır; en son fiyat ise piyasada işlemlerin gerçekleştiği gerçek değeri temsil eder. Yatırımcılar mark fiyatın işlem fiyatı değil, ortalama ve dengelenmiş bir değerleme olduğunu bilmelidir.

Sonuç

Vadeli işlem platformlarında tasfiye mekanizması, referans olarak yalnızca mark fiyatı kullanır; çünkü bu fiyat, dalgalı en son fiyata kıyasla daha güvenilir ve istikrarlı bir ölçüm sunar. En son sözleşme fiyatı ile dayanak varlığın spot fiyatının ortalamasından elde edilen mark fiyat, yatırımcıları adil olmayan tasfiyelere karşı koruyarak piyasa bütünlüğünü koruyan sağlam bir temel oluşturur. Ancak, mark fiyat yalnızca ortalama bir tahmin olup, borsa üzerindeki gerçek işlem fiyatlarını doğrudan yansıtmaz. Bu ikili fiyat yapısı sayesinde vadeli işlem platformları, piyasa verimliliğini korurken yatırımcıları da piyasa oynaklığına karşı etkin şekilde korur; böylece adil değerleme ve tasfiye uygulamaları sağlanır.

SSS

Kripto Paralarda Marker Fiyatını Belirleyen Etkenler Nelerdir?

Marker fiyatı; piyasa arz-talep dengesi, işlem hacmi, piyasa duyarlılığı, likidite koşulları ve dayanak varlığın temel özellikleriyle şekillenir. Fiyat oluşumu, birden fazla piyasadaki işlem hareketlerinin bütününden ortaya çıkar ve alıcı-satıcı etkileşimleri anlık olarak fiyatlara yansır.